下半年白糖供应缺口恐将集中体现

华泰期货 徐盛 柳锐 | 2017-06-19 11:32 3372

来源:中国证券报 作者:华泰期货 徐盛 柳锐 近期,国际原糖期货不断走低,郑糖随之下行。但食糖牛市尚未走完几乎是业界的共识。下半年,国内今

来源:中国证券报   作者:华泰期货 徐盛 柳锐  

  

近期,国际原糖期货不断走低,郑糖随之下行。但食糖牛市尚未走完几乎是业界的共识。下半年,国内今年糖供应缺口恐将集中体现,股票和衍生品市场也将各有机会。


来年国际供给过剩加剧

  

近期,国际机构纷纷上调2017/18榨季全球食糖供给过剩量,使得市场偏空运行。继ISO和Kingsman之后,F.O Licht也上调2017/18年度的过剩量至460万吨,而上月该机构预估过剩量仅为270万吨,主要因上调了对巴基斯坦、俄罗斯及菲律宾等国的产量预估。同时,该机构还将2016/17年度的全球食糖供应缺口从550万吨下调至420万吨。

  

当前,产糖大国巴西正处于榨季,虽然市场对于巴西丰产已有预期,但源源不断的新糖供应成为压制国际原糖期货价格的重要因素。市场普遍预计5月下半月巴西因降雨延迟压榨进度,但巴西甘蔗行业协会Unica6月14日称,5月下半月巴西中南部甘蔗压榨糖产量分别为3158.7万吨和175.4万吨,明显高于市场预期。数据公布后,原糖期货价格重拾跌势。


国内供应仍紧张 郑糖维持短空长多

  

5月份商务部公布贸易保障措施,提高未来3年配额外食糖进口关税,这使得配额外进口将无利可图。今后3年食糖进口总量也将受到影响,市场估计2017年我国食糖总进口约300万吨与去年持平,分散到各月进口量对市场影响十分有限,走私将成为与国际市场关联的重要因素。

  

现货市场全年供应缺口可能在下半年集中体现。如广西近几年5月至9月销售总额均值超过300万吨,而今年4月底其工业库存仅为253万吨,与往年并无二致。传统消费旺季夏季来临,中秋国庆备货,再加上新糖供应尚少、进口不畅等,下半年若无抛储,恐或将出现青黄不接。此外,白糖与替代品淀粉糖价差逾4000元/吨,根据华泰期货研究院估算,今年合计新增替代量约70万吨。

  

由于国内市场相对封闭,ICE原糖07合约已突破前期低点,最低下探至13.36美分/磅。郑糖相对抗跌已十分不易。国内基本面显然尚无足够利多因素推动糖价走高,短期内郑糖将随原糖继续重心下移;但下半年一旦供应短缺,郑糖将再次挑战前期高点。目前,郑糖依然维持短空长多思路。

  

期权方面,短期可以选择买入1709合约系列浅虚值看跌期权如SR709P6500;中长期考虑距离到期日较近,应选择SR1801系列,稍后买入深度虚值的看涨期权SR801C7100。同时,由于白糖历史波动率5月、6月份偏低,但当前波动率已经自历史较低值有所回升,做多波动率策略并不合适。


白糖股短线或有机会

  

近期股票二级市场波澜不惊,白糖板块整体弱于市场指数。本周中小市值股票偏强,概念股普遍有触底反弹迹象。未来强弱恐也将分化。南宁糖业、贵糖股份和华资实业动态市盈率都在100倍以上,股价还可能继续回归;游走在亏损边缘的广东甘化基本面堪忧;保龄宝随创业板和中小板转强有望放量上攻,但因估值较高,中长期空间有限;行业龙头中粮糖业在整个板块中估值不高,当前温和放量上行,但价格距9.10元压力位不远,短线介入应选择在突破后或前期8.50元支撑处。

5
标签: 华泰 期货 
发表评论
同步到贸金圈表情
最新评论

线上课程推荐

火热 45节精品课,全景解读供应链金融科技风控与数据风控的深度剖析

  • 精品
  • 上架时间:2020.08.29 17:33
  • 共 45 课时

火热 融资租赁42节精品课,获客、风控、资金从入门到精通

  • 精品
  • 上架时间:2020.10.11 10:35
  • 共 42 课时
7日热点新闻
热点栏目
贸金说图
专家投稿
贸金招聘
贸金微博
贸金书店

福费廷二级市场

贸金投融 (投融资信息平台)

活动

研习社

消息

我的

贸金书城

贸金公众号

贸金APP

热点栏目
贸金说图
专家投稿
贸金招聘
贸金微博
贸金书店

福费廷二级市场

贸金投融 (投融资信息平台)

活动

研习社

消息

我的

贸金书城

贸金公众号

贸金APP