互联网股权融资监管/股权众筹细则出台

　　2017年，包括P2P网贷、现金贷等互联网金融业态的监管政策相继出台。但互联网股权投融资方面的监管仍旧处于空白阶段。

　　事实上，监管部门对互联网股权融资行业一直以来都保持着高度的关注。2017年6月，中国互金协会面向全国互联网众筹从业机构发布了《关于互联网股权融资发展情况的调查问卷》。对互联网众筹行业进行摸底调查。

　　10月，中国互金协会成立互联网股权融资专委会，专委会互联网股权融资专委会在监管部门的指导下，凝聚政产学研多方力量，将研制行业标准和自律规则，依法开展互联网股权融资从业机构自律管理及检查，维护互联网股权融资市场秩序。

　　不难预测，关于互联网股权融资的监管政策也将在此基础上逐渐出台。

　　证券法三读涉及股权众筹

　　在2015年证券法修改一读时，“小额公开发行注册豁免”被纳入其中，同时还有关于股权众筹的规范条例被写入的说法。但经过2015年股市波动之后，证券法修订推迟。

　　2017年4月，证券法修订草案迎来“二读”。参与了全国人大常委会法工委证券法修改课题研究专家表示，本次二读的亮点包括了推动股权众筹机制。修法专家称：“三板、四板发展不好，很大的原因在于底层的五板市场——股权众筹市场没有发展起来，企业小额融资方便了，才能促进中小企业的发展，也才能推动更多好的企业进行IPO。”

　　证券法极有可能在2018年迎来三读。众筹家预测，小额公开发行的注册豁免很可能纳入三读之中。

　　2015年由人民银行牵头，联合十部委共同发布的《关于促进互联网金融健康发展指导意见》中明确指出股权众筹融资主要是通过互联网形式进行的公开小额股权融资活动，人民银行牵头十部委的意见是经过党中央国务院的批准的。

　　按照法制的要求，在证券法修改中给予这样一个法律上的承认，这是有必要的，也是与新《证券法》的修改相匹配的。

　　股权众筹融资试点

　　2014年11月，国务院常务会议上，李克强总理首提“开展股权众筹融资试点”。2015年3月14日，十二届全国人大三次会议上印发了《政府工作报告》，将开展股权众筹融资试点写入其中。

　　随后，互联网金融专项整治拉开序幕，股权众筹融资试点的热度随之冷却。直到2015年12月25日，证监会副主席方星海在国务院新闻办公室召开的新闻吹风会上，明确了2016年发展资本市场的五项重点工作，其中就包括开展股权众筹融资试点。

　　2016年和2017年，互金行业整体笼罩在严监管之下，股权众筹融资试点被束之高阁。

　　但是，十九大前后，政策风向有了明显变化。

　　10月初，中国互金协会成立互联网股权融资专委会。

　　11月初，央行行长周小川做出指示：“回归金融服务实体经济本源。积极有序发展股权融资，稳步提高直接融资比重。拓展多层次、多元化、互补型股权融资渠道。”

　　11月7日，国务院总理李克强作出重要批示：小微活，就业旺，经济兴。鼓励小微企业金融服务发展，强调健全多层次资本市场，着力解决小微企业融资难、融资贵问题，促进大众创业万众创新。

　　作为多层次资本市场的构成部分，股权众筹行业补齐资本市场短板的作用明显。业内外均认为上述消息是股权众筹的重要政策利好。

　　众筹家预测，股权众筹融资试点将在2018年重新提上政府开展资本市场建设的议事日程。这符合股权众筹发展现状，同时也符合中国经济发展需要。

　　互金平台涌入众筹行业

　　2017年，互联网金融强监管是主基调，网贷、现金贷等互金平台历经生死，一部分开始退场或者想着另谋出路。即使是走向合规的平台，合规的代价也是巨大的，例如成本增加、空间挤压。总之，无论是哪类平台，过去的好日子都是一去不复返。

　　而且可以预料的是明年将会更难，因为P2P平台距离最后的大限之期仅有半年时间。根据监管细则来看，真正能够通过合规大考，顺利上岸的平台少之又少。

　　众筹家预测，无论是被迫转型还是主动转型，众筹都是网贷等互金平台的重要转型方向。原因在于众筹目前的政策环境最为宽松，监管对于众筹的模式保留了更多的创新空间，对众筹行业的态度最为宽容。同时，收益权众筹、物权众筹在操作模式上与债权众筹存在着极高的关联性，它们是P2P网贷可以低成本高效率转型的方向。

　　新实体众筹细分市场爆发

　　2017年11月，新实体金融服务联盟成立。联盟服务于具有新实体特征的创业企业，由众筹家发起，包括同城众投、开始吧、第五创、靠谱投等在内的一批优秀的众筹平台、真功夫等优质的餐饮企业、华东师范大学等科研院所共同组建的中国新实体金融服务联盟日前成立。

　　联盟将汇聚众筹行业品牌企业，众筹行业建立行业标准和自律规范，使联盟中的众筹平台成为实体企业众筹的最优选择；实体企业跨界整合资源和服务，包括资本、媒体、政府、管理等资源，融资、培训、技术、食品安全、大数据等服务，帮助企业转型升级，实现一站式服务于实体企业，帮助企业做大做强，在竞争中取胜。

　　在联盟的服务下，新实体众筹市场必然将迎来蓬勃发展。

　　金融科技普遍应用

　　金融科技本质是通过科技提升金融业务的效率，金融科技的兴起，也将给众筹行业的运营效率带来提升。

　　金融科技涉及大数据、云计算、区块链、智能投顾、机器学习、征信、支付等多项技术，这些技术已经在2017年开始出现并应用于互联网金融企业。众筹作为互联网金融的重要组成部分，目前已有一些平台，以技术为驱动，运用金融科技对平台进行优化，提升整个平台的运营效率，运用新技术来控制风险，实现交易透明化，减少信息不对称来降低投资风险，解决第三方支付、信息披露、项目评价、征信的趋势。

　　但是仍旧没有大规模普及和铺开。

　　2018年，这些新技术将越来越多的应用于众筹行业。

　　因为随着行业的深入发展和技术的不断成熟，众筹需要金融科技来解决诚信缺失、征信不健全、投后管理困难、优质项目稀缺等问题，提高众筹行业的效率，真正解决行业痛点，让行业走向成熟和完善。

　　众筹进一步整合社会资源

　　2017年国庆，西安铁路局联合清华大学设计团队推出“众筹开火车”项目，运用众筹模式，在西安到榆林间开行“众筹火车”。这趟“众筹火车”，可以根据旅客需求来调整发车到达时间，包括硬座、硬卧或者软卧席位的数量。

　　众筹火车之后，山东又开始众筹汽车。山东济南长途汽车总站特别推出一批“众筹线路”,覆盖青岛、日照、石家庄等30条线路。

　　众筹改造交通，本质上是一种反向定制，体现出众筹模式提供个性化服务的本质和价值。

　　从众筹火车，到众筹长途汽车，我们不难看到众筹整合社会资源的强大能力，众筹对社会系统的改造已经势不可挡。

　　众筹已经不再仅仅只是一种商业工具，同时也是一种社会工具。

　　2018年，众筹必然将进一步与社会生活相结合，众筹观影、众筹旅行、众筹公交将不再是梦想。

　　投资者数量激增

　　基于网贷、现金贷平台大量转型众筹的猜想，他们将带来数量庞大的投资者。

　　众筹家人创咨询发布的《中国众筹行业发展报告2017（上）》数据显示，截至2017年6月底，成功项目筹资人2751.67万人次，同比大幅下降。众筹行业投资人数始终无法突破，成为行业的一大难题。

　　而一些网贷平台转型众筹，必然将一批投资者转化为众筹投资者，给众筹行业带来的影响是投资人的大量涌入，为行业注入新的活力。由此，资金端有了保障，反过来能够吸引大量优质的资产端采取众筹的方式进行融资。

　　但值得警惕的是，这些投资者原本是网贷、现金贷的投资者，投资风格和风险偏好与众筹投资有不相匹配之处。短时间内，他们将增加众筹行业的整体投资风险，投资纠纷将增多。