原标题：年度巨献！国利携手中金对中小银行资产负债全调查！

来源：债券小馆（ID：Bondfamily）

整理：Bank资管

在去杠杆、防风险、严监管的背景下，加上资管新规征求意见稿刚出台，未来商业银行的表内外业务都会有较大的变化，业务格局重构。

本问卷由国利货币与中金固收联合开展，于11月24日面向中小银行发放（城商行、农商行相关领域负责人），共回收103份有效答卷。

主要面向城商行、农商行以及农信社，其中城商行占比21%、农商行71%、农信社6%。         

分区域来看，来自于近20各省份，其中湖南、山东、江苏、四川、山西、浙江、河南相对更多。

调查结果

（1）债券观点方面：大部分中小银行认为经济可能不好不坏，向上空间有限，但也跌不下去，维持窄幅区间震荡；仅有小部分银行（7%）认为明年经济走强；通胀方面，大部分中小银行对CPI的担忧不大，但部分中小银行对PPI仍有担忧，供给侧改革下工业品价格仍有一定压力。货币政策上，大部分中小银行（70%）认为尽管经济可能走弱，但货币政策从去杠杆角度考虑问题，仍可能维持不松不紧，小部分银行认为随着美国逐步加息，中国可能跟随收紧货币政策。国债收益率方面，大部分银行认为如果10年期国债收益率升至4.1%-4.3%的位置，将会加大增持力度。

（2）今年资产负债方面：①大部分中小银行表示今年负债端压力较大，尤其是存款端压力较大、对同业负债有一定的依赖度。从上市银行数据来看，吸收存款科目三季度同比增速从二季度的9.1%大幅降至7.13%，同业负债在监管从严下，增速也有明显放缓。②三三四严监管、去空转和套利之下，42%的中小银行表示同业资产均有收缩。③从债券投资规模来看，大部分银行表示今年债券投资没什么新增规模，或有新增规模，但较2016年有明显压缩。④投资策略方面，今年中小银行的盈利主要来自于票息策略和加杠杆买同业存单，占比均在40%以上。对收益贡献较多的策略包括低成本融入资金，加点拆放出去、通过利率债做波段和投资货基和债基，增加免税收益。

（3）明年资产负债方面：①大部分银行表示明年增加债券投资规模，但负债压力大仍是影响债券投资的重要因素，债券投资规模增加或不大。在目前收益率水平下，债券品种中，中小银行更倾向于同业存单、国债、政金债。不过，从资产配置的角度，中小银行配置债券的空间仍取决于其扩表的空间、信贷需求的强弱以及广义流动性的情况。②72%的中小银行反馈MPA考核压力较大，50%反映银监会三三四整改压力较大，表明MPA以及银监会的系列监管压力最大；43%反映来自资管新规对理财业务的约束压力较大；还分别有41%、39%的中小银行反映同业负债比率、流动性考核压力较大。③贷款需求方面的调查，绝大多数银行（80%）表示今年信贷需求较强，但对明年（2018年）的信贷需求的看法存在差异，多数认为明年的信贷需求会有所回落。④绝大多数中小银行表示委外存在浮亏，但浮亏程度略有差异，成本估值法下可以接受或滚动持有；但后续的态度有所差异，目前监管趋严之下，表示加大委外规模的中小银行相对有限。⑤对公募债基和货基投资来看，在政策趋严之下，中小银行对定制基金或购买货基的兴趣有所下降。⑥负债端维度，商业银行今年负债端压力较大，明年负债端压力下，更多加大一般存款的抢夺、寄希望于央行投放的流动性以及适度依靠同业负债。资金成本仍或保持高位。

（4）今年最难熬和最开心的时刻：好几个调查反馈今年“天天都难熬，天天不开心”，可见不开心的不是一个人，今年的债市大家都很不开心，都比较煎熬。煎熬来自于监管趋严、行内考核压力、负债成本高、资金面紧借钱难、资产收益上不去而债券收益率上行过快但却没有有效的对冲工具，等等。而开心也是苦中作乐，偶尔时点资金宽松好于预期、没有上船等。

一.基本面及货币政策等问题（Q1-Q4)

今年在基建和房地产支撑下，经济整体表现平稳，在对明年经济走势的判断上面，大部分中小银行（占比55%）认为经济可能不好不坏，向上空间有限，但也跌不下去，维持窄幅区间震荡。

通胀方面，大部分中小银行对CPI的担忧不大，但部分中小银行对PPI仍有担忧。

关于明年货币政策观点来看，大部分中小银行（70%）认为尽管经济可能走弱，但货币政策从去杠杆角度考虑问题，仍可能维持不松不紧。

关于10年期国债收益率上行至哪个水平，中小银行会增大配置力度，中小银行看法较为分散。

二、2017年中小银行资产负债特点（Q5-Q9）

关于银行负债压力方面，大部分中小银行表示今年面临一定的负债端压力。

普通存款增速的放缓，叠加同业负债压缩，银行负债压力较大。主要上市银行资产负债表也显示今年银行负债端压力较大，二季度一共有7家银行缩表，三季度有6家银行缩表，吸收存款科目同比增速从二季度的9.1%大幅降至7.13%，同业负债在监管从严下，增速也明显放缓。

在同业资产的变动上面，近一半的中小银行表示规模变动不大，在-10%到10%之间。

从上市银行的季报数据来看，银行今年持续在压缩同业资产，上市银行三季度全部资产同比增速为8.37%，较二季度的9.62%进一步回落，其中狭义同业资产同比增长-1.76%；主要是压缩了短期限的同业资产如同业理财、同业存放等。且从金融机构信贷收支表来看， “股权及其他投资”科目也连续几个月出现了下滑，5月和9月均下降超过5000亿元（下图为股权及其他投资：环比增长）。

近期，五部委再次发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，对嵌套和通道业务再次进行了明确的限制，同业杠杆将会再次受到限制，预期未来银行同业资产或将持续压缩，且以信贷类同业资产为主。

总体来看，今年大部分城商行和农商行的配债额度较去年增幅下降，对债券的支撑力度有限。

商业银行今年在存款增长乏力和信贷需求较旺影响下，配债额度有限，配置力量主要集中在国债和地方债，对同业存单、信用债的配置有限。相同的结论我们可以从上市银行资产负债表和托管数据中找到，从托管数据来看，今年前三季度全部商业银行总计增持2.77万亿债券，主要以地方债和国债为主，大幅减持了短融超短融、中票和同业存单。从上市银行证券投资科目来看，17年上半年上市银行持有的债券总量较16年下半年有明显下降（下图为上市银行证券投资科目债券持有详情：减持政府债券、全部商业银行1-10月主要券种净增持：主要增持地方债，小幅增持国债、政金债，减持同业存单）。

Q8：2017年，贵行在债券业务层面的核心操作和盈利贡献来自什么策略？（可多选）

从问卷调查来看，今年中小银行的盈利主要来自于票息策略和加杠杆买同业存单，占比均在40%以上。同时，对中小银行收益贡献较多的策略为低成本融入资金，加点拆放出去、通过利率债做波段和投资货基和债基，增加免税收益，占比30%以上。

关于今年中小银行债券投资的收益，大部分中小银行表示新增资金尚可，基本完成或者超额完成目标；但在存量资金方面，超过一半的中小银行表示存量资金出现了浮亏，业绩有一定压力。

具体来看，37%的中小银行表示新增资金尚可，但存量投资浮亏明显；30%的中小银行表示新增资金尚可，且存量投资浮亏不严重；18%的中小银行表示新增资金和存量投资均出现明显浮亏，业绩压力较大；另外15%的中小银行表示新增资金没有完成目标，存量投资浮亏不严重。不过，此题建议跟问题13结合来看，或更能反映真实情况。

结合托管数据来看，城商行增加了对国债和地方债的投资，小幅增持了国开、口行债，大幅减持了同业存单。农商行增加了对政金债和地方债的投资，小幅增持了国债和存单，但增持力度较去年有明显的下滑。（下图为城商行今年投资券种变化、农商行今年投资券种变化）

三、2018年中小银行资产负债趋势（Q10-Q17）