5月，商品市场在龙头品种——原油期货暴涨近3成的带动下发起新一轮上冲。根中国证券报记者统计，当月伦铜上涨9.65%，芝加哥大豆上涨14.29%，衡量大宗商品走势的CRB指数涨幅达11.95%，而美元指数则大幅回落6.59%。

　　美元大幅下行

　　5月份大幅回落的美元汇率给商品涨势提供了有力支撑。

　　随着经济形势表现出越来越多的改善迹象，美国长期利率不断攀升，市场开始猜测，出于借贷成本大幅上升将严重阻碍经济复苏的担忧，美联储将买入更多政府公债，而量化宽松规模的扩大将意味着美元遭遇更多抛售。

　　世界大型企业联合会5月26日发布的报告显示，5月份消费者信心指数大幅回升，尤其是对未来6个月经济的预期有大幅改善，无疑刺激了投资者风险偏好的抬头，从而抑制了市场对美元的避险需求。

　　美国公布的经济数据还显示，其5月达拉斯联储制造业下滑速度放缓，而里奇蒙德联储经济指数虽然表现参差不齐，但其中制造业指数从负值升为正值，表明制造业活动开始扩张；此外，芝加哥联储表示，改善的生产和收入数据帮助推动了全国活动指数的月比大幅改善。受此影响，美元继续受到打压。

　　经济表现助力5月攻势

　　除了美元贬值，经济运行有所好转也让商品市场5月攻势愈发凌厉。

　　美国谘商会26日报告显示，5月谘商会消费者信心指数为54.9，4月份修正后为40.8，初值为39.2。5月数据远远高于此前接受调查的经济学家所预计的43.0。该指数目前处于2008年9月以来最高水平。5月份消费者信心指数大幅回升，尤其是对未来6个月经济的预期出现大幅改善，表明市场对美国经济未来预期看好，在今年两三季度即将步入缓慢复苏之路。 

　　与此同时，中国4月工业同步指标有所回落，但不改5月上涨趋势。5月中旬全国统调发电量下降0.57%，较上旬-3.9%的降幅明显收窄，沿海地区表现好于高耗能地区，沿海地区用电量终结负增长，出现正增长态势。

　　此外，中国4月PMI先行指数继续回升，5月或有所企稳。而4月份两个PMI指数均纷纷反弹，进一步确认了经济回暖态势，其中中国采购联合会的 PMI指数连续5个月上涨，已经创下近一年新高。

　　6月份或现回调

　　然而，必须面对的一个事实是，5月份数据反映的是经济参与者信心好转，而非经济本身出现实际改善。事实上，虽然美国经济目前总体下滑势头已有所趋缓，但4月份零售业销售额（-0.4%）、新房开工（月降12.8%）、失业率（8.9%）等数据也表明其复苏之路仍将充满坎坷。同样，中国正面临着外部需求萎缩、贸易融资条件恶化、贸易保护主义抬头等不利影响，出口增长仍将维持偏弱格局，表明经济回暖动力有待加强。因此，商品市场整体受经济复苏缓慢带来的压力，下方又受货币供应过多带来的保值需求的支撑。综合考虑，预计6月份回调可能性依然大于反弹可能性。

　　５月份大宗商品涨跌统计

品种 ５月１日 ５月２９日 月涨跌（％） 单位 交易所

            （开盘） （收盘）                                                    

大豆 １０３１．６０ １１７９．００ １４．２９ 美分／蒲式耳 ＣＢＯＴ

玉米 ４０１．４０ ４３６．６０ ８．７７ 美分／蒲式耳 ＣＢＯＴ

小麦 ５３７．００ ６３６．４０ １８．５１ 美分／蒲式耳 ＣＢＯＴ

豆油 ３５．６０ ３７．８１ ６．２１ 美分／磅 ＣＢＯＴ

棉花 ５４．３５ ５６．９７ ４．８２ 美分／磅 ＩＣＥ

原糖 １４．３６ １５．５８ ８．５０ 美分／磅 ＩＣＥ

原油 ５０．７９ ６５．０８ ２８．１４ 美元／桶 ＮＹＭＥＸ

橡胶 １８０．００ １６９．１０ －６．０６ 日元／公斤 ＴＯＣＯＭ

铜 ４３００．００ ４７１５．００ ９．６５ 美元／吨 ＬＭＥ

铝 １４６２．５０ １４１５．００ －３．２５ 美元／吨 ＬＭＥ

铅 １３２５．００ １４８０．００ １１．７０ 美元／吨 ＬＭＥ

锌 １４１５．００ １４８５．００ ４．９５ 美元／吨 ＬＭＥ

锡 １２２７５．００ １３６５０．００ １１．２０ 美元／吨 ＬＭＥ

镍 １１２００．００ １３６３０．００ ２１．７０ 美元／吨 ＬＭＥ

黄金 ８９８．６０ ９６１．５０ ７．００ 美元／盎司 ＣＯＭＥＸ

白银 １２８０．００ １５１６．００ １８．４４ 美分／盎司 ＣＯＭＥＸ

铂金 １０９９．９０ １１４９．８０ ４．５４ 美元／盎司 ＮＹＭＥＸ

美元指数 ８４．２８ ７９．２３ －６．５９ ―― ――

ＣＲＢ ３７２．５７ ４１７．０９ １１．９５ ―― ――

　　注：以上均为连续合约；数据来源：世华财讯；取值截至北京时间５月３１日１８：３０。