由美国次贷危机引发的国际金融危机致使很多中小企业面临融资渠道收窄、甚至陷入发展举步维艰的境地，而中小企业是决定一国经济发展和社会稳定的重要力量， 扩大中小企业的融资渠道，促进和扶持中小企业发展是当前亟须解决的重要问题。在金融危机的大背景下，加快发展创业投资无疑对于促进中小企业发展具有重要意 义。为此，本报记者专访了从事创业风投的大连凯达创业投资有限公司副董事长于培同。

    记者：在当前金融危机进一步蔓延的情况下，如何正确认识中小企业在我国国民经济中所处的地位和发挥的作用？

    于培同：大型企业是一国或地区经济实力的体现，而中小企业则是一国或地区经济活力的保证。中小企业在促进市场竞争、推动技术进步和国民经济发展，以及增加 就业机会和保障社会稳定等方面起到了大企业不可替代的重要作用。改革开放以来，民营中小企业在我国经济中的地位日益突出，并成为最活跃、最具潜力的新的经 济增长点之一。近年来，中央和地方各级政府高度重视中小企业的发展，把扶持中小企业与培育大企业放在同等重要的位置，采取了一系列力度很大的政策措施，取 得了一定的成效。

    有关统计资料表明，截至目前，我国在工商部门注册的中小企业已超过4200万家，占全国企业总数的99%以上。“十五”期间，国民经济年均增长９.５％， 而规模以上中小工业企业增加值年均增长２８％左右。目前，中小企业创造的最终产品和服务价值相当于国内生产总值的６０％左右，上缴税收为国家税收总额的 ５０％左右。我国中小企业取得快速、健康和持续发展，对经济增长的贡献越来越大, 成为我国经济、社会发展中的重要力量。

    但是，在目前的经济条件下，中小企业由于自身的特点和局限，难以获得国家信贷支持。中小企业融资渠道过窄，往往是市场竞争中变数较大的群体，需要政府和社会各界给予特别的关注和必要的支持。

    本轮国际金融危机对我国经济和社会发展产生了一定冲击，突出表现在经济增速放缓和就业问题更加突出。因此，当前我国更应高度重视发展中小企业，加大对中小企业的融资力度，帮助中小企业尽快渡过当前危机。

    记者：目前制约我国中小企业发展的突出问题有哪些？

    于培同：制约我国中小企业发展的问题很多。比较突出的问题主要有以下几个方面：

    首先，中小企业直接融资比较难。在我国，企业一般能依靠银行贷款、发行公司债券和发行股票等三种渠道融资。中小企业在新技术向产业化转化的过程中，存在来 自技术、市场、管理和财务等方面的巨大风险，不仅如此，这些企业在创建初期还存在内部管理比较差、没有盈利纪录、信用级别比较低等问题，因而达不到通过公 开发行股票或公司债券来筹资的条件，也无法满足商业银行贷款对信用、抵押、担保、安全性、收益性等的要求，而且目前的经济形式和金融危机的爆发使得银行银 根紧缩，因此中小企业很难通过这些融资渠道筹集到其发展所需的资金。

    其次，中小企业管理上尚待完善。一是企业缺乏明晰的经营发展战略，在激烈的市场竞争中容易迷失方向；二是企业的激励机制缺乏活力，大量高层次人才流失；三 是企业内部管理混乱，内部监督机制不健全；四是企业财务制度不合理，账目混乱；五是企业没有行之有效的市场营销计划，难以实现预期的利润目标等等。

    记者：在诸多融资渠道中，创业风投应该是中小企业的一个不错选择，您能否介绍一下我国目前创业投资现状？

    于培同：创业投资是在我国兴起不久的金融产业，2006年3月国家10部委39号令《创业投资企业管理暂行办法》给创业投资行业带来了春天。之 后，2007年3月国家财政部、国家税务总局下发了《关于创业投资企业税收优惠政策的通知》，对创业投资企业减免企业所得税。2008年10月国务院办公 厅转发《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》，政府联合社会资本成立创业投资引导基金，进一步为创业投资企业提供了良好的发展环境。

    创业投资是指向创业企业进行股权投资，所投资创业企业发展成熟后通过股权转让获得资本增值收益的投资方式。简而言之就是向有发展潜力、具有巨大成长空间的企业投资、参股，然后通过在资本市场上市退出后获得收益的一种投资方式。

    根据国际经验，一般说来，中小企业生产经营和技术创新活动的发展资金很难从银行取得，这不仅因为有中小企业的信誉、规模以及财务状况等方面的原因，而且因 为技术创新有很大的风险性，与银行贷款的安全性要求相矛盾。创业投资则是伴随高新技术产业兴起而发展起来的，它在促进西方国家高新技术企业创业方面发挥了 重要作用。国际经验也表明，风险投资实际上是对中小企业发展最有效的支持方式之一。目前世界上许多著名大公司在发展之初都得到过风险投资，如微软公司、思 科公司。国内如百度、蒙牛、分众传媒等知名企业也先后得到过风险资本投资。

    创业投资适合中小企业，是由创业投资的特性决定的：一是风险性特征。创业投资是一种与企业捆绑在一起发展的投资行为，它不回避资金的风险性，只要是被风险 投资家看好的企业，就能获得风险资金的援助。二是收益性高。创业投资的风险偏好是与其追求高收益目标相一致的。技术创新能使企业在生产技术、产品特性上有 很大的提高，甚至可能生产出全新的产品，一旦获得成功，则获得丰厚的利润。技术创新的高收益性正是创业投资所看好的主要原因。三是创业投资是一种股权投资 形式，期限较长，不加重企业的债务负担，很适合资金比较紧张的中小企业技术创新融资。四是创业投资为被投资企业提供的增值服务，有助于改善中小企业的治 理，规范企业的经营管理，提高企业的素质和综合竞争力。

    记者：如何看待创业投资在推动中小企业发展中的作用？

    于培同：创业投资进入中小企业，一方面可以解决企业融资难的问题，另一方面可以由风险投资家参与企业的管理，完善企业内部经营机制，制定正确的发展战略，提高企业的管理水平。

    从技术的角度来看，风险投资的介入可以缓解中小企业的融资难题。风险投资可以以股权投资形式进行投资，比如发行可转换优先股或可转换债券的方式投资中小企 业。投资的目的并不在于获取短期的财务利润，而为了企业进入成熟期股本增值之后的股权转让获取一次性的中长期高额回报。

    风险投资介入中小企业的发展还能够减轻国家负担，利用民间闲置资本的优势，发展壮大我国的中小企业，国家扶持中小企业措施比较常见的有财政补贴、税收优 惠、财政贴息、政府担保等。政府还会通过立法等方式，制定创业投资业发展政策，健全服务和监管体系，规范创业投资的规划，优化其发展环境。中小企业引入风 险投资相当于间接地获取政府的支持。

    同时，创业投资会提高民营中小企业的管理水平。一般来说，投资机构在投资一个企业时，首先考虑投入高增长的行业，同时企业的业务发展必须有一定的可持续 性。企业要在本行业发展，必须要能够不断挖掘新的机会，这就需要在管理人员方面也要有很好的配置。可能企业刚开始的时候有一个很好的产品，但是当这个企业 发展壮大的时候就要考虑找好的管理者。投资机构注资中小企业之后，出于把握企业发展的需要，必须参与管理。因为专业投资公司、多数风险投资机构在企业的发 展战略及管理方面一般有着独到见解，对经理人员的聘任、内部激励机制的建议、财务体制的架构等将提供各种有效措施及策略。风险资本在提供资金和增值服务的 同时，将自己的技术、管理、营销等理念注入到企业当中，为企业提供一种完善的治理机制。

    风险投资的介入还可以带动这些中小企业的后续发展。从总体来看，风险投资最重要的一个环节就是退出。没有成功的退出，风险投资就很难把自己的资金有效地回 报给投资人，管理团队也没有办法获得相应的收益。投资于民营中小企业的风险投资最后也要退出。风险投资的退出方式有上市发行股票（IPO）、股权转让、清 算、管理层收购等，其中最主要的是股票上市。这些企业可以在国内、国外上市，海外上市由于有二板市场，上市门槛低一点，相对容易。企业要上市，首先就要求 它在内部管理机制上符合有关法律的要求，包括公司的治理结构、财务安排等。上市之后，市场监管机构对企业还有严格的信息披露等要求，这均对企业的管理有促 进作用。

    大连凯达创业投资公司愿意为推动我国中小企业发展尽一份绵薄之力。