近日福特汽车金融最新的ABS债券获批发售，这已经是福特汽车金融第四次发金融债券，伴随这资产规模的扩大，不良贷款亦在不断上升，数据显示，截至2015年12月31日止的当年，净损失占平均未偿零售贷款组合余额的比率为0.64%，相较于2014年的比率0.30%增加了0.34个百分点。虽然福特金融在报告中指出其资本充足率和不良率均高于监管要求，但是不容忽视的福特汽车金融不良贷款的发生往往在行业低谷期，违约风险难以避免，同时面对利率方面的风险福特金融目前暂时也没有对冲风险的工具。

　　汽车金融规模增长 零售信贷损失拖累整体业绩

　　截至2015年12月31日，福特金融2015年的营业利润总额为人民币3.22亿元，相较截至2014年12月31日之2014年的营业利润总额人民币2.14亿元增长了人民币1.08亿元。产生这一增长的主要原因是零售和经销商贷款发放总额的上升以及融资盈利水平的提高。然而零售贷款的信贷损失，因营业收入增加所导致的营业税的增加，以及为支持业务的增长而产生的运营成本的增加部分地抵销了上述因素的影响。

　　但是，同期数据显示，截至2015年12月31日止的当年，净损失占平均未偿零售贷款组合余额的比率为0.64%，相较于2014年的比率0.30%增加了0.34个百分点。这一比率的增加主要是由于以下原因：中国经济增速放缓导致的违约发生频率增加，因高价车型的引入导致融资金额的增加，倾向于更多地使用信贷的年轻客户增加导致客户特征发生变化，以及贷款组合增速放缓。另外，由于被法院推迟的强制执行案件的数量占被核销贷款的比例上升，使得2015年的贷款回收工作受到拖延。

　　资本充足率方面，截至2016年12月31日的资本充足率为13.16%，相较于2015年12月31日资本充足率15.64%有所下降。这一下降主要反映了福特金融零售贷款组合增长导致的风险加权资产的显著增加。

　　周期行业受环境影响较大 利率风险释放依赖资本多形式配置

　　自2015年开始，由于宏观经济增速放缓及因竞争加剧导致的利润下降，经销商所面临的运营环境日趋严峻，较高比例的经销商被认定为高风险经销商。鉴于较为困难的经营环境，2016年，福特金融发放的经销商贷款组合产生了大约人民币2200万元的损失。并且，截至2016年12月31日，福特金融针对高风险经销商计提了大约人民币1380万元的特殊信贷损失准备，并计提了大约人民币2760万元的一般准备。针对这些已核销经销商贷款的损失回收措施将继续进行。福特金融表示，每月通过风险管理部和销售部监督和审查高风险经销商，以评估风险因素、提出降低风险的措施(包括可能的强制执行措施)和制定行动计划来应对任何问题。

　　而对于行业的利率风险，福特金融目前还没有相关的执照可以进行利率互换交易以降低该风险敞口。福特金融指出，其在内部资本充足的评估中考虑了利率风险，并将通过配置适当的资本以充分覆盖包括利率风险在内的各种不同形式的金融和运营风险所带来的意外损失。

　　资料显示，截至2016年12月31日，福特金融的负债总额为人民币319.65亿元，相较截至2014年末和2015年末，负债总额分别为人民币198.40亿元和人民币233.15亿元。这一增长主要反映了为支持福特金融资产负债表的增长而进行的融资的增加。自2015年初起，福特金融持续多样化融资，发行了四单个人汽车抵押贷款证券化交易，产生的总收入为人民币106.50亿元。福特金融也发行了两单金融债券，产生的总收入为人民币45.00亿元。福特金融拟在2017年进行更多的资本市场交易以进一步丰富其融资渠道和支持业务的增长。预计未来应付的资产支持证券和无担保债券的余额将进一步增加。