来源：并购与国际化金融

作者：张宇寰

本文侧重介绍一些资本项下的一些资金汇出的管理规定。

在国际投资并购中，资金汇出是一个重要的环节。我国的资金汇出途径有很多，而相关政策也时有变化，今天我们就重点来说说这个方面。

资金汇出分为经常项下和资本项下。经常项目项下的大家应该比较熟悉了，需要有真实的贸易背景。这里不作为重点展开。

一、资本项下分类介绍

重点关注一下资本项目下，这块内容比较杂乱。这里简单按照机构的性质做一个区分。以下分别介绍资本项下的如下几类：

- 企业及金融机构跨境经营融资相关，

- 企业及金融机构的对外直接投资，

- 资产管理机构的境外投资，

- 个人的境外投资，

- 内保外贷。

➤1.1 企业或者金融机构跨境融资相关

这类一般是企业在境外借款、发债，借款期结束后需要偿还债务的，在发债之前就要报批或者报备；需要偿还债务的时候跟银行提交相关批复及证明文件，可以汇出资金。

还有一类俗称放款。企业在境外设立子公司，需要向子公司借款的，可以走这种方式。当然要提供一系列的证明材料，证明与借款企业的关系等背景。企业中，如果有外商投资的，那么外商投资汇回投资本金及所得，以及偿还对外债务，也有一系列规定，专门针对这类背景的公司。

上面提到的这几类，都是与公司/企业/金融机构的直接经营相关，不涉及任何形式的证券投资或者股权投资（开立子公司对子公司放款除外）。

➤1.2 内保外贷 

因为内保外贷的背景也是要有真实的经营行为。内保外贷，简单说就是境内做担保，境外放贷款。

最简单的内保外贷，参与方是四个：国内企业A，国内银行B，国外银行C，国外企业D。目的是要实现B对D放款，或者C对D放款（D可能不是C熟悉的，或者拿不到好的贷款条件）。解决方案简单来说就是，A对B担保，B开保函给C，C放款给D。如果D不还钱，C追B，B追A。

内保外贷可以衍生出各种复杂的模式，放款的机构也是非银行金融机构。但是，资金严禁用于投机性活动，也不能汇回境内的。

以上是企业经营活动。

➤1.3 投资活动 

投资活动主体也可以分为企业、资产管理机构以及个人。企业的投资活动，主要是海外直接投资（Overseas Direct Investment），就是大家熟知的ODI。发改委管审批，3亿美元以下的报省发改委，3亿以上报国家发改委。主要是央企、大型国企为主。如果是上市公司，还要证监会批。涉及国有资产要报国资委。

二、资产管理行业中投资通道

➤2.1 QDII

QDII是推出最早的，截止目前也有近10年了，可以拿牌照的类型包括基金公司、证券公司、保险公司、信托公司等。牌照由证监会、保监会、银监会各自批各自的。拿到牌照后，机构去外管局拿额度，每个机构拿一个总额度，以美元计，在额度范围内随意发产品购回投出去（保险公司一般是自有资金境外投资），需要汇回来的时候要结汇。QDII目前的投资类型还是局限于境外二级市场。陆续也开放了口子，允许配一部分头寸投资A股市场。

➤2.2 RQDII

RQDII是QDII的变种。是人民银行为了推人民币国际化搞的一个通道。人民币募集资金，投境外人民币计价的工具。推出之后做的机构不多，去年下半年开始也停掉了。

➤2.3 QDLP

QDLP是上海自贸区的一个试点通道。允许外资的股权基金、对冲基金在自贸区注册，然后在境内募集投出去。天津、青岛也陆续开放了试点。这个目前搞了几批。主要还是境内募集资金做feeder fund，注入到海外已经成形的基金中。

➤2.4 QDIE

QDIE是深圳自贸区做的一个试点。机构可以在前海设点，然后募集资金投资出去。与上海自贸区的模式类似。但是QDIE的名字是Qualified Domestic Investment Enterprise，不像QDLP，有个LP。按照管理规定来说，也就是没说能投什么，理论上什么都可以投：上市的、未上市的、对冲基金、房地产等实物资产都可以投。深圳和上海也在互相对标，各自都在放松要求，吸引资金走自己的通道。但是，现在这俩其实也已经被叫停了。

➤2.5 人民币投贷基金

还有一类是人民币投贷基金，人民银行主导的一个人民币对外直接投资通道。已知是批准了云南省设立基金投资东南亚项目，上海也已批准。

➤2.6 个人境外投资

最后一个类别是个人的境外投资。个人境外投资，目前手段和渠道还是比较少的（正规通道）。除了普通的每年5万美金购汇汇出、购买QDII基金、沪港通等，还有一个是37号文，允许个人直接投资境外SPV。

以上，就是几类主要的资金出境方式。