作者：高伟 来源： 号外财经网

近日，广东原尚物流股份有限公司上会 （简称：原尚物流）获得通过，意味着又一家汽配物流即将登陆A股。但号外财经注意到，这家号称华南地区较具影响力的第三方物流企业，却在招股书披露时遭遇市场诸多质疑，尤其是公司运营成本节节攀升拖累毛利率下降。试问，这样的公司上市后，拿什么保证利润持续增长？

号外财经研究了原尚物流招股说明书，发现其销售及管理费用快增、应收账款上升、人力成本上升，而毛利率下降。

该公司招股说明书显示，2014年、2015年、2016年及2017年1-6月，原尚物流销售费用分别476.08万元、513.21万元、667.64万元、357.31万元，年度增幅明显；管理费用更是快速增长，分别为2014.83万元、2722.80万元、3033.37万元、1616.91万元；报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为6472.81万元、7504.9万元、9248.3万元、8700.92万元，其他应收款为665万元、976万元、1334万元、1710.99万元，都呈直线上涨状态。

值得注意的是，若应收账款金额持续增加且不能得到有效的监控和管理，公司可能面临回款不及时导致流动资金持续紧张的情况。同时，尽管公司主要客户商业信誉良好，实力雄厚，报告期内回款情况良好，但如其发生经营情况不佳导致出现不能支付货款的情形，公司可能发生应收账款坏账的风险。

除了管理费用及应收账款的增加，原尚物流人力成本上升风险明显。

最近三年，公司支付的职工薪酬总额分别为4310.65万元、5884.93万元和6310.03万元，整体呈上升趋势。随着公司业务的发展，员工人数可能进一步增加，平均工资水平可能进一步提高，如果公司不能持续提高营业收入、提升盈利水平，则持续上升的人力成本将会对公司的经营业绩产生不利影响。

号外财经注意到，与管理费用、应收账款及职工薪酬上升相反，公司毛利率却下降。报告期各期，公司主营业务毛利率分别为27.14％、26.88％、27.17％和26.81％。在市场竞争日趋激烈的情况下，如果公司无法巩固目前的竞争优势，或市场进入者增长过快导致竞争加剧，也将促使公司毛利率存在下降风险。与汽车业务相比，非汽车业务毛利率相对较低，如果非汽车业务收入占比大幅上升，将会导致公司综合毛利率的下降。

毛利率陷入下降危机的原尚物流，还能如期上市吗？