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李万钧

一家负责任的央企坚持现金分红，这对股东是一大幸事;但H股股价却保持低于发行价运行，这又令投资者揪心。——这家企业就是中铝国际工程股份有限公司(以下简称“中铝国际”)。

中铝国际回复《号外财经》表示，“香港上市以来，公司累计现金分红15.37亿元”。而该公司港股股价长期低于发行价，如今A股IPO拟募集资金50亿元，发行价是港股价格的1.7倍，业内人士担心有破发风险。而反之，如果A股发行后，股价被市场认可，同时凭借约定俗成的新股飙涨逻辑，中铝国际的H股股价是否会迎来“估值修复”呢?是否会出现巨大的跨市场套利机会呢?

中铝国际回复《号外财经》：公司将坚持现金分红

中铝国际工程股份有限公司表示，作为央企控股子公司，积极响应国资委、科技部的相关号召，自觉肩负科技创新的国家队、主力军的使命，始终致力于增强自身研发能力、多出创新成果，以科技带动公司业绩的稳定增长，为全体股东创造投资价值。

本次发行募集资金的使用将致力于公司未来经营业绩的稳定增长，公司募投项目将进一步提升公司核心竞争力，具体发行规模及发行价格将根据市场情况及相关监管要求与主承销商商议后确定。

公司始终重视对股东的分红回报。香港上市以来，公司累计现金分红15.37亿元。同时在招股书中承诺：公司将在A股上市后实行持续稳定的利润分配政策，重视对投资者的合理投资回报并兼顾公司的可持续发展;在保证公司业务正常经营和发展的前提下，坚持现金分红为主的原则。

A股破发 VS跨市场套利

2017年最后一周，中铝国际迎来好消息：该公司A股IPO申请获得中国证监会发审委审核通过。受此消息提振，中铝国际H股股价大幅上涨。截止到1月5日，中铝国际H股收盘价为3.28港元/股，7个交易日累计涨幅52%。

有业内人士测算，如果按募资50亿元、发行11.41亿股计算，中铝国际的A股发行价格约为4.38元人民币，1月5日中铝国际H股收盘价格为3.28港元/股，折合人民币为2.64元/股，约为港股价格1.7倍。中铝国际于2012年在港股上市，发行价为3.93港元，后其股价长期低于发行价。因此，中铝国际A股发行有破发风险。

该公司有一些不尽如人意之处。如该公司2016年、2017年招股书披露的数据存在多处不统一，现金流不理想，短期业绩下滑等。2013年至2016年该公司营业利润分为22.72亿元、10.14亿元、7.97亿元、12.65亿元，经营活动净流量分别为-22.04亿元、-9.43亿元、-4.75亿元、-11.92亿元。中铝国际此前公布的2017年前三季度业绩数据显示，其实现营业总收入约人民币223.79亿元，同比增长41.6%;归属于公司权益所有者的净利润约2.53亿元，同比减少约63.2%。

也有市场人士指出，新股上市会有炒新效应，大蓝筹是当前A股市场主流，中铝国际A股上市向上能量动能足，有可能出现跨市场套利机会。