自2009年初的低点33美元走高至73美元，国际油价涨幅已逾120%。后市走向何方？笔者认为，原油仍处于略微过剩，再加上美元低位反弹的综合作用，始自年初的原油涨势已进入尾声，而油价只要在72美元/桶之上，就面临较大的回调压力。

　　从宏观经济层面看，虽然目前经济环比数据有所改善，例如主要国家的制造业PMI指数自2月份以来持续走高，但同比数据仍是负增长，欧美经济仍处于低迷期，道琼斯指数近期出现二次探底，再次向8000点回落，经济疲软使得下半年的原油需求恢复程度存在疑问。

　　此外，金砖四国会议结果难以形成替代美元的货币，美元仍是世界主导货币，在当前经济低迷的背景之下，避险需求仍偏好美元，美元将受到重要支撑，低位反弹的可能性较大，这也不利于油价继续上升。

　　从国际原油的供需情况看，国际能源署（EIA）在其最新的报告中，首次上调2009年全球石油日需求12万桶/日至8340万桶/日，但仍较 2008年缩减250万桶/日或2.9%，缩减的程度与1980年相当。5月份全球原油的产量出现回升为8370万桶/日，较4月份增加10万桶/日，其 中欧佩克产量为2840万桶/日，连续两个月上升。按5月份的产量预计，今年全球原油供需过剩40万桶/日，目前供需基本面为连续两个月略微过剩。而且， 随着油价的快速上涨，将继续吸引石油生产国增加产量，这更将加重供给压力。

　　值得注意的是，除了供给宽松外，原油的库存情况也处于历史高位，目前美国商业原油库存为3.577亿桶，处于15年以来的高位，过高的原油库存使得应付夏季消费高峰游刃有余。

综合以上分析，全球经济仍处于低迷期，原油库存偏高、美元低位反弹都对原油价格压制明显。此外，国际投资基金开始获利了结也可以认为是对油价回 调压力加大的一个信号，截至6月16日，纽约原油期货总持仓为1198182手，投机基金净多单为26430手,近期基金净多单出现2万手以上的减少。笔 者认为，种种利空因素令油价难以维持在72美元/桶上方，原油涨势进入尾声。