来源：国际金融报    

　　近日，有关公募基金中基金(FOF)的好消息接连不断，先是备受关注的养老目标基金被证监会规定采用FOF形式。随后证监会官网又发布了三条批复，前海开源基金、上投摩根基金、中融基金正式获批成为第二批FOF管理者。

　　获批的FOF产品分别是前海开源裕源混合型基金中基金(FOF)、上投摩根尚睿混合型基金中基金(FOF)、中融量化精选混合型基金中基金(FOF)。证监会官网批文还显示，第二批FOF需在6个月内进行基金的募集活动，募集期限自基金份额发售之日起不得超过3个月。

　　未来再现新风口

　　公募基金已经走过20年风风雨雨，其间也曾涌现出一批业绩斐然、风格鲜明的基金管理者，并且监管信息披露逐步规范透明，这都为公募FOF的出现和成长打下了深厚的基础。距离第一批FOF获批才刚过去近半年，紧接着第二批FOF获批，有业内人士分析称，第二批FOF最快将于今年二季度发行。

　　无论从产品势态及方向，还是从市场需求来判断，公募FOF正迎来快速发展期。而其他多家机构或许早意识到了这一点，也开始加速布局公募FOF。

　　据华宝证券统计，截至2018年2月26日，申请待批的公募FOF达到95只，涉及53家基金公司，其中华夏、汇添富等11家基金公司申请的公募FOF均在3只以上。这些待申报的公募FOF类型更加丰富，未来有望出现更多特殊风险收益特征的FOF品种，如货币类FOF、生命周期类FOF等。

　　“在源源不断的养老资金借道公募产品入市背景下，FOF的业务有望随之大幅增长，成为下一个公募风口。”著名经济学家宋清辉在接受《国际金融报》记者采访时表示。

　　FOF基金不仅为公募界带来了多元化和良性生态发展，乃至给私募FOF财富管理市场也带来了新的生机和挑战。对此，私募业内人士对于私募FOF的发行和未来的发展速度，也提出了较乐观的看法和建议。

　　万霁资产董事长牛春宝在接受《国际金融报》记者采访时表示，“随着中国居民收入的增长，理财需求急剧增长。在此背景下，FOF的发展势在必行。一般而言，资金优势与研发优势之间存在一定专业差，对于有资金优势或者善于销售的私募，侧重于销售成立FOF，并将资金投向研发优势明显的私募，能够实现优势互补，真正实现为投资者增值服务的目的。当然，优秀管理人的选择对于FOF来说是一个挑战，建议从三个纬度进行甄别：一是至少应考察过去三年的业绩，尤其是大盘下跌时的业绩；二是应考虑整体业绩，而不是明星产品；三是应考虑回撤，一般要求最大回撤不应该超过20%。”

　　FOF能否成为下一个主流产品还有待业界更多的考证，但可以肯定的是，自从FOF问世，公募界各大“武林门派”风起云涌，群雄逐鹿。如此激烈的风口，这也给公募基金20周年添上了一份大礼。

　　基金筛选重中之重

　　目前市场上首批6只公募FOF业绩陆续公布。去年的四季报显示，首批FOF多以配置货币基金为主，权益类资产配置并不多，其中海富通聚优精选混合(FOF)投资于股基、混基份额的比例占基金资产的70%-95%，是6只FOF基金中投资权益类资产占比最高的基金，建信福泽安泰混合(FOF)、南方全天候策略(FOF)、华夏聚惠(FOF)成立以来单位净值增长率均为正数。

　　今年以来首批6家发行的FOF(AC份额分开计算)，只有2家的3只产品累计收益为正，收益区间在0.07%-0.3%。可以看出，为基金净值带来的收益效果一直不温不火。由于近期货基冲规模遇监管严管，债基市场行情频频受损，时隔半年新获批的第二批FOF在资产配置上也备受投资者关注。

　　第二批有幸获批FOF的上投摩根基金公司告诉《国际金融报》记者，“FOF在资产配置方面注重前瞻为主，以公司整体观点为基石，面向未来而非仅仅依靠历史数据，基于专业的摩根、上投摩根的长期资本假设，运用全球视野，以团队的前瞻性市场研判和策略观点为基础，结合客户的收益和风险预期，对Beta进行优化和再造。”

　　学好一门武艺，必先打通任督二脉，这将带来事半功倍的效果，在基金界同样是这个道理。但目前来看，“选基难”是困扰投资者最直接的问题。

　　“FOF投资中最重要的就是基金筛选环节”，上投摩根表示，注重基金优选的同时，还应叠加慎选，以慎选为原则，承担主动管理责任，只买看得懂的基金。在基金研究强调专业研究和深入调研的同时，立足基金长期、稳定的阿尔法创造力，持续跟踪，从而配置长期有超额收益的基金。

　　行走公募“江湖”，不拥有一套独门功夫，怎能履险如夷？值得注意的是，中融量化精选混合型基金中基金(FOF)是首只在产品名称中带有“量化”字眼的FOF产品。

　　中融基金策略投资部总监田刚在接受《国际金融报》记者采访时表示，“FOF市场要发展壮大，依然面临不少现实挑战。FOF管理人能够帮投资者做的首先就是专业化的资产配置。”

　　那么，有了一篮子基金如何降低投资者亏钱的可能性？田刚认为，“从战略层面看，股票市场看方面，全球股票作为最重要的成长性资产，未来仍存在很多区域性、结构性的投资机会，但全球回收的流动性和已经处于较高水平的估值将加大市场波动，必须引起重视；债券市场方面，经过前两年的连续调整，虽然还有不少风险因素没有释放，但在各类资产中的相对配置价值已经有明显提升。就总体投资环境而言，各类市场运行的复杂程度要超过2017年，但公募FOF产品将逐步体现出风险相对较低、收益稳健的特点，充分发挥市场稳定器的作用，更有利于公募基金行业长期健康发展。”

　　多元产品服务养老市场

　　资料显示，在欧美部分发达国家地区，散户投资者较少，家庭理财更倾向于投资公募FOF、储备养老金，做足养老保障。此次养老目标基金和公募FOF结合，在市场上掀起了一波不小的浪潮。这也意味着，随着未来更多的FOF获批，将会有更多的投资者愿意“为养老而投资”。

　　此外，据《中国养老金融发展报告(2016)》预测，未来5年中国的养老金规模将达10万亿元级别，其中基本养老金目前结余3.5万亿元，未来5年达到5万亿元，按照60%委托运营，则有望达到3万亿元。

　　宋清辉认为，“公募FOF的意义在于真正实现了将FOF纳入普通投资者的选择范围，这无疑为个人理财或者家庭理财带来巨大的福利，具有极其重要的现实意义。但FOF并非‘万能药’，投资者在投资FOF时，一定要对基金经理的投资风格和理念尽可能多的了解，以规避风险。”

　　证监会称，养老目标基金具有以下特点：一是在发展初期主要采用FOF形式运作，通过在大类资产和基金经理两个层面分散风险，力求稳健；二是采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险，力争获得长期收益；三是设置封闭期或投资者最短持有期限，避免短期频繁申购赎回对基金投资策略及业绩产生影响；四是鼓励基金管理人设置优惠的费率，让利于民，支持投资者进行长期养老投资。