12月出口增速小幅回落。按美元计价，12月出口同比增长10.9%，低于11月的12.3%，基本符合市场预期的10.8%（图表1）。考虑12月工作日同比少两天造成一定拖累，出口增长总体平稳。从季度数据看，4季度出口同比增速略有加快（图表2），季调后季环比增速大幅回升。

►劳动密集型产品出口增速放缓。12月鞋类出口同比下降10.5%（11月-2%），玩具出口同比下降3.7%（11月16.2%），服装出口同比下降2.9%（11月4.8%），箱包出口同比下降3%（11月8%）。

►手机出口增速进一步加快。新iPhone手机上市后带动手机出口增长，12月手机出口同比增长33%，比11月16.1%加快。

12月进口增速大幅放缓。按美元计价，12月进口同比增长4.5%，较11月17.7%大幅回落，且显著低于市场预期15.1%。去年12月进口高基数和工作日减少两天对同比增速有一定抑制，但进口环比增长也有所放缓。从季度数据看，4季度进口同比增速放缓，但季调后季环比增速加快。

►大宗商品进口量环比下滑。12月，原油进口量环比下降9%，可能受到成品油消费税征管加强的影响；铁矿石进口量环比下滑11%，受累于国内环保限产政策对生产的抑制。此外，进口量下滑也受到生产进入淡季、工业再库存需求偏弱的拖累。但12月大豆进口量环比增长10%，消费需求仍然较强。（图表3）

►大宗商品进口价格环比总体上涨。12月原油进口价格环比增长7%，煤炭进口价格环比增长5.6%，大豆进口价格微升0.4%，但铁矿石进口价格小幅下降2.8%。

►高新技术产品进口增速回落。高新技术产品同比增速从11月18.9%降至12月的7.2%，其中集成电路进口同比增速从25.9%降至3.1%。

2017年进出口经历连续两年下跌后，再次迎来扩张。按美元计价，2017年出口增长7.9%，进口增长15.9%（图表4）。进出口增速回升得益于国内外经济复苏。进口回升幅度更大，因为原材料进口增长对于进口贡献较高，进口比出口更多地受益于大宗商品价格的上涨。

12月贸易顺差大幅上升。12月贸易顺差547亿美元，高于11月的402亿美元和预期的370亿美元。贸易顺差扩大、结汇量增加支持了年底人民币汇率的走强。由于12月顺差大幅上升，4季度顺差同比增速转正，从3季度的-16.6%上升至1.6%，将对4季度GDP起到支撑。以美元计价，2017年全年贸易顺差比2016年下降17.1%，顺差占GDP比例将明显回落，中国对外贸易更加平衡。

外需回升具有可持续性。12月海关公布的外贸出口先导指数为41.1，较上个月回落0.7个点，但制造业PMI出口订单上升1.1至51.9（图表5），美、欧、日制造业PMI全都上升（图表6）。2018年中国将下调部分产品进口关税并积极扩大进口，此前12月1日起下调部分消费品进口关税的影响将延续到2018年。美国税改将提振美国消费和投资，并通过外溢效果促进进口，有利于全球制造业出口国。

中金预计2018年中美经济增速加快，推动全球贸易继续增长。但2017年中国对美国贸易顺差比2016年有所扩大，未来贸易保护主义的不确定性风险仍然存在。