对于大部分期待上市的中小企业来说，创业板并不陌生。自1998年12月，原国家计委向国务院提出“尽早研究设立创业板块”以来，创业板在我国 的筹备工作已经走过了十多个年头。今年3月31日，中国证监会在其官方网站正式发布了《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》（简称《办法》）， 该办法已于5月1日起正式实施。

　　《办法》规定，创业板主要面向“两高六新”企业，即高科技、高成长性、新经济、新服务、新农业、新能源、新材料、新商业模式企业。那么，对于以高技术含量、发展潜力大著称的IT企业而言，创业板是否就是它们创富道路上的最后一班地铁？

　　上市门槛是高还是低？

　　《办法》第十条规定，第一套标准要求发行人的财务状况为最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；第二套标准为最 近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。上述两套标准还须满足四个条件：净 利润以扣除非经常性损益前后低者为计算依据，发行前净资产不少于2000万元，最近一期末不存在未弥补亏损，发行后股本总额不少于3000万元。

　　虽然创业板相对于主板来说标准较低，但相对于一些海外创业板来说，这个门槛还是较高。如美国纳斯达克要求企业最近一年税前利润不低于70万美 元，约合400多万元人民币。那么，对那些希望在创业板上市的IT中小企业而言，这种标准的要求究竟是高还是低？谁又会成为第一个吃螃蟹的人？

　　在记者就此问题采访相关企业时，各家企业对此的看法并不非常一致。金蝶中间件相关负责人虽然没有向记者透露目前金蝶中间件的营收情况，但他明确 表示，对于金蝶中间件而言，创业板上市的标准是完全可以达到的。而目前，他们正在争取让金蝶中间件成为第一批在创业板上市的企业。此外，他也表示，相对于 上市企业的标准问题，金蝶中间件更看重对上市企业的前期甄选和后期监管。创业板相对于其他板块而言，是一个高风险、高收益的板块，同时选择创业板进行上市 的公司经营风险较高，业绩不确定性也更大，所以上市后，监管层对于创业板风险的控制是相当重要的。据记者了解，华旗资讯旗下两家子公司——北京爱国者存储科技有限责任公司和北京华旗随身数码股份有限公司正准备在创业板上市。华旗资讯总裁冯军在接受采访时承认以上两家企业都准备在创业板上市，并表示这两家公司目前正处于上市的静默期。

　　另外，创业板关注的是一些具有创新能力的企业。很多企业乍一看符合创新型概念，但其业务模式是不是真正符合创新型企业要求，是否拥有自主的核心 竞争力，能否在未来几年持续高增长，仍是一个未知数。因此，这类企业想搭上创业板的财富直通车，也有相当大的难度。比如一些互联网企业，虽然目前拥有比较 好的盈利表现，但其盈利模式不具有可持续性。

　　尽管有较多的IT企业在积极准备冲刺创业板，但不可否认的是由于受到金融危机的影响，有些企业不得不放弃在创业板上市。有业内人士透露，2008年准备排队在创业板上市的企业中有一半由于受金融危机的影响，现在已经无法满足创业板的上市要求，故而不得不延期上市。

　　上创业板不仅仅是为了钱

　　虽然目前处于国际金融危机时期，但对一些初步具备创业板上市条件的中小企业来说，在创业板上市的意义并不单纯是解决融资的问题。记者之前采访过 的很多预备上市的企业也都表示，上市也要付出很高成本的，绝不仅仅是拿一大笔钱那么简单，一个企业要在竞争日益激烈的市场中持续长久经营且立于不败之地， 迅速做强做大是必然的选择，而上市的动机便是把企业做大做强，在创业板上市就能够帮助他们迅速募集到资金，实现梦想。

　　目前国家出台了4万亿元的刺激内需政策，中小企业想从银行获得资金，并不是一件困难的事情。但相对来说，银行提供的资金只能满足一些简单的生 产，对于一些大规模的产能调整项目，如生产线的改进等，动辄需要几千万元的资金，仅靠银行的贷款很难满足，而实现这些目标，还是要靠资本市场。

　　金蝶中间件相关负责人对此也说道：“在创业板上市，的确能够解决中小企业的融资问题。对于我们来说，上市后能够有更多的资金来进行市场拓展、产 品线调整和研发，但重要的是金蝶中间件的品牌问题，我们主要的业务是基础软件的开发，而基础软件的品牌建立很重要。上市后，很多企业会因为我们是上市公司 而对我们更加信任，我们的客户群也会大很多。”

　　汉理资本合伙人钱学杰指出，对许多企业家来讲，希望通过创业板的融资渠道让企业继续发展，做大做强，而不是将上市作为一个套现的机会。这样，才会促进整个创业板的长期稳定发展。

　　风投受益创业板

　　一直以来，由于创业板迟迟未能推出，虽然我国设立了中小企业板，但其门槛仍让中国的新兴高科技企业望尘莫及，过高的门槛使得大部分的中国优质中小企业只能远赴中国香港、 纽约、伦敦、新加坡等地创业板上市。而在这些资本市场上市，中国企业无论在资金、流程、法规、经验上都不具备优势，这也导致国内风险投资“内弱外强”的格 局。有业内人士透露，尽管近年来国内风投业获得了突飞猛进的发展，但由于境外风险投资有着较强的资本运作能力和海外丰富的上市空间，因此外资机构在国内的 风投业中占据了绝对的主导地位，本土机构处于弱势地位。目前，在纳斯达克上市的企业中，中国的企业也占了大多数。

　　而创业板的推出不仅对中小企业发展有着积极的影响，对中国的本土风投机构也有着利好的一面。创业板的推出为风险投资提供了灵活而顺畅的退出通 道，将有效促进风投业的发展，而风险投资的发展又将不断推进中小企业的发展，为创业板培育优秀的上市资源。红杉资本合伙人沈南鹏也表示，创业板的设立对中 国的创业者以及风险投资，都是一个巨大的利好消息，它一方面提供了一条中小企业融资的渠道，另一方面也使得风险投资增加了一个退出的渠道。另外，创业板的 推出将促使风险投资基金也愿意去尝试一些比较早期的，同时具有一定新颖创新模型的创业企业。之前也有媒体报道，高新区的风投都非常活跃，特别是在创业板即 将开启的情况下，不少风投更是到高新区来寻找新的机会。

　　同时，对于中国企业来讲，在国内上市不仅可以降低上市成本和不熟悉国外政策带来的风险，更重要的是，对于定位本土市场的公司来说，实现品牌和市 场扩张则是非常有利的。根据清科的报告，本季度人民币基金占中国创投市场的募资主导地位。8家本土机构募集了9支人民币基金，募资总额为5.06亿美元， 分别占募资总量的90.0%和56.9%。而如此大的资金额度，也为那些希望在创业板上市的中小企业带来了不少发展机遇。目前，已有包括张江科技园，中关村科技园在内的科技园区，开始组织企业探讨创业板的管理办法和运行模式，积极给予企业帮助。

　　分析师观点：VC/PE境内外退出遭受考验，创业板出台将成最大利好

　　清科研究中心

　　随着中国企业境内外上市数量和融资额的进一步缩减，VC/PE退出也更为清淡。2009年第一季度共有两家具有创投和私募股权投资支持的中国企 业上市，合计融资1.41亿美元。与2008年同期相比，上市数量减少了8家，融资额减少了86.6%。本季度上市的两家具有创投和私募股权投资支持的中 国企业集中落户于香港主板，境内市场由于新股发行仍处停滞，没有一家创投和私募股权投资支持的中国企业上市，VC/PE退出遭受考验。《首次公开发行股票 并在创业板上市管理暂行办法》于2009年3月31日正式发布，并于5月1日起实施，筹备十年之久的创业板终将推出。这将拓宽创投和私募股权投资机构的退 出渠道，从而有助于创投和私募股权资金的良性循环，在给创投和私募股权投资机构带来良好回报的同时，进一步促进中小企业的发展。由于经济危机的蔓延，境外 资本市场处于持续低迷状态，IPO退出大幅减少，使得国外创投机构大幅收紧投资；另外，尽管本土创投受国家政策、创业板等利好消息的鼓舞，在投资及募资方 面均表现出前所未有的热情，但由于国内本土创投尚处于发展初期，投资规模相对较小；同时国内外经济走势尚未明朗，创投投资趋于保守，企业估值仍在逐步下 降。上述因素造成一季度中国创投市场投资案例数和投资金额双双下降。但随着国内创业板的推出、国内创投资本供给体系的逐步完善，中国创投市场有望得到迅速 恢复。