来源：21世纪经济报道

作者：辛继召 

导读：大型银行获得低成本资金后，向股份制银行、城商行等中小银行购买同业存单等同业产品，中小银行以此获取的资金，在用以委外投资、购买其他更高风险偏好的银行发行的同业存单或同业理财。在这一同业链条中，资金通过“大行—中间银行—中小银行—小银行”层层传递，同业链条通过农商行为代表的中小行加长，银行间资金大量流入债市等金融市场。

银行业金融机构“去杠杆”，促进资金脱虚向实，回归服务实体经济本源之下，农村金融机构也将被加强监管。

2月8日，21世纪经济报道记者独家获悉，监管层或对农商行等农村金融机构在区域分支机构设立、表外理财上继续强化监管。在区域经营上，以本地为主，贷款不能出县，资金不能出省。在同业和表外理财上，继续去杠杆。

今年1月18日，银监会《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》指出，抓住影子银行及交叉金融产品风险这个重点，严查同业、理财、表外等业务层层嵌套，业务发展速度与内控和风险管理能力不匹配，违规加杠杆、加链条、监管套利等行为。

就同业链条而言，农村金融机构占据其中一环，部分农商行的角色从此前资金提供方变成资金需求方，成为“大行—中间银行—中小银行—小银行”同业链条一环。

2月8日，记者独家获悉，金融监管机构近日在农村金融机构监管方面强调，农村金融机构在经营上，以本地为主。多位金融机构人士表示，监管的方向之一是“贷款不能出县，资金不能出省”。

长期以来，农信社、农商行等“小、散、乱”的问题一直困扰行业。不过，农村金融机构分布城乡最前线的网点，长期深耕三农、小微领域等先发优势是其他金融机构难以模仿及超越的。“十九大”提出乡村振兴战略，给农村金融和农合机构的发展带来重大机遇。

华南某农商行行长表示，农商行在监管导向上，要求以服务本地为主。在政策文件没有明确规定不能投放异地，所谓“异地”究竟是跨省、跨地区还是跨县，在政策文件上一直不是很明确。在实际操作中，该行贷款的投放主要是以本县域为主，但也不是完全没有跨县、跨地区的。

“农商行异地经营没有那么严格的规定，一般还是要在经营所在地开展业务。从业务上来说，贷款抵押品登记、贷后管理成本等，会使得农商行考虑是否选择跨区域经营。”有广东农商行人士表示。

一般而言，各地农信社或农商行在省级多由省联社指导业务。有华南省级农合机构人士，该省通过“一县一策”，制定信贷投放和资金运营政策指引，指导农合机构研判当地经济与产业。

从上市农商行来看，农商行系统大多以所在市/县为主，偶见跨省经营。

如，截至2017年中，广州农商行财报显示，主要客户及非流动资产均位于广东省；常熟农商行共有145家分支机构，其中108家分支机构、约82%的资产位于常熟市，其他分布于江苏省内。

对农商行而言，跨地区经营也有化解贷款集中度风险的意愿。江阴农商行财报显示，在贷款地区分布方面，授信业务主要分布于江阴地区，而跨地区异地分支机构，进一步化解贷款集中在江阴的风险。张家港农商行表示，扎实推进上市和跨区域发展两大战略工程，构建跨越式发展新平台，该行40家支行中，张家港27家，江苏省内其他地区12家，江苏省外1家。重庆农商行设有1777家分支机构，包括3个分行，其中云南曲靖分行是全国农商行首家异地分行。

不过，近年来，营业网点下沉是银行业的一个趋势，这是由于一线、二线城市等经济发达地区金融竞争激烈，市场趋于饱和。有银行业人士表示，农商行、城商行等金融机构适应市场变化，向城郊、县域乃至镇域布局，已成为获取负债端来源的重要途径。

21世纪经济报道记者获悉，农商行同业理财亦将受到强化监管，在同业理财、表外业务等方面进行约束限制。

在金融杠杆链条中，农商行扮演什么样的角色？21世纪经济报道记者采访获悉，此前，农商行多是同业市场的资金提供方，随着同业市场的发展，部分农商行的角色变成资金需求方。其业务链条简述为：大型银行获得低成本资金后，向股份制银行、城商行等中小银行购买同业存单等同业产品，中小银行以此获取的资金，在用以委外投资、购买其他更高风险偏好的银行发行的同业存单或同业理财。在这一同业链条中，资金通过“大行—中间银行—中小银行—小银行”层层传递，同业链条通过农商行为代表的中小行加长，银行间资金大量流入债市等金融市场。

一是，对同业理财而言，农商行发行的同业理财利率在各类型银行中最高。根据普益标准的数据，以2017年12月下半月为例，总计509款同业产品中，从银行类型看，城商行同业产品发行量最多，占比接近半数，国有行最少；农村金融机构同业产品平均收益最高，达到5.59%，国有行最低，仅为4.81%。

在严监管之下，根据银行业理财登记托管中心的数据，同业理财几乎萎缩一半。截至2017年底，金融同业类产品存续余额为3.25万亿元，占全部理财产品存续余额的11%。金融同业类产品存续余额较年初大幅减少3.40万亿元，降幅为51.13%；占比较年初下降11.88个百分点。不过，其报告并未披露农商行同业理财详细数据。

二是，在农商行开展同业业务方面，从各地银监部门罚单来看，同业违规是信贷之后的第二大处罚原因。仅2018年1月，就有多家农商行因同业违规被处罚。1月22日，辽宁沈抚农商行因严重违反审慎经营规则，超监管评级购买资管计划受益权，同业融出资金超过监管要求被处罚。1月9日，贵州花溪农商行因同业业务非真实转让信贷资产被处罚。1月16日，山西绛县农商行因同业融出资金超过监管指标被处罚。1月29日，大庆农商行因同业业务严重违反审慎经营规则被处罚。

三是，从农商行表外业务看，21世纪经济报道记者获悉，监管或要求农村金融机构表外理财业务不超自营资产的一定比例，但尚不清楚这一限制是针对农商行理财发行还是投资而言。

21世纪经济报道记者根据银行业理财登记托管中心、银监会发布公开数据推算，截至2017年末，农村金融机构的理财产品存续余额为1.57万亿元（较2017年初下降4.27%），总资产为32.83万亿元（同比增加9.8%），按已发行理财产品口径计算，农商行理财产品占总资产的比重约为4.78%，在各类型银行中最低。

有资管人士表示，目前，银行表外“去杠杆”政策继续推进，对农商行而言，将影响农商行理财业务开展。

申万宏源证券金融研究团队在其报告中表示，同业理财经过去年一年的收缩，规模已下降过半，后续继续压缩本就在预期之内。“表外业务不允许超过自营资产2.5%”估计存在重大理解偏差，推测多半是针对表外委托贷款业务、而非整体表外业务，若如此，严控委托贷款本就在预期之内，并无任何超预期之处。

不过，从供给来看，同业存单中，股份行和城商行是主力，农商行占比较小。根据Wind数据，截至2017年末，同业存单余额约为8万亿元，城商行和股份行是主要发行主体，占同业存单余额的比例为48%和39%，农商行约占10%。