来源：P3带路群

作者：刘世坚

近日接到好些地方政府、央企、基金圈朋友的电话，探讨PPP的走势和前景问题。归纳起来，业内的担忧主要有三点。其一，政府付费类的PPP还能做吗？其二，央企参与PPP，现在那些表外融资的玩法还能继续吗？其三，如果前两个问题的答案都是否定的，那么PPP还有什么前途？？

仅就个人观点而言，我一直都赞同“PPP行稳方能致远”的提法，而且我觉得近期各个管道透露出来的政策信号（比如前些日子流传的国资委文件，还有昨天财政部领导的讲话），也都是往这个方向趋同的，这是一件好事。反过来讲，PPP如果还是按照目前这个路子狂奔下去，那才是真没前途。要想基业长青，短期的调整和阵痛是无可避免的，讳疾忌医的结果其实已经有所显现。下面简单谈一下对近期PPP政策信号的看法。

一、PPP需要重质轻量，而非杀鸡取卵。

去年圈内就有此呼声，好些人都写过类似主旨的文章（旧文参阅： 中国PPP发展之主要障碍及对策），可惜多被视为炮声而非谏言，政策的调整也姗姗来迟。由此可见忠言逆耳，兼听则明。今年以来，除了对PPP条例征求意见稿之外，圈内炮火似乎减弱很多，对PPP的热情消褪可能是主因，放炮惹人生厌、不如闷声发财的想法恐怕也是有的。倘若长期以往，PPP的羊毛被薅得来不及长也是意料之中的事。

二、PPP的“起飞”是多方面助力而成，调整也需尽量周全。

PPP之所以能在这三年得到快速发展，主要助力来自于四个方面。

第一，国家层面倡导，部委规范性文件密集出台，并不时调整，勾勒出基本的游戏规则。虽然不尽完美，但是终归是有章可循，对于聚拢人气，让大家可以撸起袖子干活发挥了很大的作用。

第二，地方响应，广开门户，公共服务权利和义务的让渡，以及附着其上的工程、资本和运营的利润，是PPP市场变得繁荣的主因。

第三，央企参与，带动相关优势资源向PPP领域汇聚，也是所谓的“基础设施和公共服务”行业前所未有的盛况。

第四，各方关注，精英荟萃，政产学研均现激烈竞争，并不断蜕变成长，对PPP政策和实务创新多有养分供给。

由此来看，PPP的“起飞”是多方面助力而成，如需调整，也应综合考量各方面因素，做到尽量周全。否则牵一发而动全身，很可能陷入“一放就乱、一收就死”的怪圈。

三、什么样的“平飞”姿势才算靠谱？

PPP想要进入“平飞”状态，需要考虑和化解以下几方面的纠结，以免出现“无人驾驶”的尴尬。

首先，政府付费类项目占据半壁江山，岂会轻易拱手让人？即便是从现在就开始收紧此类项目入库，也应分地域、分行业、分项目来进行个案研究，一刀切不合适，点穴式管理可以有。

其次，使用者付费类项目，过去多为特许经营的地盘，二十年来做得七七八八了。以现在的市场而言，好的项目政府不乐意给，差的投资人不乐意做，又如何与政府付费类的项目需求抗衡？而在PPP立法层面，我们还要不要进行特许经营和政府付费的分类？在项目实操层面，又如何超越特许经营模式而另辟新局呢？

再次，地方经济需要发展，融资目前还是硬道理。忽视杠杆的作用，恐怕会是缘木求鱼。以目前市场的情况看，资本金的问题恐怕还不是核心症结，融资、担保和相关游戏规则的整体老化与僵硬，才是PPP模式在中国沦为变相融资通道的根本原因。

最后，民间投资不振，不仅仅是PPP面临的问题，而是顶层设计与配套法规制度之痛，也是简单的政策导向所不能承受之重。在这个方面，我们需要的是大战略，是组合拳，而不能将希望寄托于央企、国企主动收缩或退场上面。我们可以想一想，如果市场还是这个市场，规则还是这个规则，央企和国企都不能做到全身而退，民企和外企就可以吗？

四、PPP还有没有未来？

要回答这个问题，我们不妨再回顾一下那份网传的“国资委文件”。实话实说，当时看到这份文件，我真的一点都不吃惊，而且真心把它认作PPP的长期利好。当然短期是利空，这点也毋庸讳言。总的来说，对于这份文件，以及它所反映出来的政策意图，个人观点如下：

一是“不出所料”。今年的金融工作会议以来，风险防控和融资收紧是中期调整的主要趋势，不针对PPP，但是PPP无法独善其身。

二是“首当其冲”。央企是此轮PPP新浪潮的最大玩家，又是“共和国长子”，他们的调整不是早了，是有点晚。

三是“长期向好”。规范比冷宫要好。想想过去的BT，看看今天的PPP，进入冷宫的不会是PPP的全部，但是部分（如所谓的BTO）是有可能的。不过这影响不了PPP的战略地位，因为退无可退。

所以，PPP当然有未来，只是需要大家共同来呵护，拔苗助长再不可取，“平飞”才是硬道理。当然，平飞除了决心和勇气，还得看风向和技术。最重要的，飞行物得靠谱。一个老是没有顶层设计和配套规则的PPP，起飞不易，平飞更难，各位PPPers还要加油啊！