作者：杨超 来源： 号外财经网

《号外财经》讯

杨超

有些民营企业“公私”不分，老板挪用公司资金而且不给利息是常有的事，对其他少数股东的利益视而不见，而少数股东往往就是“身边人”。问题在于，这样的企业的控股股东即使上市也难以改掉占便宜的“习惯”，因为对的“身边人”股东的利益尚且不屑一顾，上市之后对公众股东又能怎么样呢?

《号外财经》发现，上海翔港包装科技股份有限公司(简称“翔港科技”)就是这样的一家拟上市公司。在翔港科技发展过程中，公司实际控制人董建军及其他关联方屡次占用公司资金，不仅董建军拆借公司资金不收利息、未履行相关程序，而且公司与董建军旗下公司及其他关联方的多项应收款项中多存在坏账，此种做法令人匪夷所思。

此外，翔港科技主业产品彩盒、标签不仅近年来毛利率连续下滑，而且在2016年产销率都出现大幅下滑，在公司产品市场竞争进入白热化的情况下，公司拟巨额投的“年产 5.8 亿个彩盒、2.4 亿个标签新型便携式日化包装生产项目”大幅增加的新增产能将面临消化困境，公司所描绘的募投项目收益“画饼”痕迹明显。

多笔应收款计坏账 关联方成侵占公司资金“惯犯”

翔港科技主要从事彩盒、标签等相关包装印刷产品的研发、生产和销售，主要为日化、食品生产企业提供全方位的包装印刷服务。

2014年，在关联方应收账款中，翔港科技对上海升森国际贸易有限公司(简称“升森国际”)的应收账款金额为218.84万元，令人匪夷所思的是，当期该笔应收账款竟然有10.94万元，坏账准备比例高达5%。同样公司2013年对升森国际的50.75万元应收款中，有2.54万元坏账准备。

《号外财经》汇总公开信息发现，在公司2013年关联方应收账款中，除了升森国际外，还存在多笔坏账。

数据显示，2013年，翔港科技对关联方上海新洋印刷制品有限公司(简称“新洋印刷”)应收款金额为105.95万元，坏账准备5.30万元。公司对上海健升信息技术发展有限公司(简称“健升信息”)、上海御锦展示展览服务有限公司(简称“御锦展示”)其他应收款金额分别为26.11万元、218.91万元，坏账准备金额分别为1.31万元、10.95万元。

《号外财经》统计了相关数据，翔港科技在2013年度对关联方应收账款和其他应收款金额的坏账准备金额合计为20.1万元，占同期账面余额401.72万元比例高达5%。

资料显示，董建军直接持有翔港科技 47,092,500 股，通过上海翔湾投资咨询有限公司间接持有 22,445,775 股，合计持有翔港科技 69,538,275 股，占翔港科技总股本的92.72%，系公司控股股东、实际控制人。

升森国际在2016年1月20日注销，注销前，董建军持有其60%股份。

新洋印刷是翔港科技实际控制人董建军之弟媳袁黄群控制的公司，御锦展示是实际控制人董建军妻子祝佩英之姨母祝翠芹控制的公司。

此外，在2015年1-2月份，翔港科技实际控制人董建军从公司拆借三笔100万元资金，期限为62天-74天，都未计提利息，而且都未否履行审议程序。

从上述情况可以看出，翔港科技关联方成为侵占公司资金的“惯犯”，不仅部分应收款计提成为坏账，而且公司实际可控制人董建军从公司拆借资金都未履行必要的程序，可见公司在关联交易方面存在重大不足。

部分产品毛利率暴跌 募投项目画饼

2014年-2016年，翔港科技营业收入分别为24,103.44万元、27,444.74万元、28,490.52万元，扣除非经常性损益后的归属于普通股股东的净利润分别为5,274.59万元、4,735.39万元、4,781.25万元。

《号外财经》发现，从公司的营收入和净利润变化情况来看，目前公司的营业收入已经进入增长瓶颈期，而净利润也呈现下滑的态势，加之公司主要产品彩盒、标签的产销率在2016年都出现大幅下滑，两个产品的毛利率也出现暴跌，产品市场竞争进入白热化阶段，在此情况下，公司募投项目所大幅增加的产能将会面临难以消化的困境，募投项目所描绘的收益或将成“空中楼阁”。

翔港科技本次公开发行股票不超过 2,500 万股，募集资金在扣除发行费用后将用于年产 5.8 亿个彩盒、2.4 亿个标签新型便携式日化包装生产项目，募集资金投资金额为30,463.55万元。

上述募投项目采用边建设、边投产的方式，投产后第1年产能利用率为 30%，第 2 年达到 60%，第 3 年达到 80%，第四年达到 100%。募投项目预期财务效益指标如下：达产当年新增营业收入为37,200.00万元，达产当年新增净利润为6,439.40万元，项目投资财务内部收益率(所得税后)为19.72%。

《号外财经》发现，2014年-2016年，公司彩盒的产能分别为2.5亿个、2.8亿个、2.8亿个，产量分别为2.26亿个、2.54亿个、2.44亿个，销量分别为2.36亿个、2.5亿个、2.38亿个，产能利用率分别为90.52%、90.88%、87.43%，产销率分别为104.63%、98.64%、97.16%。

从上述数据可以看出，翔港科技彩盒在2016年产量、产能利用率和产销率都呈现下滑的趋势，公司现有彩盒产能消化能力在下降，在此情况下，公司募投项目完全达产后，将新增5.8亿个彩盒，产能将新增2.07倍，在日化产品需求已经稳定的情况下，这些新增产能如何能够消化?

此外，同期内，翔港科技标签产能分别为2.4亿个、4亿个、5亿个，产量分别为2.19亿个、3.97亿个、5.33亿个，销量分别为2.31亿个、3.94亿个、5.15亿个，产能利用率分别为91.44%、99.46%、106.69%，产销率分别为105.54%、99.11%、96.66%，虽然该类产品产能利用率在增加，但产销率却呈现大幅下滑的趋势，可见公司该类产品的消化能力也在减弱。

而募投项目达产后，公司的标签数量将增加2.4亿个，产能增幅近50%，在现有产能尚不能完全消化的情况下，新增产能又将如何消化?

此外，《号外财经》还发现，从公司分产品毛利率情况来看，公司产品毛利率也在大幅下滑，从一个方面来讲，翔港科技产品市场竞争已经白热化。

2014年-2016年，翔港科技彩盒产品毛利率分别为41.43%、36.88%、36.22%，其中2015年、2016年毛利率同比下滑4.55个百分点、0.66个百分点。同期，公司标签产品毛利率分别为36.58%、32.18%、25.81%，该产品毛利率在2015年下滑4.40个百分点，在2016年更是下滑了6.37百分点。

在毛利率下滑，两大产品产销率下滑的情况下，公司募投项目新增产能将面临重大消化难题，而公司所描绘的募投项目也或也只能成为“空中楼阁”。

寄生于联合利华

翔港科技客户以国内外日化、食品企业为主，其中联合利华是公司的主要客户，报告期内各年营业收入分别为 12,323.04 万元、14,281.20 万元及 13,323.52万元，占公司营业收入的比例分别为 51.13%、52.04%和 46.76%。

公司现有客户阿普拉集团(奥普拉、阿普拉)、合肥永新包装材料有限公司(以下简称“永新包装”)、合肥精英塑料包装制品有限公司(以下简称“精英包装”)与翔港科技以及联合利华存在三方合作模式。

阿普拉集团(奥普拉、阿普拉)、永新包装、精英包装负责按照联合利华的生产需求向其指定的标签产品供应商翔港科技采购所需标签，并在其塑料包装产品上进行贴标整合后销售给联合利华，如考虑上述三方合作因素，则公司受联合利华影响的营业收入比例分别为 60.24%、60.16%和 53.45%。

虽然翔港科技与联合利华建立了稳定的合作关系，联合利华对公司的采购在报告期内稳定，未出现大幅波动。但是，如果联合利华的采购政策出现大幅调整，公司的营业收入将会受到影响，从而影响到公司的业绩。