随着美国财政部抛出了修改后的债转股方案以及逾三分之一的债券持有人已经同意这一方案，百年汽车老店通用公司正驶向破产重组快车道。

    如何化解巨额债务始终是困扰通用重组的难题，也是奥巴马今年３月底否决通用２月 １７日提交的再生重组方案的重要理由。为此，４月２７日，通用在修订后的重组方案中推出了债转股方案，即通用的债券持有人用约２７０亿美元的无担保债权换 来重组后的新通用１０％的股权。然而，方案甫一露面，就遭到了来自债券持有人的强烈反对，原因无非是对价太低。

    果然，在规定的截止日期５月２６日午夜之前，仅有约１５％的中小投资者接受了该方案，距离政府设定的９０％的要求相去甚远，谈判最终于２７日一早宣布破裂。

    然而２８日，美国财政部出人意料地提出了一个“甜头”更大的债权放弃补偿方案，即 在获得原有１０％股份对价基础上，赋予债券持有人以较低的价格购买新通用另外１５％股份的权利，即在通用市值达到１５０亿美元及３００亿美元时各增持 ７．５％的股份。目前已有约３５％的债券持有人接受了修改后的债转股方案。截至美国东部时间３０日下午５点，其余债券持有人仍有机会接受新方案。

    表面来看，政府为推动通用的债务庭外和解作出了一定的让步，但实际上增加的这点“甜头”也是需要债券持有人有所付出，那就是不能在通用进入破产保护程序之后对政府的重组方案说“不”。“低价认股权”实际上就是支付给债券持有人的“封口费”。

    根据美国《破产法》第１１章的规定，寻求破产保护的债务人须与代表债权人和股东利 益的有关各方共同制订重组方案，就债务偿还的期限、方式以及对债权人和股东利益的保护作出相应安排，而方案必须得到债权人、债券持有人和股东的认可，并得 到法院的批准。这一过程通常漫长。时间拖得过长，对通用的再生和美国汽车业的重振，乃至整个美国经济的复苏都有害无益。毕竟，没有哪个消费者愿意购买一个 处于破产保护下的公司的汽车。

    显然，美国财政部抛出的附加“封口”条件的新债转股协议无疑为“快速破产重组”提供了可能，因为这实际等于是逼迫债券持有人提前接受了通用的债务安排。政府希望帮助通用尽快完成破产重组，从而最大限度地降低给通用带来的负面影响。

    此外，２９日联合汽车工人工会与通用达成了旨在削减劳工成本的让步协议，将进一步推动通用尽快完成破产重组进程。分析人士预计，考虑到通用破产重组规模庞大且涉及面广，整个过程仍需要９０天甚至更长时间。

    目前，由美国政府主导的通用破产重整方案已经基本敲定，即通用及其子公司将其主要 优质资产出售给新成立的通用，美国财政部将再提供３００亿美元的资金支持。新通用的股权结构为美国财政部持有７２．５％的股份，联合汽车工人工会持股 １７．５％，债券持有人获得另外１０％。此外，１７０亿美元的债务将进入新通用，包括应付财政部的８０亿美元和应付给工会信托基金的６５亿美元优先股和 ２５亿美元的债券。剩余资产及约２７０亿美元的债券持有人债务将保留在原通用，并将逐步分拆出售。