来源：大唐财富智库

2018年1月1日，资管产品增值税正式征收，对谁收？收多少？怎么收？对市场有什么影响？细节很多，问的人更多，我们慢慢看。

从去年开始，管理层就在研究资管行业的增值税征收方案，作为整个营改增计划的重点行业，16年发了4个文，今年发了3个文。

第一个36号文是总纲，规定金融业纳入营改增试点，后面的文件都是在处理细节，比如扩大免征范围以及追缴的认定，46号文将质押式买入返售、持有金融债的利息收入纳入免征，70号文将同业存款、同业借款、买断式买入返售纳入免征。140号文要追缴以前没缴纳的增值税，今年的2号文又取消了追缴。

这些东西距离投资者较远，我们根据原文的内容先确定几个要素：

第一、对谁收？

56号文规定，适用于增值税征收办法的产品包括：银行理财、信托、公募、私募、专户、集合资管、定向资管计划、债权计划、股权基金、组合基金等。

一句话，市场你能买到的金融产品95%以上都要缴纳增值税，无差别覆盖。

第二、谁来缴纳？

按照惯例，谁赚钱征谁的税，资管产品的收益被投资人拿走，亏损也有投资人承担，所以征税的对象是全体投资人，应该按照资本利得或者个人所得进行个人税的征收。

但是在操作层面，考虑到资管产品的投资人数量众多、结构复杂，且全国个人所得税的征收体系还不完善，因此资管产品的增值税以管理人为纳税人，产生的效果实际是管理人代扣代缴。

简单讲就是，税收由产品投资人承担，由管理人来进行缴纳，由托管机构给予确认。

第三、税基是什么？

根据36号文，从管理人角度看，税基有三个：直接收费收入、贷款服务、转让金融产品的价差收入，比如：

• 因管理资管产品而固定收取的管理费，应按照“直接收费金融服务”缴纳增值税；

  
  

• 运用资管产品取得的利息收入，应按照“贷款服务”缴纳增值税；

  
  

• 运用资管产品进行投资，则应根据取得收益的性质，判断其是否发生增值税应税行为，现在争议最大的就是这一项。

根据140号文的规定，如果是保本型资管产品，投资人取得的利息收入要缴税，若在到期前转让产品，还需要按买卖差价缴税。如果是非保本型产品，持有至到期免增值税，但如果是在到期前发生金融产品转让，则买卖价差还是要缴税。

这里面就有两个问题：

保本如何认定？持有到期和转让如何认定？

按照证监会和银监会的规定，现有的资管产品都不允许出现保本保息的字样，除了部分银行理财和公募基金，市场上本来也没说多少保本型产品。

因此我们猜测，这里面提到的保本重实质不重形式，通过回购、抵押、担保、差额补足、优先级等条款的増信措施，都可能被视同为保本，都要缴税，否则这条规定就没意义。

持有到期这一条，文件中并没有给出明确的说明，我们猜测如果资管合同有明确的到期日，或者合同约定的终止条件被触发，可以被认定为持有到期。

另外一种情况，那种可以开放申购赎回的基金产品，在开放期赎回可不可以算做持有到期，还是算做金融产品转让。

按照协会给的估值参考指引，在相关税收法规明确前，暂不对赎回证券投资基金计提增值税，也就是说赎回暂时可以算做持有到期。

更进一步看，转让是指所有权转移，而赎回则是所有权消失，因此赎回应该不算金融产品转让，赎回基金获得的差价收入，应该免征。

现在最大的问题在于，针对不同产品，谁来认定它是否属于应税资产，托管机构只会在后台系统中给管理人一个选择认定的权利，并不会自动帮管理人填写，每一项资产由管理人自主申报，为避免错误，需要管理人与税务机关单独沟通。

第四、收多少？

具体的税款，56号明确资管产品暂适用简易计税方法，按照3%的征收率缴纳增值税，还要加上一个增值税附加税12%（包括城市维护建设税7%、教育税附加3%、地方教育费附加2%），整体税负率为3.26%。

计算过程如下：

增值税=1/(1+3%)×3%

附加税=1/(1+3%)×3%×12%

整体税负=增值税率+附加税率=3.26%

举个栗子：

2018年，某基金与某银行签订了委托贷款合同，金额为5000万，约定利息为10%，期限1年，到期后基金收到利息500万。

管理人应纳税=500万×3.26%=16.3万

收益率下降=10%×3.26%=0.326%

实际收益率=10%-0.326%=9.674%

对于投资人来说，实际税负并不重，10%的年化收益只下降到9.674%，因为它不是针对本金收税，只针对增值部分，不用惊慌失措。

第五、什么时候收？

纳税时点有两个：

第一、纳税人发生应税行为并收讫销售款项的当天，先开具发票的，为开具发票的当天。

第二、纳税人从事金融商品转让的，为金融商品所有权转移的当天。

按照现行的规定，18年以前成立的但是在18年以后才会到期的贷款类资管产品，要承担今年1月1日至到期日之间的税款，以前的免征，这个投资人要清楚。

第六、谁可以免征？

按照现在的规定，免征增值税的都是投资工具，不是产品，比如：

存款；基金买卖股票、债券的差价收入；基金通过黄金交易所买卖黄金合约的差价收入；债券回售、债转股；国债、政府债、央行票据、政策性金融债、同业存单取得的利息收入等都不需要缴纳增值税。

总的来说，过去几年，以银行理财为代表的资管产品爆发式发展，税收、监管等制度建设则相对较慢，导致一系列套利行为出现。

从非标市场看，新规后资管产品全面转向净值型，增值税开征短期内对产品收益率只有微幅的稀释，长远来看这些成本都会转嫁到融资主体身上。

从标准化市场看，公募基金买卖债券和股票时的差价可以免税，这样公募的税收优势就凸显出来，未来可能会有更多的资金走定制基金的途径来避税。

现有的增值税征收体系还有许多事项没有划定清楚，对于未明确的问题以及实际操作中出现的新问题，后续可能还有政策“补丁”出台。