来源：证券时报 赵黎昀

经历数月回调后，近期工业品轮番冲高局面再现。

7月12日，橡胶主力合约1709开盘强势领涨，下午收盘时报涨3.28%。当日，PTA主力合约1709报涨3.41%，沪镍主力合约1709涨2.57%，沪锌主力合约1709涨2.35%，热卷、沪银、螺纹、塑料、沪锡均涨超1%。

在期市飘红、业绩向好的双重利好下，近期A股有色板块持续上扬。7月12日下午收盘，Wind中信一级有色金属板块报涨2.02%，5日累计涨幅达4.21%。个股中，西藏矿业涨8.41%，天齐锂业涨7.51%，驰宏锌锗涨7.39%，新疆众和涨6.56%，五矿资本、赣锋锂业、寒锐钴业均涨超6%。

PTA反弹后承压 橡胶基本面待改善

压抑多时的PTA，近期集中爆发。从7月10日夜盘的突击增仓15万手，到11日涨停收盘，再到12日的领涨。底部盘整两月有余的PTA两个交易日就收获近8.5%的涨幅。

消息面上，国内PTA装置从4月以来轮流检修，涉及的产量损失在30万吨以上，行业库存持续下降。而近期，福建佳龙石化60万吨装置提前检修，蓬威石化90万吨装置推迟重启及恒力220万吨装置因故推迟重启的消息集中传出，导致7月份PTA产量预期再度下降。

“截至6月底，PTA社会库存已下滑至117.5万吨。恒力石化装置延迟重启、蓬威石化装置故障停车、扬子石化推迟重启等影响下，7月份PTA去库存力度明显有所增强，预计7月份将去库存17万吨，7月底社会库存下滑至100万吨附近，刷新近两年新低。”

卓创分析师王珊认为，短期来看，PTA供应偏紧局面难以缓解，市场看多氛围浓厚，7月份整体将是上涨局面。但需要关注的是，目前PTA价格上涨对下游传导并不顺畅。此外，加工费已达到1300元/吨的近年高点，向上空间相对有限。

安信期货分析师庞春艳也认为，中长线看，PTA终端需求处于淡季，短期集中备货之后，如果聚酯产品持续上涨，可能会抑制下游采购积极性，导致涤丝销售放缓，逐渐限制涤丝价格上涨空间。一旦聚酯行业利润压缩，开工积极性可能会受到影响，反过来制约PTA价格的反弹空间。因此，短期看利多情绪有待继续释放，期价强势格局有望延续；但过快上涨的持续性不强，一旦资金离场，PTA的反弹步伐可能随之终止。

与PTA相同，橡胶期货自今年2月起步入下跌通道后，也已在底部盘整数月。

“目前橡胶库存居高不下。截至6月中旬，青岛保税区橡胶库存大涨2.97万吨至27.88万吨，环比增1.01%，库存突破25万吨，加之东南亚迎来新一轮割胶期，供应压力不断增加。此外，南方部分地区正值雨季，车辆运输受到一定影响，轮胎使用率下滑，国内轮胎厂半胎开工率与全胎开工率均低于2016年同期水平。据中国汽车网公告的数据显示，5月重卡市场销售各类车辆9.3万量，环比继续下滑11%，需求不及预期。7月重卡传统销售旺季已过，增长后劲乏力，高增长局面难以为继。”

海通证券期货研究主管高上认为，总体看，橡胶基本面并无好转迹象。上游供给压力有增无减，叠加下游已进入需求淡季，景气度较差，短期内缺乏支撑胶价上涨的因素，因而此轮反弹空间有限，可持续性存疑。

卓创分析师王媛媛也认为，7、8月份是轮胎行业淡季。目前橡胶行业整体开工率不高，下游需求清淡，出口数据表现平平，加之各地环保督察力度持续，目前仍看不到橡胶价格回升的迹象。

有色热度有望持续

6月8日至今，沪锌主力合约1709涨幅已近15%。而近一个月来，沪铝主力合约1709与沪镍主力合约1709也均录得约5%的涨幅。

Wind数据显示，截至7月12日，中信有色板块101家上市公司中，已有45家对2017年上半年业绩做出预测。其中，有6家公司预计净利润同比增幅将超过10倍，有24家预计同比增幅超过100%，仅6家预计净利润同比将出现下滑。

与有色商品集体上涨相呼应，A股有色金属板块近期也持续大涨，昨日再度成为涨幅最大的行业。

值得关注的是，在小金属价格今年表现强势的背景下，相关概念股走势抢眼。7月12日，Wind小金属指数报1275.15，当日涨幅2.09%，近20日涨幅已超12%。

光大证券分析师李玮峰认为，6月官方制造业PMI为51.7，超出市场预期，显示微观企业层面经济活动仍保持高度活跃。从近期宏观数据看，市场普遍预期中的地产销售下滑对经济需求拖累并不明显。进入三季度，上市公司迎来中报密集披露期，基于同比低基数原因，有色企业中报业绩持续改善。同时随着6月美联储加息落地，外部风险冲击可能性大幅下滑，三季度金属价格有望维持高位运行。

对于未来商品市场走势，高上认为，经济遭遇拐点、旺季结束与监管升级是商品今年春季冲高回落的关键原因。但经过大幅调整后，当前做空动能逐渐衰竭。全球经济复苏，走出金融危机后的调整期。期市短期走过拐点，中期将进入新一轮增长周期。一是主要经济体的通货膨胀率和失业率正在接近其货币政策双目标，二是全球经济复苏进程加快，三是科技产业面临新突破。