本文根据零壹财经·零壹智库发布的《2017年中国互联网众筹行业报告》整理。 

行业整体低迷

据零壹数据不完全统计，截至2017年12月31日，我国累计上线的互联网众筹平台（不含港澳台地区，下同）至少有672家。其中，正常运营的平台仅余169家，约占25.1%的比重；与2016年底比较，正常运营平台减少了49.9%。

2016年开始，由于互联网金融监管大幅收紧，传统的产品及股权众筹平台基本停止增长，而收益权众筹平台（尤以业务流程简单、筹资迅速、回报周期短但风险事件高发的汽车众筹为主）成为增长主力。2017年，互联网众筹市场继续低迷，全年新上线平台共47家且逐季递减，同比减少77.8%。新上线平台中含40家收益权众筹平台、4家产品众筹平台和3家股权众筹平台。 

新上线平台数量大幅走低的同时，大量平台继续退出众筹行业。据零壹数据不完全统计，截至2017年末，至少有452家问题平台，问题类型以网站关闭和歇业停业为主，合计占到问题平台总量的86.9%，其中网站无故关闭的平台达到246家，占54.4%，歇业停业的平台147家，占32.5%；其他类型的平台数量如图2所示。

2017年至少有124家互联网众筹平台出现网站无故关闭、歇业停业、失联、提现困难等问题，同比减少了45.9%；转型平台至少7家，同比减少3家，转型方向主要包括电子商务、FA服务机构、理财社区等；此外，截止到2017年年末，至少18家众筹平台处于隐性停运状态，包括蚂蚁达客、京东东家、平安众筹、三拾众筹等一诸知名平台。 

巨头“折戟”，或观望或退场

行业的低迷与一直以来关于众筹的监管“悬而未决”有着密切关系。自2014年底首个专门针对股权众筹的文件发布至今，监管密集程度不断加深，众筹行业逐渐由积极鼓励转向合规与发展并重。在此过程中，股权众筹的定义得到厘清，确立了诸如“不得发布虚假标的”、“不得自筹”、“不得‘明股实债’或变相乱集资”等禁止事项。 

但截至2017年末，监管部门尚未对股权众筹作出具体规范，股权众筹过程中关于众筹的地位、资金支付、操作规范等均未落实，在监管未落地的情况，开展股权众筹仍然具有一定的政策风险。 

在这种背景下，2017年行业机构数量大幅减少。据零壹数据不完全统计，截至2017年年末，仍在持续开展线上众筹服务的平台仅余169家，同比减少了49.9%。大量平台或关闭线上服务，或进行业务转型，或暂停展业等待时机，甚至连之前在众筹行业积极试水的互联网巨头，也纷纷采取观望态度： 

2017年，京东东家、蚂蚁达客等平台已暂停发布新的股权项目，苏宁私募股权众筹于6月底悄然下线。360淘金、米筹金服等平台虽然还在发布项目，但已经开始逐渐转变业务模式，上线消费众筹项目或侧重小额业务，以降低运营风险。 

百度众筹和乐视生态众筹栏目也已经悄然下线，两家平台历史累计筹资金额分别在2.1亿元和337万元左右，远远低于京东众筹、淘宝众筹等平台。从业务根基来看，百度众筹业务模式定位不明，亦缺乏电商经验和众筹用户基础；乐视生态众筹依托于乐视商城诞生，与其电商业务高度同质化，难免有鸡肋之嫌。 

另外，因为其媒体背景而广为人知的36氪股权投资也在众筹领域栽了不少跟头。2017年7月，原36氪股权投资平台“品牌升级”为“迷你投”，平台域名、众筹项目均进行了相应调整。近两年来，该平台“风波不断”，2017年6月曾出现过“宏力能源”项目欺诈问题，一度造成相关业务停摆；2017年上半年，曾在36氪股权众筹平台融资的“猿团”项目部分业务关闭，公司负责人“欠薪跑路”。原36氪股权投资平台在历次风波中被指摘未向投资人提供项目详细的尽调材料以及存在审核信披不足等问题。据零壹数据统计，截至2018年1月16日，迷你投在品牌升级后共上线了6个股权投资类项目，其众筹品类较“品牌升级”之前并无明显变化。 

回归本源，众筹行业价值何在？ 

2017年10月16日，中国互联网金融协会互联网股权融资专业委员会成立大会暨第一次工作会议在北京召开。中国互联网金融协会会长李东荣出席并讲话，证监会等监管部门派员出席会议，专委会首届委员参加会议。此次会议旨在对如何加强顶层制度设计，优化行业发展环境等议题进行交流与探讨。这也是在全国重要会议召开前夕这一重要的时间节点之上，国家对于股权众筹行业价值的确认与重申。 

李东荣指出，发展互联网股权融资是发展直接融资、建设多层次资本市场的重要举措。中国互联网金融协会成立互联网股权融资专委会是贯彻落实第五次全国金融工作会议的要求，也是互联网股权融资行业和社会各界的共同期盼，具有重要的现实意义。 

下一步，互联网股权融资专委会要在监管部门的指导下，凝聚政产学研多方力量，以互联网股权融资理论实务和国际经验研究为先导，以研制行业标准和自律规则为抓手，以促进行业基础设施建设为依托，切实发挥议事、谋事、办事的功能作用，促进互联网股权融资行业更好地服务实体经济和普惠金融发展。 

如今市场变化一日千里，但众筹监管稍显迟缓。2017年相关部门并未针对互联网众筹发布具体监管文件；自2016年4月开始的全国性互联网金融风险专项整治虽然仍在持续，但股权众筹的整治进度要明显慢于P2P网贷、现金贷等领域，这跟众筹规模小、涉众性不广有较大关联。虽然国务院及各部委在多份文件中提出建立多层次资本市场并鼓励众筹融资，但还未有文件能够使众筹监管落地。2018年6月互联网金融风险专项整治将迎来验收阶段；互联网非公开股权融资监管细则有望正式出台；证券化修订过程中可能将补充股权众筹相关条文等等。 

或许，监管环境的改变能直接影响市场主体的参与度。众筹行业未来将走向何方，值得持续关注。