市场供求相对宽松 小煤矿限产维稳价格

    今年一季度，会计计量方式的改变给煤炭上市公司带来一次性的利润增长，而超预期的业绩增长也吸引了大量基金驻扎煤炭板块。分析人士仍表示，全年来看，小煤矿整治力度较大，煤价在一定程度上仍有支撑。但宽松的市场供求决定了二季度煤价难现去年同期的大幅上涨。

    会计成本下降“催肥”业绩

    今年一季度，煤炭上市公司的净利润环比大幅反弹，超过此前市场的预期。去年四季 度，在国际金融危机的影响下，煤炭销售量价齐跌，上市公司盈利回落，四季度净利润由三季度的212.07亿元下降至112.31亿元。今年一季度煤炭上市 公司净利润达到158.75亿元，环比大增41.36%，同比增长了23.2%，超出市场预期。

    浙商证券煤炭行业研究员田加伟在报告中表示，会计成本下降是煤炭上市公司盈利 能力保持增长的重要因素。《财政部关于执行企业会计准则2008年年报工作的通知》要求，煤炭企业以往从成本中计提的维简费、安全生产费用、煤矿转产发展 资金和矿山环境恢复治理保证金等四项费用，今后须在未分配利润中提取，不再影响当期损益，因而企业财务报表体现出来的净利润有所增加。

    以大同煤业为例，根据新的会计准则，公司将在原煤成本中列支的安全费等支出改 为以“盈余公积”名下的“专项储备”计提核算，公司一季度营业成本为7.4亿元，较上年同期降低2.3亿元，降幅为25%。田加伟的测算显示，大同煤业一 季度的吨煤成本由去年同期的190元下降到了今年170元，减少了20元。

    另一方面，今年一季度，受下游行业补库存的影响，国内煤炭需求量有所回升，煤 炭产销量均有增长。根据中国煤炭工业协会统计，一季度全国原煤产量累计完成55430万吨，同比增加2752万吨，增长5.22%；煤炭销量累计完成 53213万吨，同比增加1515万吨，增长2.9%。价格方面，虽然一季度销售均价与2008年高点相比已大幅回落，但仍高于去年同期水平，与2008 年全年均价相近。

　　二季度业绩缺乏亮点

    二季度正是煤炭需求淡季，国家电网公司调度中心的最新统计数据显示，4月份全国发电量同比下降3.55%，较3月份环比也有大幅下滑。且近期水电增幅较大，对火电产生“挤出效应”，煤炭供需总体宽松。

    上市公司对上半年的业绩也并不乐观。已经预告上半年业绩的四家煤炭公司中，只有露天煤业为同比略增，其他两家预减，一家首亏。

    兖州煤业表示，受全球金融危机影响，国内外煤炭需求减少，将导致公司煤炭销售平均价格下降，预计公司2009年上半年实现的归属于上市公司股东的净利润将比2008年同期减少超过60%。

    4月份以来，山西小煤矿限产程度有所放松，坑口煤价出现小幅回调。不过，4月28日，发改委等4部门联合针对全国30万吨/年及以下的煤矿进行瓦斯专项整治，此次整治时间计划在一年半左右，产量约占全国三成的小煤矿复产的步伐被再次拖缓。

    业内人士表示，如果是在去年煤炭供求紧平衡的状态下，如此力度的小煤矿整治将会造 成煤炭价格迅速上扬。一如去年4月至7月开展的“百日安检”。但目前的情况是，煤炭市场供求相对宽松，下游有效需求不足，小煤矿的限产只能起到维持价格稳 定的作用，煤炭市场价格很难再现去年的大幅上涨。

    田加伟认为，小煤矿专项整治将降低未来1-2年内的煤炭供给能力；另一方面，国内焦煤矿以小煤矿居多，小煤矿专项整治对炼焦煤生产的影响更大。