财政部、国家税务总局日前发布《关于进一步提高部分商品出口退税率的通知》，其中，自2009年6月1日起，合金钢异型材等钢材、钢铁结构体等钢铁制品、剪刀等商品的出口退税率提高到9%。

我们认为，目前国内钢材出口下降、进口上升的主要原因，是国际需求下滑、钢材价格下跌，国内外钢价倒挂。眼下国际市场钢材价格虽然有所反弹，但需求依然低迷，此次提高出口退税率并不能解决国内外钢材价格倒挂现象，对刺激出口短期影响有限。

从钢铁行业自身运行的情况来看，1-4月FAI(固定资产投资)增速已超过30%，房屋新开工面积同比降幅已经从16.15%收窄到15.68%，显示出反弹迹象。如果房地产的新增开工率能进一步超过我们的预期，则我们有理由相信钢材特别是长材的需求会超出预期。而板材方面，尽管国内钢铁过剩产能主要集中在板材，但随着经济的复苏，板材的需求也将上升，加之成本推动，也将使板材类价格逐渐走出低谷。

从估值情况看，目前钢铁板块整体PB(市净率)在整个行业中最低，只有1.74倍，而且钢铁板块PB与A股PB的比值也只有0.56左右，仍然低于1998年以来历史平均水平,低于2000年来平均水平，存在较大低估。与上游的煤炭和下游地产、汽车板块相比，钢铁板块估值洼地特征明显。

前期我们建议抓住消费旺季长材类公司钢价上涨带来的结构性投资机会。目前，在矿石价格逐步确认以及通涨预期的形势下，对有成本和资源优势的公司将更加有利。在经济复苏的形势下，估值洼地产生的钢铁板块的整体性投资机会即将来临。

我们重点推荐具备资源优势和成本优势明显的公司，如鞍钢股份、酒钢宏兴、太钢不锈、唐钢股份、包钢股份、八一钢铁、西宁特钢等。此外，国家提出对进口取向硅钢实施反倾销调查，对稳定和支撑国内硅钢片价格将形成利好，武钢股份最受益。我们维持对钢铁行业“谨慎推荐”的投资评级。