进入二季度后，商业银行的票据融资量急速下降，票据市场的惨淡景象比想像中更严重。机构预测，5月份信贷投放量在5000亿元左右，其中票据融资量仅 在1000亿元上下，与4月份持平，不及一季度的1/10。与此同时，票据贴现利率没有如预期中的稳步上升，当国有大行放缓甚至缩量收票时，中小银行则打 起了“以短代长”的主意。

“现在的日子不好过，一季度的时候虽然价格上不去但至少业务量很大，现在连量都上不去了。”6月4日，山东潍坊农信社一票据业务员这样说。票据市场供需两“清”的情况已经持续了两个多月。

今年一季度，商业银行票据融资出现了史上少有的井喷现象。一季度票据融资冲高至1.48万亿，占一季度信贷投放32.3%。当时的票据市场利率已经出现倒挂现象，即半年期存款利率高于同期票据贴现利率。

票据利率倒挂吸引了大批企业开票承兑，其中不乏无真实贸易背景的票据签发。3、4月份，银监会组织力量赴商业银行暗查票据融资真相。商业银行人士称，虽 然银监会并未公示调查结果，但事实上，票据签发自4月开始就急剧缩减，最主要的原因就是应监管要求，商业银行收紧了签票风险的控制。

市场签票锐减，使得票据融资供给方缩量明显。如若需求维持高位，则供小于求的情况将直接推高票据贴现市场利率，这也是票据专业人士最初的判断。然而事实并非如此。

市场人士认为，一季度的票据融资放量更主要的原因是商业银行对信贷投放的硬性指标使得各地方分行不得不以票据融资规模冲抵。一国有银行票据业务中心负责 人表示，二季度总行层面对信贷规模的考核明显要弱于一季度，而且政府项目以及随之带动的实体经济信贷需求逐渐释放，从信贷需求量上来说，满足指标的压力小 了很多。

据悉，国有银行在二季度后主动收缩了票据贴现业务，个别银行的票据融资绝对量甚至出现缩量。占据票据市场半壁天下的四大行需 求锐减，顿时市场冷清了不少。供需两“清”重新获得平衡，甚或供大于求抑制了票据市场利率抬头。少了最大规模的冲动，加上无利可图，大多银行已不再热衷票 据业务。

理虽如此，业务却不得不做。近期，杭州地区商业银行普遍调整了票据保证金存款利率为活期利率，应对票据市场利率倒挂的情况。 上述山东潍坊农信社人士告诉记者，中长期来看票据市场，利率倒挂不可能长期维持，“现在对票据保证金存款实施活期利率还没有推广出去，但预计到7、8月份 市场利率还是会有所提高，只是上升的幅度不会很大”。

而众多中小银行为应对票据市场的低迷状态，开始从短期票据上做文章。区别于之前尽量持有高利率长期票据的做法，各机构如今更倾向于持有短期票据，赚取资金利差。