美国次贷危机爆发以来，中国高额外汇储备的投资与管理遇到了前所未有的考验。孙冶方经济学奖获得者、南开大学虚拟经济与管理研究中心主任刘骏民教授在接受采访时表示，美元危机不可避免，应积极推进人民币国际化的进程，提高我国在国际货币体系中的发言权。

    美元危机下我国外汇储备面临考验

    刘骏民说，如果某种投机活动使人们对美元失去信心，就会形成抛售美元金融资产的狂潮，这时美元的购买力就必须用美国自己的实体经济来衡量和支撑，这是美元的根本风险。近年来，美国通过债务经济不断消费世界各地的产品和资源，而各国得到的仅仅是美元和美元资产储备。“世界上没有免费午餐”如果还是正确的话，美国就一定会为此付出代价，美元危机不可避免。

    截至2008年末，我国外汇储备资产较上年末增加了4178亿美元，达到 19460亿美元。刘骏民认为，中国外汇储备庞大，美国和欧洲最希望的就是中国放弃这些债权，或冻结这些债权。在这些做法不可能的时候，就希望中国高度参与欧元、美元资产的交易，并在交易中不断损失外汇资产价值。只要中国使用外汇储备的方式会导致其价值不断被消耗，欧美等国家就会从中得利。

    来自世界其他国家的经验教训

    次贷危机下人民币对美元继续保持升值的趋势，2008年全年人民币对美元中间价升值6.9%。刘骏民认为，只要中国能够保持经济稳定增长，至少在今后5年内不会改变经常项目顺差的局面。同时世界越是动荡，中国经济就越是被看做躲避金融危机的避风港，大量资金会设法进入，双顺差短期内不会改变。

    在上世纪七八十年代，日本的大量外汇储备使其国内资金充斥，资产价格持续上涨，同时日本持续顺差导致日元升值压力也不断增强。当时的日本政府采取的措施不是积极向外疏导日元，而是设法挡住美元入境和向外输出美元，使得日元在国际上的供应量偏少，没有压制住日元升值的趋势，结果日本国内实体经济衰退。

    而面临相同情况的前西德则是将大量外汇储备当作平准基金，主要用来调节马克的汇率，同时积极通过资本账户持续逆差向外输出马克。这使得马克在国际货币市场上的供给大幅度增加，迅速成为国际信用好、币值稳定的货币，也为后来欧元的诞生奠定了坚实的基础。

    刘骏民说，日本对日元国际化持消极态度，直到1980年才完全实施资本账户的自由化；而前西德早在1956年就在贸易顺差和经济增长的基础上实现了贸易自由化和资本自由化。

    积极利用外汇储备推进人民币国际化

    刘骏民说，当前国际金融危机何时见底尚难判断，如果政府或央行直接利用外汇储备进行海外投资，不可能准确地找出世界上有哪些国家、哪些公司或哪些金融机构值得购买。如果贸然行动，哪怕只出售1/3的外汇资产，也会引起世界深度恐慌，外汇资产将大幅度贬值，也会引发我国外汇资产价格的大幅下跌。

    刘骏民认为，一旦美元危机深入发展，美国自身将不会有任何办法支撑对美元的信任，惟一的办法是寻求实体经济强大的国家用本国货币购买美元，以便支撑美元货币。在此情况下，中国和美国都将面临巨大的历史机遇。中国可以将美元外汇储备作为支撑人民币国际化和人民币汇率稳定的力量，适当输出人民币及人民币资产来支撑美元资产和美元汇率，这不仅将缓解目前美国面临的最大危险，也将为人民币国际化创造条件。

    刘骏民说，当人民币国际化以后，输出去的人民币当然不可能全部成为国际储备，但我国的巨额外汇储备完全可以应付人民币回流。如果按6.5元人民币/美元的汇率计算，我国近两万亿美元的外汇储备可以应对13万亿人民币的回流，基本可以保证人民币汇率的波动在可控范围之内。美元危机下，我国巨额外汇储备的最佳用途是支撑人民币国际化，使我国在国际货币体系中具有货币发言权，成为真正意义上的经济强国。