据上海证券报消息 我们总是在靠近“拐点”， 而“拐点”本身是客观存在且不会变动的，变动的仅仅是人们对其所处位置的预估。很多时候，人们感觉产生“远离拐点”的错觉，仅仅是因为在预估上出现了偏 差，而预估出现偏差，往往又是因为在阅读经济世界的时候，对一些基础性的数据区分和形势判断缺少追根寻底、谨慎理解的精神。

    春去夏至，希望萤火的跳动也变得缤纷活跃起来。奥巴马说“美国经济出现希望的曙 光”；伯南克说“已看到初步迹象，经济活动急剧衰退的趋势可能正在减缓”；萨默斯说“自由落体的感觉将会告终”；盖特纳说“金融体系开始愈合”。最新鲜且 最令人回味无穷的一句话，则是欧洲央行行长特里谢说的：“全球经济拐点即将到来——但不是现在”。

    “青梅煮酒论拐点”之前，一个显得有些业余、又有点不合时宜的尴尬问题在笔者 的脑袋里急不可耐地打转，“拐点？什么拐点？”倒不是因为这个词汇太过于生涩复杂而发人深省，实际上这个词汇似乎太过于简单以至于高端专业人士们都不屑于 用只言片语去解释。经常能够看到与之如影随形并时不时彼此替代的几个流行修饰语，还有“触底反弹”、“最坏的时刻已经过去”、“冰释回暖”和“反弹复苏” 等等。专业人士们信手拈来之时，好像从没有确切说明过这些词汇到底包含怎样的具体内涵，以及它们之间是否存在寓意的重叠或是表征的差别。

    维基百科给拐点的定义是：“在数学上，一个反曲点或拐点是一条可微曲线改变凸 性的点，或者等价地说，是使切线穿越曲线的点”。笔者不想继续在数学上纠缠不清，还是直截了当地用类比来解释这个“凸性”拐弯吧。与之相近的市场语言包括 “触底”、“反弹”、“回暖”和“复苏”。这几个耳熟能详的词汇看上去很像亲兄弟，实际上却有着天壤之别。笔者更倾向于认为，这几个词汇是由轻及重、由小 及大、由点及面、由前及后的一组概念。

    区别这一组似是而非的概念，需要一个切入点，在符号经济时代，术语背后的数据 内涵就是这样一个值得信赖的切入点。为了科学和具体地表示经济的各种状态，各种官方或是非官方的权威机构制造并公布了一系列统计数据，这些数据共同构成了 层次分明的体系。我们总是习惯于将宏观经济的总体形势分成经济增长、物价稳定、充分就业和国际收支平衡四个维度，这四大维度的状态又由一组组泾渭分明的数 据来表示。

    受经济周期起伏和不确定性丛生的影响，这张数据网也处于风雨飘摇的变化之中， 特别是在危机时代，经常能够看到匪夷所思的景象，同一个大维度下的不同经济指标显现出截然不同的运动特征。例如，同样是表征美国楼市状态的变量，近段时间 以来现房销售、新房销售和建筑开工的环比增长均时有变负为正的表现，但其同比数据却处于历史最糟糕的阶段。与此同时，房价依旧在下降，而购买力指数小幅回 升，按揭申请也有所上升，那究竟该给美国房市整体打上一个什么样的状态标签？事实是，关注点不同的市场人士作出的判断往往大相径庭。

    笔者以为，在复杂局面中判断形势，让经济数据排排坐、分清类型是首要之举。根 据重要性不同，经济数据可以分为核心数据和次要数据，例如表征就业状况的，失业率是核心数据，失业平均时间是次要数据；根据周期不同，经济数据可以分为低 频数据和高频数据，例如表征经济增长的，季度和年度实际GDP增长率是低频数据，而月度景气指标是高频数据；根据内涵不同，经济数据可以分为现时数据和先 行数据，例如表征工业生产状况的，工业增加值是现时数据，而PMI指数是先行数据。区分不同类别指标的变化，经济所处状态才能被更进一步地细致刻画。

    还是先区分一下“反弹”、“回暖”和“复苏”。这三个词汇层次分明，单一数据 指标（特别是环比指标）由负转正的变化可以被视作反弹，一连串先行数据的反弹即意味着“回暖”，在大环境依旧“偏冷”但又出现诸多反弹现象时，用“回暖” 一词来形容就较为贴切。而持续“回暖”后的状态则是“复苏”，以核心数据和低频数据的大范围反弹为特征，当然，“复苏”并非总是“回暖”的下一站，如果先 行指标的一系列反弹难以持续，“震荡”和“寻底”将变成“回暖”的伴生物。

    最模棱两可的状态就是“触底”了，这个词汇可以用于局部也可以用于整体，可以 用于一个瞬间也可以用于一段时间。对于经济整体而言，“触底”更像是一个过程，伴随着各种数据“反弹”和阶段性“回暖”，如果说整个衰退阶段都是所谓的 底，那么在核心指标大范围出现反弹之前，整个经济都处于波动触底的状态。

    说到此，可以和“凸性”拐弯类比的，笔者以为只有“复苏”，这表明了经济周期 的根本转变，而非经济形势的短期波动。最后回到特里谢的名言：“全球经济拐点即将到来——但不是现在”。在笔者看来，没有比这句话更有趣的判断了。本质上 看，这完全是“正确的废话”。非常值得强调的是，我们总是在靠近“拐点”， “拐点”本身是客观存在且不会变动的，变动的仅仅是人们对其所处位置的预估。很多时候，人们感觉产生“远离拐点”的错觉，仅仅是因为在预估上出现了偏差， 而预估出现偏差，往往又是因为在阅读经济世界的时候，对一些基础性的数据区分和形势判断缺少追根寻底、谨慎理解的精神。