《号外财经》李万钧

在当前的A股市场，拿得出实打实的业绩才是硬道理，才能受到投资者的持续追捧。近期刚刚登陆上海证券交易所的美凯龙(601828.SH)，就是一只靠业绩征服投资者的蓝筹股，堪称业绩奶牛。

业绩牛稳增长：2017年预计实现净利润22.8亿元

美凯龙预计2017年实现营业收入约106亿元，首次突破100亿元大关;预计净利润上限22.8亿元。

公告显示，根据实际经营情况，美凯龙预计2017年度可实现营业收入约为1,057,934万元至1,066,802万元，较2016年度同比增长12.12%至13.06%;归属于母公司所有者净利润(扣除非经常性损益前后孰低)约为213,102万元至228,003万元，较2016年度同比增长2.82%至10.01%。

《号外财经》梳理了美凯龙以往经营数据，发现该公司的营收和业绩一直保持着持续、稳健增长，各项财务指标良好。

最新公告的三季报显示，2017 年1-9 月，美凯龙实现营业收入772,151.83 万元，较上年同期增长 12.91%;净利润 304,243.23 万元，较上年同期增长 13.14%;扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润 172,437.85 万元，较上年同期增长 8.49%。

现金流也很健康。2017 年 1-9 月，美凯龙经营活动产生的现金流量净额达到412,592.76万元，较上年同期增加79.16%。

放眼历史业绩，美凯龙一直保持稳定健康增长。《号外财经》汇总的披露数据显示，2014年度、2015年度和2016年度，美凯龙分别实现营业收入833,203.61万元、917,856.94 万元和943,608.18万元，实现净利润分别为350,691.85万元、 334,174.62 万元和367,344.18 万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为238,694.23万元、218,873.47万元和207,265.18万元，公司盈利能力良好。

美凯龙本次IPO发行募集资金总额322,245.00万元，扣除发行费用后募集资金净额305,000.78万元。募集资金主要投向天津、呼和浩特、东莞、哈尔滨、乌鲁木齐等地的五个家具商场建设项目，以及统一物流配送服务体系、家居设计装修服务项目、互联网家装平台项目等。

依托品牌优势和稳定的经营团队，美凯龙登陆A股市场，盈利能力将进一步增强。“红星美凯龙”是国内最具影响力的家居商场品牌，同时该公司经营管理团队稳定，具有丰富的行业经验和较强的执行力，能够准确把握行业发展趋势，为本次募集资金投资项目的顺利实施提供了保障。本次募集资金到位进一步增强了美凯龙的资本实力，其财务状况有效支持募集资金投资项目的建设和实施，进一步增强了美凯龙的市场竞争力和持续的盈利能力。

估值洼地 机构纷纷给出买入增持评级

根据发行情况，美凯龙IPO发行后的每股净资产为10.55元、每股收益为0.53元，发行后市盈率为19.44倍。

截至上周五收盘，美凯龙股价为22.61亿元，相对三季报的的动态市盈率23.5倍，市净率也仅为2倍多。在良好业绩的支撑下，美凯龙呈现出估值洼地效应，其股价还有很好的上升空间。

对此，《号外财经》汇总了近期主流投资机构的研究报告，认为美凯龙受益于消费升级和家居装饰及家具市场发展趋势，在自营+委管“双轮驱动”的模式下开拓市场，并随着募投项目实施，有利于公司进一步扩大市场规模、强化行业龙头优势，纷纷给出买入、增持评级。

申万宏源证券认为，家居装饰及家具行业发展迅速，2011-2016年复合增长率11.48%， 三重需求因素推动下，未来五年年复合增长率仍将保持两位数以上增长。申万宏源预测，2017-2019年美凯龙营收分别为106.76亿元、124.77亿元和145.30亿元，归母净利润分别为37.12、亿元、44.32亿元和54.33亿元，EPS分别为0.94元、1.13元和1.38元。按照25倍PE计算对应股价 28.25 元，给予“增持”评级。

中信建投证券认为，美凯龙的收入、利润稳健增长，盈利能力稳定;公司是国内家居零售连锁龙头，股权结构稳定;市场占有率低，仍有提升空间。该机构预计美凯龙2017-2018 年营业收入分别为106.74亿元和119.72亿元，同比增长 13.12%和12.16%;归母净利润分别为38.15亿元和42.45亿元，同比增长12.30%和11.27%;对应发行后EPS分别为 0.97和1.08元/股，按照市值 613.17亿元的PE为16.1倍和 14.4倍，首次覆盖，给予“买入” 评级。

方正证券研报称，美凯龙具有全方位的核心护城河，同时，项目储备丰富、加速产业链投资、构建泛家居平台，未来成长后劲十足。该机构预计预计2017/2018/2019 年EPS分别为0.95元、1.06元和1.18元，对应PE分别为10.8倍、9.7倍和8.7倍(按A股发行价 10.23元/股)。 红星美凯龙行业地位突出，当前基本面正发生积极变化，首次覆盖(A 股)给予“强烈推荐”评级。