信托规模增长显示出其周期特征。2008 年末,去除爱建信托,其余51家信托公司信托规模余额为1.24 万亿,比年初增长29.47％。信托收入占比达到41.43％,比2007 年提高了16.02 个百分点。

    08 年信托行业报酬率整体偏低,信托结构仍需调整。去除爱建信托和渤海国投,我们统计的50 家信托公司的2008 年信托报酬率为0.86％,比2007 年下降了0.03 个百分点,整体仍处于低位。

    综合比较 2008 年信托公司在信托业务、固有业务和综合回报等各方面的财务指标后,我们认为,中信信托、中海信托、云南国投、华宝信托和北京国投各项指标较为均衡,对股东的综合回报较高。其中, 2008年中信信托、华宝信托、中海信托的信托业务综合表现突出,而平安信托、中泰信托和上国投的固有资产综合排名较为突出。

    09 年信托结构调整仍在继续。①09 年4 月集合信托成立个数97 个,同比增长115.56％;成立规模为91.79 亿元,同比增长200.26％,基础设施类回落 房地产、私募和工商企业类信托快速增长。②09 年4 月银信产品数量增势趋缓。其中,单月银信产品共发行176 个, 比去年同期增加20 款,增长12.82％;比上月减少51 款,下降22.47％。贷款类产品仍是增长主要品种,票据和证券类产品是银信产品增幅下降的主要原因。

    安信信托（600816行情,爱股）:中信信托对安信信托的重组已于08 年6 月过会,但是目前仍未取得批文。我们预测重组方中信信托2009 年、2010 年2011年的每股收益分别为0.63 元、0.89 元和0.96 元。信托转型后信托产品收益也将在2010 年后开始释放。合并后的公司合理估值区间为24.52元-26.4 元。而安信托2009 年、2010 年2011 年的每股收益分别为0.08元、0.1 元和0.1 元,合理估值为4 元。