商业银行资金充裕，继续增持债券

　　今年以来，基金已经连续5个月从债市撤离资金，尽管速度有所放缓，但相比4月，5月基金债券托管量的降幅依然达到近7%的水平。而与此对应，5月商业银行则继续增持，债券托管量较前月增加2.9%。

　　中国债券信息网数据显示，今年5月，基金在银行间市场的债券托管量为7905.83亿元，比上月减少579.05亿元，降幅达6.8%。经粗略统计，从今年初以来，基金从债券市场撤离的资金已经超过3000亿元。

　　“股市一直在走强，并且转弱趋势并不明显，目前市场看多情绪较为浓厚，对于追求收益的基金公司来说，抛债买股的动机相对强烈。”广发证券一位固定收益研究员指出。

　　汤姆森路透的一份调查显示，5月底，基金公司的股票仓位连续第3个月上升，而这也是自2007年第三季度以后最长的连续加仓。调查结果认为，基金继续看好A股的未来走势。
 
　  不过，尽管从年初以来基金债券托管量在不断减少，但减幅在逐渐缩小。今年2月降幅高达10.29%，3月降幅为7.12%，4月降幅为7.01%，而5月降幅则进一步降至6.82%。

　　值得注意的是，5月保险机构的债券托管量却有所增加，总量达到13490.85亿元，比前月增加203.61亿元，增幅为1.53%。而3月与4月，保险资金一直在撤出债市。

　　第一证券债券分析师刘建岩表示，4月初保监会发布的《关于增加保险机构债券投资品种的通知》，使得保险资金的投资范围扩大到地方债和中期票据等新品种，受此影响，保险机构对一些利率高、信用风险较小的固定收益债券的投资有所增加。

　　不过他也指出，新政策发布时间尚短，保险公司内部的制度建设还未完成，因此这一政策对保险资金的配置结构影响还不明显。

　　此外，根据中国债券信息网的数据，5月商业银行依然是买入债券的最大支撑。截至5月末，商业银行在银行间债市的债券托管量为10.57万亿元人民币，较4月末增加2951亿元，增长2.9%。

　  从细分项目看，全国性商业银行是债券买方主力军。5月份，全国性商业银行新增债券托管量2951.4亿元，占全部银行新增托管量的87%。其次，城市商业银行和农村商业银行新增债券托管量分别达到189.77亿元和80.02亿元。此外，新兴的村镇银行也在银行间市场开始崭露头角，5月债券托管量为5.65亿元。

　　在投资品种方面，5月份商业银行国债投资大幅新增1094.67亿；政策性金融债投资新增312亿；企业债投资新增224.8亿；短期融资券投资增加119亿。

　　多位分析人士表示，在2009年一季度信贷井喷之后，银行新增信贷规模回归正常；与此同时，央行公布的一季度金融机构超储率仍达到2.28%，仍处于较高的水平。目前适度宽松的货币政策并未改变，由于大银行的资金仍较充裕，资金运用压力使其不得不积极配置债券。