来源：东方资管综合自证券时报、IPO案例库等

2018年，非公开发行的公司债券（私募公司债）将迎来第一个还本高峰。

中国证券业协会近期的一份数据透露，2018年私募公司债的到期规模约7585亿元，相当于去年的2.37倍。而且，未来三年这类债券的到期规模还将继续攀升，至少达到8000亿元，2021年将达到峰值。

证券时报记者获悉，这类债券的持有人主要是金融机构及旗下理财产品。其中，商业银行（含农信社）的认购资金最多，约占四分之一。

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第一个兑付高峰

私募公司债的到期规模正在逐年上升。

2017年到期的私募公司债有3201亿元，今年则将迎来第一个还本高峰年份，到期规模约7585亿元，相当于去年的2.37倍。

近期，中证协一份最新场外证券业务统计表明，2018年～2021年是私募公司债到期规模的高峰，2019年到期规模持续攀升至8,935亿元，2021年达到峰值8,994亿元。

据了解，私募公司债的期限大多是3～5年。这意味着，今年即将发行的这类债券到期年份可能是2021年。那么，未来三年的到期债券规模将超过这一统计，尤其是2021年的到期债券还本规模估计会超过万亿元。

目前，从发行人看，热衷于通过私募公司债融资的企业，排在第一位的是金融业，其次是建筑业。

评级方面，大概只有一半的私募公司债在发行时有债项评级，其中大部分都在AA以上，债项评级在AAA以上的约有三分之一。

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银行是最大持有人

还本高峰也意味着兑付高峰，而近两年债券违约时有发生。

Wind数据显示，2017年全年交易所、银行间、柜台市场共计发生49起债券（包括公募债29起和私募债20起）违约案例，有的是还不了利息，有的是还不了本金。其中，有21起债券在违约发生后（不限于2017年年内的违约案例）才逐步兑付本金或利息。

不同于公募债的是，私募公司债的持有人数量不多，最多五六十人，少的甚至只有一两人，而且通常是金融机构及旗下理财产品购买。因此，一旦违约，更多的做法是机构持有人与发行人协商逐步兑付，或者直接诉之公堂。

去年，“10英利MTN1”未能足额兑付，华泰证券就向其发行人天威英利发起诉讼。此前，广州证券承销的私募公司债“14吉粮债”违约，持有人东兴证券和安信证券也都提起诉讼，要求吉粮收储承担全部责任，担保人吉林粮食集团有限公司及广州证券承担连带赔偿责任。

中证协数据显示，私募公司债的持有人来源于商业银行（含农信社）的资金最多，约占非公开募集公司债券募资总额的四分之一；其次是特定客户资产管理计划、券商资管计划、公募基金、证券公司自营资金等，这四类资金约占十分之一。

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已有一案判决 券商因受贿入刑

最近，上海市第一中级人民法院对中恒通（福建）机械制造有限公司欺诈发行债券案做出一审判决。

不同以往的是，此案不仅对被告中恒通作出刑事处罚，还对涉案的受托管理人申万证券公司（现更名为申万宏源证券）、利安达会计师事务所的相关人员进行商业受贿及出具证明文件重大失实行为做出了刑事判罚。

事情的经过是这样的：

2013年上半年，中恒通公司遭遇资金困难，董事长卢甲（原法定代表人）心想私募筹钱快，于是决定发行私募债券。

在中间人的介绍下，卢甲、卢乙、卢丙（这三个目测是一家人）和申万证券的边某搭上线，表示公司想发行债券，让申万证券承销，目标规模1个亿以上，但实际财务情况不达标，怎么办？边某表示这事不难办，一个字就能解决：编！

几人一番合计后，决定将中恒通的财务报表营业收入、净利润和资本公积等主要内容做出“调整”，使其符合发行条件。

同年8月至10月间，中恒通聘请利安达会计事务所做审计，这期间不仅向利安达隐瞒了公司存在巨额债务等事实，还提供了虚假的账外收入材料、股东会决议等。

利安达公司拿着这堆假材料调整了中恒通公司的营业收入、净利润和资本公积，从而出具了虚增中恒通公司营业收入5.13亿余元、利润总额1.31亿余元、资本公积6555万余元的标准无保留的1289号审计报告。

2014年1月24日，中恒通私募债项目经上海证券交易所备案获准发行。同年5月至7月，中恒通公司实际发行私募债1亿元，分别用于归还银行贷款和民间债务、支付保证金、担保费、审计费和承销费。

2014年8月，券商人员边某利用其姐夫的账户非法收取卢文某支付的好处费共计人民币150万元。

2015年12月，中恒通公司财务状况异常，无力偿付债券本金和部分利息，出现违约情况。

2016年9月，因不能清偿到期债务等原因，福建省武平县人民法院裁定中恒通公司破产重整。

由此，法院依法作出一审判决：

以欺诈发行债券罪，对中恒通公司判处罚金人民币300万元，对卢甲、卢乙、卢丙分别判处有期徒刑三年六个月、二年六个月、二年（缓期两年执行），并且退赔投资者投资款项。

以犯非国家工作人员受贿罪，除判边某处有期徒刑外，违法所得予以没收。

以犯出具证明文件重大失实罪，分别判处利安达会计师事务所的相关人员共4人刑期不等的有期徒刑，并处罚金。

据统计，从2015年公司债新规发布以来到2017年底，在交易所上市预审核阶段，共有1,327单发行申请未通过或终止、中止审核，占两所预审核受理量的26%。其中，2017年在交易所上市预审核阶段未通过或终止、中止审核共658单。

并且证监会近三年来共对发行人采取了82家次行政监管措施，一旦被采取监管措施，将1年内不得发私募债。

老话说，拿人钱财，替人消灾。但现在是，拿人钱财，你自己要灾。金融强监管时代，反腐也在升级。