来源：自由理财师

近期，私募股权投资市场上的网红词语不再是FOF,取而代之的是S基金。那么新一届网红“S基金”到底又是怎么回事呢？别着急，往下看，我们这篇文章就给大家讲讲清楚。

14年前，软银对阿里进行了第一笔投资，14年过去，软银对阿里的数笔投资最终获得了超过2000倍的账面回报。但是你有没有发现除了回报很多以外PE还有什么特点吗？对的，这就是PE投资收益高的同时，期限会非常长。常见的退出方式是上市（IPO）或者并购。但是因为企业的规模和盈利的增长需要时间。这就衍生了一个需求：PE基金的份额转让和受让。

为此，市面上一些PE机构会单独成立一支基金，来选择性地受让一些市场上有转让需求的、并且投资表现优异的PE基金份额，这就是S基金。 

S基金是Secondary Fund的意思，其实就是私募股权基金份额的二次转受让。我们看看下面这幅图：

所以看完上图大家应该对S基金有了解了吧，除此之外，S基金还有以下四大优势：

1）潜在市场巨大

市场上最早的S基金交易的参与者，是成立于1982年的美国创业投资基金集团。2004年，S基金的交易量为70亿美金，而到了2015年交易量攀升至400亿美金。

2008年美国次贷危机之后，中国政府推出4万亿的刺激政策，加之创业板的推出，使得中国PE市场迎来了井喷期，当年发行的PE基金，至今已经存续期将近9年，LP和基金管理人的退出需求正在日益增大。S基金应运而生，成了一个很好的退出渠道。

2）为投资人提供相对快的现金回流

PE基金预期回报非常高，但是现金回流相对较慢，流动性不足。S基金在PE基金的存续期切入，可能提前进行底层项目的现金分配，满足了投资人的回款需求，提高了流动性。

3）收益率相对稳定

对于S基金来讲，市面上所有在存续期间的PE基金都是投资标的，并且因为在投资时能看到整个基金组合的情况，较好的避免盲池风险，所以相当于“开卷考试”。由于可以对底层项目及整个投资组合进行估值，所以能为投资人带来相对稳健的收益率。

4）敬畏周期的同时也能逆向投资

在周期到来的时候，PE基金市值缩水，而此时对于S基金却是“逆向投资”的大好时机，在周期到来时找到更具性价比的基金标的逢低吸纳。加之每一笔S基金投资都有一定比例的净值折扣，进一步提高投资的安全性。

一个有着多年S基金操作经验的资深人士为我们分享了做好S基金要求具备的四个特性。

第一，要有广度。如同站在太空看地球，或站在高空看森林，要看到整个PE市场全貌，才会知道哪些是优秀的VC/PE。这个广度需要时间来积累。

第二，要有深度。对一个标的基金的理解是否相对充分，决定了看到的是苹果还是种子。这个深度既体现了与GP沟通的深度、GP愿意开放的深度，也包含了对行业理解的深度。

第三，行业的眼光。相比于普通基金是买未来的基金，S基金一个特性买的是过去的基金，一个好处是，站在当下对很多行业的判断比三年前要容易多。例如，当下人工智能被视为可能到了拐点，这在三年前是看不到的。S基金的优势是可以穿越过去，买到提前两三年前即布局人工智能的基金，某种层面上可以把对行业的认知，最终转换成在行业配置和基金配置上，以此带来收益。

事实上，上述深度及对行业的理解，也最终决定了交易估值的准确性。

第四，对客户交易需求的理解。做S基金的出发点是什么，是占原有LP的便宜吗？一定是多赢的局面，若不如此，对于交易并不会有促进作用。

综上所述，选择私募股权二级市场投资，可以很明确地看到所投基金的已投项目情况，极大减小了不确定性带来的风险，在诸多投资品种中属于风险收益比较好的投资方式。未来整个市场规模也将越来越大，投资人选择知名且有经验的管理人，不失为一个很好的投资选择。

综合自利宝资本、搜狐财经、GPLP（gplpcn）等