昨日大盘继续振荡回落，深沪股指分别下跌2.51%和1.54%，相继跌破5日和10日均线，20日均线将面临考验。

与此同时，5日均线开始掉头回落，并有下穿10日均线的迹象，说明大盘短期调整趋势基本确立。不过，经过短线的连续调整之后，不排除在关键点位存在技术反抽的可能。

近日市场分歧逐渐增大，主要表现在三个方面：首先指数阶段性反弹幅度较大，技术调整压力显现。大盘从1664.93点反弹以来，沪指最大涨幅达到61.45%。如果将本次反弹行情高点进行连线，可以清楚观察到2680点~2700点一线形成重要的技术阻力位。

另外，在本轮反弹中，各板块和个股涨幅巨大，主流板块如煤炭、发电设备、纺织机械、有色金属、房地产等整体涨幅分别达到194.15%、183.66%、178.83%、147.94%、147.72%，市场积累获利筹码有待消化。

其次，沪指在突破2600点关口后，机构对市场估值的判断存在明显分歧。虽然宽松流动性和经济好转预期仍然支撑中期行情发展，但考虑到经济复苏进程的复 杂性和企业盈利前景具备不确定性，部分机构认为，在去年底形成“1664点估值底”的基础上，对未来可能存在的“业绩底”有一定担忧，并最终拖累大盘存在 “二次探底”的可能。

再次，央行对货币政策的动态微调和4月份新增信贷规模的大幅回落，引发了市场对未来流动性的担忧。作为本轮行情的重要支撑，流动性预期一旦出现微妙变化，必然引发市场振荡加剧。

不过值得强调的是，A股市场PB的历史均值为3.4倍，目前沪深300的PB大约为2.87倍左右，当前市场的估值显然仍处于相对合理水平。

而且，随着一系列经济刺激政策效应的显现、部分行业的回暖以及经济的好转，仍有利于夯实市场反弹的基本面基础，未来估值水平仍有提升的空间。从这个角度来看，短期的整理并不会改变中期继续反弹的趋势，在消化了近阶段的获利筹码之后，大盘有望进一步向上拓展空间。

操作策略上，建议投资者适当控制仓位比重，对于阶段获利丰厚且估值偏高的板块和个股可继续逢高减仓，同时适当关注具备补涨潜力的政策受益板块及相关的主题投资品种，如铁路及相关设备、节能环保以及金融创新题材。