读者来信：

　　您好！牛年以来，A股不断上涨，我手中持有的偏股类基金也上涨不少。但目前为止债券类基金的收益却十分有限。对于目前的市场行情该怎么看？债券基金是不是没有继续持有的必要了？本人现有基金1，华夏复兴(行情,净值,基金吧)2，华宝收益3，银河收益(行情,净值,基金吧)4，华夏债券。

　　震荡反弹中勿盲目舍弃

　　受沪深两市持续飙升的影响，年初至今主动投资类基金的收益能力得到了大幅的回升，小部分基金的业绩涨幅甚至超过基础市场的反弹幅度。去年亏损严重的股票型基金赚钱效应凸显。不少曾经高风险的基金品种如中邮核心、光大增长等也重新得到了投资者的关注。在股基大赚的同时，2009年债券市场却遭到了较大的打击，不少债券基金出现亏损。因此，债券基金是否值得继续投资也就成为投资者关注的焦点。

　　实际上，这一疑问的提出恰恰反映出投资者的不成熟。不少投资者在基金投资中往往缺乏正确的投资意识，也不懂得组合构建原则，对于基金组合应该怎样调整，各类型基金需如何配置没有明确的思路，投资过程中经常出现随波逐流的情况。比如，股票型基金收益高就全部购买股票型基金，债券基金收益高就转投债券基金。结果，盲目的持有舍弃，毫无原则性的调整都会给投资者带来不必要的损失和麻烦。

　　警惕高增长下的下跌风险

　　年初至今A股市场的上涨幅度已近40%。德圣基金投研团队认为，一季度的上涨行情基本上属于信心恢复下的资金推动型行情，可以说是外围资金大量注入和政策推动的结果。从基本面角度来说，目前的经济环境并不具备大幅上涨的理由，更多是资金流动性充裕以及政策推动预期改善的结果。

　　在整体环境不确定，影响市场的各种因素尚未发生根本性转变的情况下，持续的高增长存在进一步调整的压力。因此，后期市场出现小波段调整的可能性较大，季度内对市场震荡行情的预期也就较为强烈。对于基金投资，建议保持谨慎的投资心态，继续关注组合收益风险平衡能力。

　　据德圣基金分析，结合目前的市场环境，后期的基金投资要把握两个原则：

　　第一，依据长期配置需要，合理决定各类型基金配置比例。具体讲，就是根据投资者的长期配置水平决定偏股基金、偏债、保本基金的配置比例。

　　第二，谨慎选择偏股类基金。在基金品种选择上，建议不要因为一季度基金的净值增长快慢来做选择。一季度业绩涨幅靠前的基金多数是高风险类的品种，如中邮及光大系的基金，这些基金虽然在上涨行情中表现突出，但在下跌中也是跌幅较大的一类。

　　所以，后期的基金投资中，对于债券货币类低收益的基金品种不应盲目抛弃。虽然推动债券类基金大幅上涨的市场环境已经发生改变，债券类基金短期内很难重现辉煌。但包括债基在内的基金品种由于低风险的投资特点，能够有效帮助投资者平衡基金组合的风险与收益。为此，不建议投资者盲目舍弃债券等低风险类基金，而应当在市场的震荡中逐步合理地调整自身的基金组合和各类基金资产配置比例。结合基金的历史业绩及实际投资能力进行必要的调整。

　　组合点评：暂时持有原组合

　　结合上述分析，德圣基金认为，从这位读者基金篮子中各基金的历史业绩表现来看，该组合可以暂时不动。具体而言，债券基金有持有的必要，华夏复兴是一只创新型的股票型基金，基金熊市抗跌，反弹行情中也有不错表现。华宝收益虽然2008年的亏损幅度较大，但灵活多变的投资风格较适合2009年的市场环境。华夏债券、银河收益这两只债券基金的投资能力比较突出，受债券市场行情回落的影响，今年以来基金业绩有所下滑，但从长期投资的角度来讲具有持有价值。

　　华夏复兴：适时变化，持续稳健

　　华夏复兴自成立以来受市场环境的影响，基金收益增长幅度有限。但在华夏基金同一投研平台的策略指导下，基金前瞻性的策略布局加之良好执行力的共同作用下，2008年基金表现出较强的市场应对能力，抗跌性显著。该基金投资思路独特，选股范围广，偏离传统持仓结构的配置思路。在不同时期都表现出较高的业绩持续性，在震荡行情中也有良好预期。

　　华宝收益：灵活风格，期待转机

　　华宝收益自成立以来在牛市环境中基金收益表现良好，业绩稳定。但在熊市环境中，基金业绩表现回落明显。虽然对该基金的择时能力尚有争议，但在各个季度间，该基金均对组合进行较大规模的主动调整，体现出良好的行业配置及个股选择能力。

　　华夏债券：长期表现突出

　　华夏债券是一只纯债基金，业绩表现一直稳居债券基金中上游，也是华夏基金整体债券投资能力的代表。基于对市场行情的正确判断，该基金自2007年底就基本清空股票仓位，转向纯债投资。在2008年下半年债市上涨行情中，华夏旗下多只债券基金集体表现较强，体现出华夏系基金较强的整体债券投资能力。2009年一季度债券市场行情回落，基金收益受到一定影响。但从投资能力以及适应市场环境的角度看，该基金仍会保持稳健的收益水平。

　　银河收益：债券基金中的黑马

　　银河收益基金属于低风险的品种，以债券投资为主，兼顾股票投资。其股票投资比例控制在20%以内。持股行业配置较为分散，且随市场行情变化调整较为及时。在市场不同阶段该基金管理者表现出较强的选股能力。在2006年、2007年债券市场整体表现不及股票市场的情况下，该基金仍取得了超过30%的年度收益。2008年动荡行情下，基金进一步采取减仓的操作策略，有效控制了净值下跌的风险，相比偏股基金体现出较强的抗跌性。今年以来，该基金仍取得5%以上的回报。

　　总之，在经历过如此之大的牛熊市场变化后，投资者应该对以往的投资经验进行充分的总结，从中找到适合自己的投资方法。通过本案例的分析，投资者对基金组合投资的目的和组合调整方法应该更加清晰。在这个基础上，才能在震荡市中获取稳健的收益。