“参考机构之前给出的报价区间，现在比特币价格看着很心动”。

连日下跌之后，2月6日比特币再次迎来暴跌，据交易平台Coinbase报价，比特币盘中跌破6000美元关口，创2017年11月13日以来新低，较历史峰值下跌70%。一些投资者开始动起了抄底的心思。在前文《当韭菜有了信仰》中已经谈到，于不少人而言，比特币上涨本身已是信仰，“一币一别墅”就是他们衡量是否入场的价值标尺。面对此次暴跌的良机，怎能不心动？

不过，若反过来问自己，如果其价值真的如此坚实，为何持续下跌一个月之久还没有反弹的迹象？“抄底护盘”大军去哪里了？如果你承认市场是有效的，那么这其中一定发生了什么改变，使得比特币市场的投资逻辑发生了变化。

结合近期市场中释放的一些信号，在笔者看来，未来相当长一段时间内，暴跌之后便有暴涨且能屡创新高的逻辑可能失效了。

庙近无神，原来你是这样的比特币

“任何非常先进的技术，初看都与魔法无异”，而魔法的光环自带泡沫效应。

2017年之前，ICO还没有造富效应，加密货币交易局限于极客圈子内，不少区块链项目是真正想改变世界，当时的虚拟货币及ICO项目散发着未来科技的光芒，与魔法无疑。

2017年上半年，虚拟货币暴涨，造富效应显现，各色人等涌入币圈，ICO项目开始鱼龙混杂。只不过，虚拟货币的光芒效应依旧，投资者开始涌入，造富效应愈发明显，投资者加速涌入。

2017年下半年，ICO愈发疯狂，虚拟货币持续暴涨，国家和机构层面开始有了分化。一些国家开始对虚拟货币避而远之、大力禁止；一些国家无比纠结，还有一些国家则依旧将其视为希望。而处于信息末端的大众投资者而言，依旧在虚拟货币的魔法效应下加速涌入，正如近日韩国区块链协会所总结的那样，“公众对以比特币为代表的加密货币的兴趣已经飙升，过量的投机资金流入到交易所”，最终，造就了币圈负面信息不断、屡创新高不止的奇观。

所谓“近处无风景、枕边无伟人”，随着越来越多的人踏足币圈，加密货币自身的缺陷和问题不断地暴露，魔法光环也不断衰减。没有了神秘感的加持，市场规律开始发挥主导作用，并最终反映在价格走势上。

在国家层面，看到黑客盗币、洗钱、外汇监管套利以及投机市场风险积聚等问题频发，各国监管机构开始形成这样的共识：对于加密货币，要么在立法层面规范它，要么就完全禁止它。中国早在2017年9月就出台了ICO禁令，越来越多的国家也在考虑出台监管措施规范市场。

近期，俄罗斯总理梅德韦杰夫呼吁欧亚经济联盟共同制定数字货币监管办法，菲律宾证交会表示正在制定数字货币交易监管规则，韩国也声明要对加密货币加强监管，法国财长、美国财长则相继呼吁要在G20峰会上讨论加密货币监管问题。就连在加密货币领域一向最为激进的日本，受CoinCheck交易所价值580亿日元的新经币被盗事件影响，也决定对数字交易所执行严格的检查和监督机制。

从生态圈内部来看，不利因素也越来越多。

考虑到价格的大幅波动，一些前期接受比特币支付的企业暂停接受加密货币；

作为区块链生态内的价值介质，加密货币价格的居高不下，导致手续费变得异常昂贵，一些前期的拥趸开始抨击加密货币的表现无疑与其降低交易费用、提高经济效率的初衷背道而驰，甚至是个巨大的讽刺；

加密货币要实现真正的去中心化，代价便是电力的消耗，这一点也开始引发人们对能源使用的忧虑甚至抵制。如意大利跨过可再生能源公司Enel近日发表声明，明确表示不向加密货币挖矿者出售电力，原因是“对加密货币挖矿的电力密集使用是一种不可持续的做法，与公司所追求的商业模式不相符”。

……

站在普通投资者的角度，早期入场的人获利颇丰，希望落袋为安，而迟迟没有入场的人，则拒绝高位接盘。价格，越涨越后劲乏力。种种因素的共振下，加密货币市场于2018年1月迎来了拐点，且一跌就是一个多月。

世界需要区块链，未必需要比特币

从以往经验看，加密货币的每一次下跌都能迎来报复性上涨，这一次似乎有所不同。

虽然币圈和链圈愈行愈远，但支撑加密货币价格不断上行的根本动力还是区块链，区块链生态有潜力，链上的加密货币才有价值。

从过去的经验看，区块链的价值毋庸置疑，加密货币的上涨自然不乏底气，监管、分叉或其他警告信息更多地被视为短期扰动因素，不影响其长期价值。所以，总能涨回来。

而现在，越来越多的人开始发现，世界需要区块链，区块链也需要代币，但未必需要比特币或其他在市场中供大家投机买卖的加密货币。

一方面，投机属性太强的加密货币，背后的区块链很难做大。代币作为区块链生态中价值流转的介质，就如货币作为实体经济中价值流转的介质一样，币值稳定是第一位的要求，通胀或通缩都会有损区块链生态的可持续发展潜力。

就当前加密货币表现来看，一直在重复着恶性通胀和恶性通缩的循环，从区块链内生态建立角度看，必然举步维艰，难言成为主流。区块链不能成为主流，链上加密货币的价值基础又能有多坚实呢？

另一方面，币圈不掌握场景，场景方倾向于单干。当场景方需要区块链时，有两个选择，要么是选择加入已有的区块链生态，比如比特币区块链、以太坊等，要么是自己单干。而大的场景方，倾向于单干，毕竟，区块链作为开源技术，谁都可以用。

从当前区块链商用化场景来看，落地模式基本都是联盟链。行业内几个大的巨头，基于自身业务特点自行搭建区块链生态，既方便，又实用，还有掌控感和安全感。你可能会说，大企业不去，小企业可以去啊。问题是，小企业是大企业的生态链客户，大企业在哪里，小企业也只能去哪里。

当然，随着联盟链的普及与渗透，几年以后，对跨行业的公链需求会越来越高，只是，届时国家层面的区块链已然成熟，也未必要用到比特币和以太坊等区块链。

当前，除中国外，委内瑞拉、印尼、迪拜、日本、俄罗斯等国家都表达了要推出国家层面数字货币的计划。以稳定的国家政权与雄厚的经济实力做支撑，国家发行的数字货币币值稳定，天然适合作为价值介质接入各类区块链。至于跨国需要，还可以有国际层面的区块链。近日，俄罗斯央行第一副主席公开表示，支持在欧亚经济联盟或金砖五国内发行“统一数字货币”。短期内能否落地暂且不讲，可行性是有的。

相比行业层面的联盟链和国家层面的公链，当前市面上的第三方公链唯一的优势恐怕只能是去中心化了。问题是，除了比特币等少数币种之外，其他的加密货币，要么在共识机制上便牺牲了去中心化特征，要么便是受算力限制做不到真正的去中心化。既如此，对绝大多数加密货币而言，持续上涨的逻辑根本说不过去。

对于比特币而言，去中心化是其最大的优势，但其去中心化的前提是电力的巨额消耗。此外，比特币区块链在扩展性、区块容量、稳定预期等各方面还存在很多的挑战，这些问题，都非短期内可以解决。

这次不一样

对老韭菜而言，抄底可能是最危险的事。在大趋势向上的行情下，即便暂时被套，终有一天可以解套。只是，这次可能不一样。很有可能，当前市场中的加密货币会被主流的区块链浪潮抛弃，在自己的小生态内自娱自乐，等来的，不是悲剧收场又是什么？

谨慎抄底，钱，不是这么挣的。

作者：薛洪言，苏宁金融研究院互联网金融中心主任

来源：微信公众号洪言微语