美国当地时间11月13日，美国证券交易委员会(SEC)官网公布了乐信集团递交的IPO(首次公开招股)招股书。

　　这是9月以来第5家赴美上市的中国互联网金融公司，紧随趣店、和信贷、拍拍贷和融360之后。

　　根据招股书，乐信计划在纳斯达克上市，股票代码“LX”，拟融资5亿美元，承销商为高盛、美银美林、德银以及华兴资本。作为中国最早的分期电商平台，如果成功上市，乐信将成为中国分期电商第一股。

　　同样以校园贷起家的乐信与趣店，走上了截然不同的转型之路，谁又将在美国市场更为得宠?

　　电商分期营收约占六成

　　2013年10月和2014年3月先后成立的乐信(原分期乐)和趣店(原趣分期)是校园贷市场最早杀入的两大玩家。然而，监管的一纸“禁令”让所有校园贷企业只能另谋出路。

　　在转型道路上，趣店几乎完全押注于现金贷业务，而乐信选择“多点开花”。

　　2016年10月，分期乐宣布升级为乐信集团，不同业务拆分成不同独立品牌，其中包括年轻人互联网消费金融品牌分期乐，针对学生之外人群的消费金融品牌提钱乐，针对理财人群的子品牌桔子理财，以及资产管理开放平台鼎盛资产。不久后，提钱乐品牌并入分期乐，专注做高成长性人群的消费分期业务。

　　“乐信的转型在业内算是比较早的，可以说是第一批转型的，也是相对比较成功的。”一位不愿具名的互联网公司创始人对《国际金融报》记者表示，“线上消费分期业务已成为乐信的主要收入来源，而并非如一些平台主要依赖现金贷业务创造利润。”

　　从乐信的营收来源来看，主要来自电商分期和分期借款两部分。根据乐信招股书中2017年前三季度的财务数据，自营电商分期业务占当期营收的47%;电商分期业务贡献的金融服务收入在总营收占比中超过10%。也就是说，电商分期总营收占乐信总营收的60%左右，为第一大营收来源，其余为分期借款服务。

　　上述人士指出，“真正的商品分期业务占据企业主要盈利来源，这是乐信给外界带来相对比较靠谱感觉的原因。此前，趣店上市之所以引发各界强烈的质疑，很大程度上就是它的盈利来源和盈利模式不被外界所看好。”

　　激进VS平稳 孰优孰劣

　　这一两年来，不少互金公司都实现了扭亏为盈，甚至是大规模盈利，如刚刚在美国上市的拍拍贷、趣店等平台，乐信也不例外。

　　但对比来看，乐信整体盈利并不像其他平台那样激进，只能算是相对平稳。

　　根据招股说明书，乐信2015年的营业收入为25.25亿元，2016年增至43.39亿元，收入增长率为72%。净利润方面，乐信在2015年尚未实现盈利，亏损3.1亿元。2016年，乐信开始扭亏为盈，但全年亏损依然有1.17亿元。2017年，乐信进入全面盈利阶段，截至前三季度，实现净利润1.4亿元，基于Non-GAAP(非美国通用会计准则)的息税前利润为3.89亿元。

　　从交易规模看，自2013年成立至今，乐信总交易规模约为601亿元。2017年前三季度，其交易规模达到313亿元，超过前三年的总和，同比增长124%。

　　2017年前三季度，乐信的在贷余额为159亿元。这一数字在2014年仅为3.7亿元，2015年为33.9亿元，2016年为99.0亿元。四年来，乐信在贷余额年均复合增长率约300%。

　　“乐信这几年的扩展是快速的，但从其整个规模和运营数据来看，在行业中应该算不上第一梯队。”不过，上述人士认为，这并非坏事，相较于以现金贷业务为主的平台，乐信做得比较多的是金额更高、账期更长的分期业务，因此会在一定程度上限制扩大速度。但这在一定程度上也有利于降低风险。