浮息债认购倍数明显下降,除未来债券投资选择更丰富等因素外，或表明大型银行资金面已经发生趋势性变化。

　　银行选择增多

　　昨日上午在银行间债市招标发行的国开行七年期浮息金融债最终发行150亿元。中标利差为30个基点，略低于市场此前32个基点的预测均值。认购倍数为2.11倍，远低于此前两期浮息债。

　　“5月份浮息债受捧，主导因素是四大商业银行的资金配置压力，但目前他们强烈配置浮息债的动力已在发生改变。”安信证券固定收益分析师刘海东对《每日经济新闻》表示。

　　一家银行资金营运部门交易员表示，今年下半年的发债规模将明显高于上半年，银行仍有配置浮息债的强烈需求，但未来选择增多。

　　据统计，今年前几个月长债供给并不密集，但仅6月份就有四期中长国债发行，若每期的发行量按260亿测算，累计发行量将达到1040亿。申银万国的数据显示，5月份商业银行新增国债1095亿，较4月份的550亿大幅上升。

　　银行资金面发生变化

　　除选择债券投资的余地更大外，刘海东认为，国开行浮息债认购倍数降低的另一个重要原因在于大型商业银行的资金正在减少。昨日认购额排前三位的分别是国海证券（28亿）、交通银行（15亿）和北京农商行（12亿）。而在5月份国开行浮息债招标中，建设银行以30亿元列认购额首位。

　　反映银行资金面宽裕程度的超储率，去年年底曾一度达5.11%的历史高位，但截至一季度末，超储率下降为2.28%（历史较低水平）。据中金公司测算，4月超储率预计仅为2%。而从5月份央行公开市场操作转为净投放看，这一趋势至少在5月得以延续。

　　“今年6月信贷投放可能超预期，其中股份制银行投放占比将达到6成左右。”刘海东判断，这意味着更多股份制银行会从大型银行的同业存款中抽离资金，“大型银行的资金面或许并不如市场判断的那么充裕”。

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　　15年期国债招标  中标利率略高于预期

　　昨日招标发行的280亿元人民币15年期固息国债，最终中标利率为3.69%。在市场人士看来，该国债招标结果很难成为未来债市走势的标杆，短期内债市仍以调整为主。

　　上述债券是年内第一只15年期国债，投标倍数1.64倍。中标利率为3.69%，虽略高于此前3.67%的预测均值，但考虑到周二二级市场上15年期国债买方报价在3.70%左右，中标利率仍低了2个基点左右。

　　“从中标结果看符合预期，也没有引起二级市场的明显波动。”西南证券固定收益分析李源表示，但在IPO重启和5月经济数据公布的敏感期，目前市场多空仍有些相持不下，招标结果也没有预示市场有反转迹象。