流感疫情改写全球投资格局。（图片来源：南方日报）

　　全世界多年以来都在积极预防大流感的到来，但“猪流感”还是不以人的意志为转移地突然爆发。上周五，世卫组织将大流感警戒级别从3级调到了5级；周六，世卫组织宣布停用“猪流感”这一称呼，而用学名“甲型H1N1”流感替代。

　　尽管墨西哥卫生部部长日前宣布甲型H1N1扩散的速度在下降，但看着世界地图上不断扩散的被甲型H1N1感染的版图，听着其他国家不断出现确诊 病例的消息，全球投资者心中的阴影也在扩散。世界银行去年曾预计，大范围爆发流感将造成3万亿美元的损失，随之而来的是所有国家国内生产总值之和近5%的 萎缩。这一说法绝非耸人听闻。

　　“猪流感”的爆发，已经对全球投资市场带来了相当的冲击。甲型H1N1下一步会走向何处，现在谁也说不清。如果甲型H1N1是个匆匆过客，那么 全球经济将是虚惊一场；如果甲型H1N1蔓延开来，那么必然会对本已经千疮百孔的全球经济造成进一步的冲击。因此，甲型H1N1的走向，将对全球投资市 场，如美元、黄金、大宗商品、股市等产生重大影响。

　　股市

　　疫情延长股市调整时间

　　这次甲型H1N1流感的影响不太可能改变A股的趋势，但会让调整时间延长。

　　全球股市一周

　　甲型H1N1的蔓延，让全球股市都受到“感染”。上周一、二，全球主要股市全军覆没，而与甲型H1N1密切相关的航空、旅游、酒店、食品、农业 板块更是纷纷大跌。唯一受益的是医药保健行业，制药企业为此而销量大增，成了股市中一个被爆炒的板块。欧美股市上，主要制药企业股价大幅上扬；A股市场 上，医药板块上周持续走强，大量游资涌入，几十只医药股齐涨停的局面“蔚为壮观”。

　　上周周三以来，由于恐慌气氛有所缓解，全球股市走出了一波反弹行情，特别是A股在上周三更是大涨超过3%，极大地恢复了市场信心。欧美主要股市 也度过了前期的恐慌期，开始振荡上行。上周四，受亚洲股市提振，全球主要股市都大幅上涨，触及四个月来反弹新高点，投资者重振信心。

　　不过，上周末，香港出现了首个确诊甲型H1N1病例，可以说，甲型H1N1很有可能敲开中国内地的大门，这对香港和内地A股将带来不小的压力。 私募人士董海平告诉记者，受香港出现首例甲型H1N1患者消息的影响，股市会受到拖累，而医药板块会继续走强，投资者可短线介入该板块。

　　市场分歧加大

　　瑞信集团分析师此前发布报告认为，“如果投资者的担忧情绪上升至SARS时的水平，那么股市有可能下跌10%至15%。不过，我们认为这种情形不太可能发生。”这两天全球股市的走势，印证了这一说法。

　　大摩投资也指出，要判断甲型H1N1对全球经济、资本市场及A股的影响，首先得判断甲型H1N1的伤害程度，及是否会传入到其它国家、地区，特 别是中国。在这一方面，相信没有绝对的权威预测，但是目前市场总体反应过度，甲型H1N1没有想象中那么恐怖。“因此，我们认为这次甲型H1N1的影响不 太可能改变A股自身的趋势，但会让调整时间延长。”

　　中原证券分析师张刚表示，股指近期在2500点附近大起大落，说明市场分歧开始加大，稍有风吹草动就出现剧烈的反应。也就是说，如果甲型H1N1真的进入了内地，那么A股势必将迎来一波调整行情，投资者要对此高度关注。

　　美元

　　甲型H1N1或让美元先扬后抑

　　瑞银集团分析师表示，如果猪流感疫情恶化，美元将遭到冲击，美元指数将继续走低

　　决定美元和非美货币走势的主要因素是市场的风险偏好与避险情绪的强弱。近段时间以来，由于多方面数据显示美国经济有触底反弹的迹象，加上美联储放开印钞机使得市场预期将带来通货膨胀，美元作为储备货币的地位将受到冲击，使得美国股市、石油等走强，美元持续下跌。

　　资金选择美元避险

　　然而，美元下跌的趋势，却被甲型H1N1的爆发所挽救。由于大流感的出现必然会抑制市场消费，也会抑制投资者对于高风险产品的投资欲望。当媒体 爆出甲型H1N1在墨西哥和美国蔓延的时候，避险资金纷纷选择美元避险。上周一，美股下跌，外汇市场上美元兑其他货币普遍上涨，美元指数重新站上85点， 收于85.64点，大涨1.11%。此后几日，美国股市出现振荡行情，使得美元指数有所下跌，但由于投资者对于猪流感疫情的忧虑导致避险情绪依然高涨，美 元指数在上周五再次走强。

　　三井信托银行指出：“猪流感的蔓延已引燃全球范围内的恐慌情绪，导致风险厌恶情绪升温，美元、日元作为避难所的安全需求将提升。”法国巴黎银行的分析师表示，如果疫情不扩散，那么市场可能不会遭受持续的冲击。一旦致命流感不能得到控制，那么美元将成为最受追捧的货币。

　　美元指数将继续走低

　　分析师普遍认为，短期内美元将继续受益于猪流感疫情引发的避险买盘；但从更长期来看，如果美国经济因此次疫情遭受挫折，并威胁到美国将在主要发 达国家中率先复苏的预期，美元将遭受打击。瑞银集团分析师上周二就表示，如果猪流感疫情恶化，美元将遭到冲击，美元指数将继续走低。

　　东亚银行分析师指出，由于美国时间5月4日美国19大银行压力测试将公布结果，相关数据将对美元短期走势产生重要影响。如果数据相对乐观，加上甲型H1N1受到控制，那么短期内美股将结束盘整状态而选择向上突破，从而打压美元指数。

　　黄金

　　需求降低金价或继续下跌

　　预计黄金不会因为甲型H1N1遭受更大压力，在这种公共卫生事件中，我们认为黄金受影响是中性的

　　受避险资金的推动，2009年，国际金价从879美元／盎司起步，在低位稍作盘整之后快速上涨，并在2月20日再次突破每盎司1000美元大 关。不过，受全球主要股市企稳并走出一轮持续反弹行情的影响下，黄金的避险功能弱化，加上获利回吐压力，使得金价在3～4月份回调。截至记者发稿，国际黄 金期货价格为886.5美元／盎司，继续下跌。

　　流感疫情对黄金支撑作用不大

　　在一些投资者看来，甲型H1N1的爆发，应该增加投资者的避险需求，因此黄金价格会因此上涨。当年SARS疫情肆虐的时候，黄金价格就是先抑后 扬，走出了一波牛市行情。然而，上周一，避险买盘涌入美元市场推动美元大幅上涨，导致黄金吸引力下降，黄金价格继续向下调整。中国银行分析师唐春瑜指出， 并非黄金的避险功能失效，而是因为900美元／盎司的价位已经存在泡沫的成分。由于投资者对甲型H1N1的担忧，触发投机性买盘消退，使得金价仍然有下调 的空间。而流感的爆发必然对黄金实物需求产生冲击，因此，甲型H1N1的爆发对黄金的支撑作用不大，如果890美元／盎司的支撑位告破，金价可能进行第三 次探底。

　　瑞银分析师PeterHickson以非典时期黄金的走势，分析甲型H1N1对黄金价格的影响。PeterHickson表示，2003年3月 12日世卫组织发布非典警报，国际市场黄金价格就持续走低，到4月中旬跌到最低点，直到5月上旬，黄金价格才回到警报发布前的水平。“不过，我们预计黄金 不会因为甲型H1N1遭受更大压力，在这种公共卫生事件中，我们认为黄金受影响是中性的。”

　　后市或现反弹

　　长城伟业指出，这次甲型H1N1疫情在全球范围内的出现引发了市场恐慌，短期内金价会出现下跌，但之后随着避险需求的增加，金价将出现一定的反 弹，目前黄金的振荡整理走势仍将延续。如果此次猪流感疫情在全世界大面积爆发并造成严重后果的话，那么全球经济将再次面临下滑风险，经济衰退的周期将大大 延长，购买力的下滑会逐渐削弱黄金的消费需求，如印度黄金进口一季度已经陷入停滞，将对金价构成长期压力。

　　不过，投资大师罗杰斯对黄金的未来仍然十分看好。罗杰斯表示，“可以确定的是美元会贬值，而且出现大幅贬值，这样大肆印钞最终会导致美元的崩溃。通货膨胀已经显现，并且未来将会出现极其恶劣的通胀，因此，从中长期来看，黄金、石油价格未来会再创新高。”

　　大宗商品

　　短期疫情难改上涨趋势

　　比较非典时期的经历，大宗商品市场在一个月内都可能受到震荡。不少专家认为，只要疫情在继续传播，看空的气氛就不会结束

　　受甲型H1N1的影响，大宗商品市场在上周走出了一波让投资者心惊肉跳的行情：上周一，全球主要期货市场上，石油、农产品、钢铁、有色金属等大宗商品全线下跌，其中农产品更大面积跌停。

　　大宗商品大面积下跌后小幅回升

　　从国内市场来看，甲型H1N1出现后，人们的最初反应是猪肉不再安全，引发市场对猪肉消费的担忧。豆粕是猪饲料的主要原料，国内豆粕期货4月27日、28日连续两日下跌，带动大豆和豆油期货跟随下跌。4月29日、30日，国内农产品期 货市场有所反弹，表明市场对甲型H1N1疫情拖累经济的忧虑会有所减缓。不过南华期货研究员黄银燕认为，猪流感疫情对豆类价格的打压正处于市场消化中，估 计难以快速冷却，后市仍需重点关注疫情蔓延态势。“如果疫情能得以遏制，那么对大豆和豆油而言，市场做空动能明显不足，但是一旦疫情继续扩散，则将会有较 大的补跌空间”。

　　2003年在非典疫情相关消息公布的当周，国际油价重挫25%。上周甲型H1N1爆发后，油价连续两天下跌，4月29日反弹，重新站上50美 元，周末收盘报52.6美元／桶，上周的交易中油价上涨约3.2%，已连续两周收高。显然，短期来看，国际油价受甲型H1N1的影响有限。不过，现在得出 甲型H1N1对国际油价不会造成太大冲击的结论为时尚早。中期期货经纪有限公司交易部总经理胥京钢表示：“比较非典时期的经历，大宗商品市场在一个月内都 可能受到震荡。”

　　长期影响有待观察

　　长城伟业表示，尽管甲型H1N1疫情对铜、锌、铝等有色金属的实质影响不大，但市场担心全球爆发甲型H1N1疫情，无疑将给金属市场构成新冲 击。另外，农产品价格暴跌势必会影响到市场对整个大宗商品走势的判断。而且，前期有色金属上涨过猛，目前已经出现了技术性回调。在心理恐慌、市场炒作及技 术性调整等的共同作用下，近期铜、锌、铝等有色金属较难恢复前期快速上涨的势头。如果猪流感疫情得到有效控制，那么市场恐慌和炒作将不复存在，铜、铝、锌 等有色金属将回归自身的基本面。

　　由于目前猪流感疫情仍在进展当中，能否尽快控制住疫情尚难判断。因此，此次疫情对原油、农产品、金属等大宗商品的长期影响还有待观察。不过，由 于全球经济触底反弹的迹象已经显现，大宗商品价格上行的趋势不会改变。由于全球主要经济体都在大肆开动印钞机，势必引发通货膨胀，货币贬值速度很可能提 速，这意味着一年多以前轰轰烈烈的商品牛市可能重现。突发事件只能影响行情的短期波动，却无法改变趋势。