地方债自发行以来，除第二支债券发行利率小幅下降外,发行利率呈现一路上行态势。分析人士表示，在近期债市有所回暖的背景下，随着本次发行利率的回落,地方债发行利率可能已经进入合理区间。

　　债市反弹刺激利率走低

　　财政部29日上午对本次打包发行的河北、内蒙古和陕西三期地方债进行招标，下午正式公布发行结果。招标情况显示，当日总量为106亿元、期限为 三年的地方债，最终票面利率为1.80%。此次打包的三地地方债券共计获得168.1亿元的资金参与投标，认购倍数达到1.59倍，尽管略低于一周前吉林 债等1.60倍的认购水平，但与其他已经发行的地方债招标情况相比，机构认购积极性有显著上升。

　　对于29日的发行结果，一些市场人士强调，市场的回暖和政策因素的引导，是造成本次地方债利率出现下降的主要原因。在预期货币当局可能收紧流动 性、猪流感打击全球经济复苏等因素的影响下，最近一周债券市场上现券整体收益率出现显著下行态势。而在上周财政部决定对地方债发行采取“打包”的特别方式 后，一些分析人士就认为，这是相关政府部门为引导地方债利率走向所采取的举措。

　　此前公布的发行公告显示，本次发行各期债券品种为3年期固定利率附息债，2009年河北省政府债券（一期）、内蒙古自治区政府债券（一期）和陕 西省政府债券（一期）计划发行面值总额分别为40亿、30亿和36亿元，全部进行竞争性招标。三只债券将于2009年4月30日开始发行并计息，5月7日 起上市交易。

　　利率或已进入合理区间

　　由于此前市场对于地方债利率的合理定位一直都有颇大争议，本次地方债利率的回落，无疑成为各方关注的焦点。

　　国泰君安分析师夏阳表示，本次地方债发行利率的走低，在当前的市况下是非常合理的，毕竟最近一周现券收益率整体都有所下降。此外，夏阳还特别表 示，目前地方债的发行利率已经基本反映了其相对同期限国债的流动性溢价，如果不考虑未来市场自身的波动情况，当前地方债利率已经进入合理区间。

　　来自二级市场的交易数据显示，近一周来，交易所债市和银行间债市现券收益率水平下行态势较为显著。目前，3年期国债的平均双边报价基本在 1.65%左右水平。有分析人士表示，地方债1.80%的发行利率已经高于同期限国债收益率15个基点，无论对于配置性机构，还是交易性机构，都有相当吸 引力。而从市场运行的角度讲，只要债市本身不再出现太大波动，未来地方债发行利率也将没有太大上升或下行空间，1.80%左右基本可以认定为是地方债的合 理利率水平。