作者：杨超 来源： 号外财经网

9月5日，包括广东德生科技股份有限公司在内的6家企业首发上会。最新公告显示，广东德生科技股份有限公司IPO审核通过，公司本次预计发行3334万股，约募集资金22676万元。

号外财经发现，德生科技近几年业绩很不稳定，尤其是2016年、2017年，不得不面临持续下降的困境。招股说明书显示，2013年-2017年上半年，德生科技的营业收入分别为3.27亿元、4.83亿元、4.35亿元、3.43亿元和1.56亿元；净利润分别为4466.98万元、8052.91万元、9104.25万元、4872.18万元、2256.09万元。

通过计算不能发现，2016年，德生科技净利润大幅下降46.48%，几近腰斩；并且2017年或继续下降，按上半年业绩估算，全年净利润或为4512.18万元，同比或再度下降7.39%。

如果把时间拉长一点，我们还能发现德生科技的业绩中的一些疑点：营业收入和净利润变动不一致。2015年营业收入4.35亿元并非最高年度，但净利润达到0.91亿元，为最高年度。

对此，德生科技并未在招股说明书中做过多解释。

此外，在营业收入逐年下降的同时，德生科技研发支出却在增加，2014-2016年分别为3260.86万元、3933.07万元、3958.65万元，占营业收入的比重分别为6.76%、9.04%和11.51%。德生科技表示，如果国家社保卡发放速度或社保卡应用推广速度放缓，或者所面临的政策环境发生重大不利变化，将对公司经营产生直接影响。由于经济活动影响因素较多，公司将受到来自宏观经济、行业发展、自身经营及财务等因素的不确定性影响，从而导致经营业绩出现波动，不排除在证券发行上市后，可能出现营业利润短暂下滑，甚至发生亏损的风险。

从披露的财务指标中，我们看到，尽管依托社保卡市场稳定盈利，但社保卡业务为德生科技带来的收入逐年减少，社保卡业务增长乏力，疲态已现。不仅是毛利率下滑，德生科技的净资产收益率也在持续下滑。数据显示，报告期，德生科技的净资产收益率为45.97%、32.81%、14.16%及6.2%，三年下降了七成。

各项指标说明，德生科技确实在财务上陷入低迷期，但未见公司有明显的突破动作。它要安于现状？拿什么改变业绩连降困境？