作者：王朱莹  来源：中国证券报·中证网

受国内外供给压力持续增加影响，国内外糖价联袂走低。其中郑糖已创下一年半新低。分析人士指出，我国的供需结构在大周期上与国际情况基本一致，在长周期内的大格局下，维持本榨季熊市第一年，国际和国内糖价偏弱的框架不变。

国内外糖价联袂下跌

3月以来，国内外糖价继续震荡走低。ICE11号糖本月初以来累计跌幅为2.54%；郑糖1805合约同期累计跌幅为1.82%，最新收报5656元/吨，创2016年6月以来新低。

“造成全球糖价持续刷新前低的根本原因就是持续增加的供需压力，我国的供需结构在大周期上与国际情况基本一致，在长周期内的大格局下，维持本榨季熊市第一年，国际和国内糖价偏弱的框架不变。”一德期货产业投资部高级分析师李晓威表示。

“从中糖协最新发布的数据显示，2月产量数据基本符合预期，但销售低迷超过市场预期，单月销量同比大幅降低了27%，主要就是中间商和终端消费库存量较低，补库情况较差所致，但2月的补库较差，3月出现一定程度恢复的概率就偏高，4月初公布的数据将有大概率出现产量低于预估，但销售不拖后腿的情况。另外，4月份后，我国年度产量数据将逐渐明朗，低于预期的产量对市场将有一定提振。”李晓威说。

增长周期奠定熊市格局

国际方面，国际糖业组织ISO将全球糖市2017/2018年度供应过剩从503万吨调高至515万吨（2016/2017年度全球糖市供应短缺254万吨）。

李晓威认为，ISO的预估相对比较保守，根据各国主要机构数据来看，本榨季供需过剩量普遍被调高，下榨季将小幅降低。最新数据显示，国际市场2017/2018榨季过剩量被上调66万吨至651万吨，上调的原因就是印度、泰国和欧盟的增产。下个榨季，即2018/2019榨季，全球食糖过剩量被下调73万吨至699万吨，下调的主要原因就是巴西甘蔗老龄化和食糖生产比例降低所致。

“国际食糖市场增产格已定，尤其在本月有继续增长的空间，但进入4月份后，印度、泰国和欧盟等国陆续收榨，巴西新榨季生产开始，巴西的减产预期将成为市场主流，增产国家的出口时间和数量将成为需要重点关注点的对象。”李晓威说。

国金期货表示，白糖主力合约放量跌破前期震荡区间，前期的下跌已消化部分利空因素，短期没有大的诱因推动价格进一步大幅下行。

长期来看，李晓威表示，我国增产周期和抛储周期叠加熊市周期，与全球进入熊市周期观点符合。从年度周期来看，我国食糖市场和全球市场共同进入近强远弱的大格局。