来源：外汇头条（ID：waihuitoutiao）

美联储周三公布利率决议，宣布加息25个基点至1.25%-1.5%，这是美联储年内第三次加息，也是耶伦掌管美联储以来的第五次加息。

加息，是宿命

全球收紧货币政策是个大趋势，中国也跟着美联储采取了行动。中国央行今日上调公开市场逆回购操作中标利率和MLF操作利率，但调整幅度较小，均为上行5个基点。

大家都是有节奏的收紧，中国货币政策也不是完全跟着美联储行动，否则这会给人一种错觉，还会形成预期，即只要美联储加息，中国央行就必然加息。失去独立性，即便是掌控预期的独立性，央行都不可能愿意。

但是，事实上就是，美联储加息，中国就要加息，这是总体趋势。去年12月和今年3月美联储曾两度加息，当时在中国银行间市场上，包括逆回购、中期借贷便利（MLF）在内的货币市场利率亦都出现同步上调。

为什么加息？极度唱多中国，并因此被收编为央行研究局首席经济学家的前德银大中华区首席经济学家马骏认为， 这是为了给空头一个警告。

马骏认为，利用美联储加息之机允许公开市场操作利率适度上行，可向国际市场释放货币政策协调、稳定中美利差之意，特别是警告海外做空力量，央行随时有准备应对的措施。

这表面上是一个理由。问题是，行政手段比市场手段“有效”多了，用着又顺手，何必多此一举。外汇管制都卡死了，还怕资本外流？经过15年、16年的市场教训，还有哪个机构敢跟中国央行对着干？

再说了，现阶段，人民币贬值，资本外流，跟经济状况关系不太大吧，从每一次热点事件爆发，比特币价格就暴涨也能看出来嘛。

2018年，美联储肯定加息，无论三次还是四次，中国加不加息呢？

如果从经济和金融角度，你都能找到充分的证据，然后得出截然相反的结论。如果你是央行的决策者，你能怎么办？经济和金融市场没有明显异常信号的时候，而且左转、右转都说得清，那么只能凭借经验，以及根深蒂固的金融学思维，即缩小利差，跟着加息。反正，以前大家都是这么做的，我照着做，应该没问题。但具体走到哪里，大概谁都不知道吧。

其实，还是猜测决策者的意图。

最近两年，最大的任务是什么？抑制资产泡沫，防止系统性金融风险爆发。未来的主基调还是去杠杆，货币政策肯定还是收紧的，因此不断加息是大概率事件。

赞同跟随加息的市场人士认为，中国加息主要从外因和内因两方面来考虑。外因方面，美国税改可能导致中国资本外流，人民币贬值压力增大；从内因看，中国目前实际利率处于全球低位，仍有上升空间。

在加息时点上，正方观点也持有不同看法，有人认为应该立即跟随加息，有人则表示2018年才是加息时点。

o 中信证券明明研究团队认为，此次美联储12月加息符合此前市场预期，但美国税改导致在华投资的美国企业回流，同时吸引中资企业赴美投资，可能对我国资本流动产生负面影响，人民币贬值压力增大，因此中信认为，本次跟随加息具有一定的必要性。

o 摩根士丹利中国首席经济学家邢自强在11月发布的《2018中国经济展望暨蓝皮书更新》中预计，中国央行会在2018年三季度和2019年一季度分别加息一次。大摩表示，中国实际利率处于全球低位、仍有很大上升空间。大摩亚洲区首席金融分析师徐然表示，中国市场利率的适度上浮对于引导合理信贷增长、促进实体经济发展是一项重大利好。

o 中泰证券首席经济学家李迅雷认为，2018年美联储若加息三次，会给我国央行带来加息压力。预计今年央行不会加息，但如果2018年美联储加息次数达到3次，则央行上调基准利率的概率会大大提高。2018年美元趋强，对现有的人民币汇率还是利率水平都将成为现实的压力；此外，在明年经济增速回落的趋势下，被动加息也是对央行货币政策独立性的挑战。

o 苏宁金融研究院则认为，2018年全球同步加息的预期日渐强烈，助推中国加息有四个基本面因素：第一，经济基本面健康，实体经济增长较为强劲；第二，PPI持续超预期上涨，CPI处于温和通胀阶段；第三，企业盈利增长有助于承受加息压力；第四，全球货币政策同步收紧的趋势正在来临。

而不赞成加息的反方主要认为，目前中国金融市场利率已经高企，不主张对基准利率存贷款利率加息，人民币对美元贬值压力已大幅减小等原因，因此没必要跟随美国加息。

o 央行调查统计司前司长盛松成在“华尔街见闻2018全球最佳投资机会”峰会上表示，目前中国金融市场利率已经相当高了，不主张对基准利率存贷款利率加息。美国税改和美联储缩表等事件对中国的影响可控，资本外流压力总体可控，人民币短期承压可控，长期来看还是升值的。盛松成还提到，货币政策应该以不变应万变，不紧不松，建议货币政策延续下去。

o 海通证券首席经济学家姜超认为，短期来看，中国央行跟随美国加息的必要性并不大。当前人民币对美元贬值压力已大幅减小，央行对人民币汇率波动容忍度在提高，中美利差也处于历史高位。而从内部看，央行控制基础货币增量的情况下，金融市场利率已大幅走高，央行上调逆回购等短端利率会加剧金融市场的紧张和调整，弊大于利。随着去杠杆的推进，国内金融市场利率已大幅走高，实体贷款利率也在缓慢上浮，再加上房地产市场的降温会对经济构成一定的下行压力，上调存贷款基准利率会进一步推升银行负债端成本，加剧金融市场的震荡和实体经济的下行压力。

o 中信建投证券宏观固收首席分析师黄文涛表示，近期中国央行跟随美联储加息的可能性较低。一方面，随着汇率贬值压力缓解，我国货币政策独立性增强，目前并不需要继续跟随美联储加息而被动加息；另一方面，在年底流动性趋紧的情况下，央行加息也会对市场造成一定的冲击。

既然是宿命 危机呢？

在过去的三十年里，全球总共经历了四次美联储加息周期，可以说每一次加息周期的启动，对于美国乃至全球资本市场来说，都是一次非常不平凡的经历。

美联储都加息五次了，波动性在哪？

一个很诡异的词叫：鸽派加息。打枪的不要，悄悄的进村，麻痹市场么？耶伦跟市场沟通，这是好事儿啊，但是市场你别会错意了啊，这毕竟是在加息。原因还是，市场仍然对资产有着近乎狂热的追求——任何一个时点都怕踏空。

毕竟加息是一个每年2-3次的规律性动作，其不确定性还很大。同时，每次加息要间隔1-2个季度，资金不可能闲置如此长的时间。更重要的是，在大量寻找收益的资金看来，加息可能带来的“按市值计价”的损失，但只有持有资产才能带来稳定的票息。因此，加息预期最为浓烈的时刻，反而可能是进场最好的时点。

危机从哪儿爆发？

德银报告总结了30个重大风险，从这里找吧。

以下是德银报告所列举的30个重大风险：

1．美国通胀率在2018年二季度走高

2．欧洲央行在2018年二季度宣布退出量化宽松

3．美国投资级债券与高收益率债券的利差扩大，因为来自海外市场的需求下降。

4．美联储新领导层经受考验：鲍威尔是将受政治驱使，还是受经济数据驱使？

5．德国通胀率意外上升。

6．德国工资意外上升。

7．欧盟结束负利率，对全球市场产生影响。

8．日本央行领导层改组，放弃收益率曲线控制政策。

9．随着全球各国央行结束量化宽松政策，美国国债的期限溢价上升。

10．美国股市的估值和基本面错配

11．美国股市回调。

12．由于通胀率上升、地缘政治冲击或全球央行QE减速，市场波动性大增。

13．比特币崩盘，影响散户投资者信心。

14．朝鲜局势。

15．美国税务改革的正面影响大于预期。

16．美国不平等状况持续加剧，导致更多选民不满，更多的民粹主义到来。

17．穆勒调查（美国特别检察官罗伯特-穆勒主导的对于俄罗斯干预美国大选的调查）。

18．美国11月中期选举。

19．意大利大选，可能在明年4月举行。

20．英国脱欧的事态进展。

21．英国组建新政府？

22．英国逆转脱欧决定？

23．爱尔兰总统选举。

24．英国地方选举。

25．俄罗斯总统选举。

26．大宗商品价格上涨。

27．加拿大或澳大利亚房地产泡沫破裂。

28．瑞典或挪威房地产泡沫破裂。

29．中国房地产泡沫破裂，以及相关的中国股市回调。

30．中国经济“硬”着陆程度超出市场预期。