央行有关负责人答记者问：中标利率上行并不是加息（附市场点评）
据央行网站消息，2017年3月16日，人民银行以利率招标方式开展逆回购操作800亿元，逆回购利率均较上一交易上调0.1%；并对17家金融机构开展MLF操作3030亿元，共计3830亿元。
来源：中国金融新闻网
据央行网站消息，2017年3月16日，人民银行以利率招标方式开展逆回购操作800亿元，逆回购利率均较上一交易上调0.1%；并对17家金融机构开展MLF操作3030亿元，共计3830亿元。
人民银行有关负责人就公开市场操作中标利率相关问题答记者问
问：自1月底、2月初中期借贷便利（MLF）和央行逆回购操作中标利率上行10BP之后，3月16日央行逆回购和MLF中标利率再次上行10BP，市场此前也有这样的预期。请问对此该如何解读？是否是加息？
答：央行逆回购和MLF中标利率是通过央行招标、交易对手投标产生的，此次中标利率上行是市场化招投标的结果。今天央行逆回购和MLF操作合计投放3830亿元资金，规模可谓不小，但中标利率仍上行了10BP，主要反映了近期国内外影响市场资金供求因素的变化。去年四季度以来，国内经济出现一些回升迹象，物价上升导致实际利率下行，金融机构信贷扩张动力较强，部分城市房价快速上涨，而海外经济也在改善，特别是美联储在去年12月份和今天凌晨两次加息，美国国债收益率带动全球收益率曲线上移。这样，国内基本面与海外因素传导效应叠加，市场利率已迅速有了反应。中标利率跟着市场利率走也是正常的。如果二者利差越来越大，就会出现套利空间和不公平，市场定价也会扭曲。从本次招标前的市场预期看，基于对国内基本面变化和美联储加息的判断，市场机构对中标利率进一步上行已有较强预期。
观察是否加息则要看是否调整存贷款基准利率，中标利率上行并不是加息。在我国当前的货币政策框架下，“加息”指的是存贷款基准利率的上调，带有较强的主动调控意图。而中标利率上行是在资金供求影响下随行就市的表现，主要是由市场决定的。公开市场操作有自己的量、价目标，当侧重点在价的目标时，量（招标规模）就要随行就市；当侧重于操作量时，价格（中标利率）就会随行就市。中央银行工具箱的工具比较多，不必对每次操作数量、价格都作出过度解读。大家可以看看美联储的公开市场操作，翻查人民银行1996年以来每一期公开市场操作，中标利率经常在变，并不意味着货币政策取向发生变化。
总的来看，此次公开市场操作中标利率上行是在保持流动性基本稳定目标下市场供求推动的结果。从最近一段时间看，利率更富弹性，也有助于去杠杆、抑泡沫、防风险，符合中央经济工作会议精神。（人民银行网站）
更多市场消息：
美联储加息
中国银行国际金融研究所 王有鑫点评：
北京时间3月16日凌晨，美联储公布利率决议，将联邦基金目标利率区间提高25 个基点至0.75%-1%。此番加息较上次间隔仅三个月，节奏加快。结果公布后，美元指数意外回落，黄金、原油、农产品和工业金属等大宗商品价格纷纷上行，人民币汇率小幅升值。针对本次美联储加息及其影响，我们有如下判断。
第一，经济持续稳健和美元指数震荡盘整为本次加息提供支撑。年初公布的美国经济数据不及预期，市场普遍预计今年首次加息会在六月，此番提前加息主要考虑有两点。
一是近期美国经济保持稳健，就业和通胀数据向目标区间靠近。2月份美国核心CPI同比增长2.2%，失业率4.7%，新增非农就业人数超过23万人，利率决定变量表现较好；美国制造业PMI指数升至57.7，创2015年以来新高；非制造业PMI指数57.6，为2015年9月份以来最高。经济数据改善提振了美联储加息信心。
二是近期美元指数震荡盘整，为美联储提前加息提供了操作空间。美联储加息过快，会导致美元汇率走强，对国内出口不利，也会压制通胀回升，无法实现特朗普增加国内就业、振兴制造业的目的。因此，特朗普不希望美元过快升值，前段时间其通过各种场合讲话对美元施压，抑制了美元过快上涨，在一定程度上消化了美联储加息不利冲击，为今后继续加息和特朗普新政提供了操作空间。
第二，加息将持续，缩表暂不考虑。美联储官员预计2017年底联邦基金利率中值为1.375%，2018年为2.125%，与去年12月预期一致，但2019年预计中值将增加12.5个基点至3%。这意味着今年将继续加息两次，可能在6月或12月份，明后两年将分别加三次，长期更偏鹰派。此外，耶伦重申渐进式加息步调，美联储将根据经济数据决定加息节奏，加息没有预设模式，多一次或少一次都属正常。本次会议美联储还讨论了调整资产负债表问题，但暂未做出缩减决定。当前美联储更关注利率工具，未来将按可预见方式循序渐进缩减资产负债表。
第三，美元难以恒强，2017年恐难突破105关口。本次加息之后，美元指数不升反降，说明市场已过度透支加息预期，加息对美元指数的推动作用趋于减弱。2014年美元指数从80.2上涨至年底90.3，涨幅达12.6%。2015年美元指数高位震荡，在美联储加息带动下涨幅不到10%。2016年在加息及特朗普新政双重刺激下，美元指数依然上涨乏力，涨幅未超过4%，而且曾出现阶段性走弱。即使2017年美联储继续加息两次，美元指数涨幅超预期达5%，也只能到达105左右。强势美元不利于美国贸易平衡，因此，美元难以恒强。
民生银行首席研究员 温彬点评：
市场对美联储本次加息预期概率近100%，近期美元指数上涨已反映加息预期，随着加息落地，美元指数回落。下阶段，如果欧央行和日本央行货币政策趋于边际收紧，则美元指数上涨空间有限，不过部分新兴市场经济体货币或因资本外流对美元面临贬值压力。
中国人民银行公开市场操作
申万宏源宏观团队认为：
“尽管美联储发言偏鸽派，加息后美元和美债回调，但对于经济和通胀的表述偏乐观、且讨论缩表，后续美元仍将持续上行。因此，央行再度提高利率，表露出稳定利差和汇率的意愿。
申万宏源宏观团队评论称，近期房价上涨预期再起，地产调控再加码。政府工作报告中提出“对不良资产、债券违约、影子银行、互联网金融等累积风险要高度警惕”，叠加资管监管升级，央行顺势上调利率，也是出于防风险的考虑。
九州证券全球首席经济学家邓海清认为：
“主要因为修复过去过低货币市场利率、去杠杆的需要，与基本面基本无关，这与美联储加息的逻辑（通胀、就业上升）有本质不同。”
中国银行国际金融研究所 王有鑫点评：
我国市场利率小幅走高，人民币汇率不会大幅度调整。在美联储宣布加息之后，香港随之调高基准利率25个基点，对我国跨境资本流动和金融体系流动性带来一定压力。今日，市场迅速做出反应，央行招标、交易对手投标的逆回购和MLF中标利率提高10个基点。此次公开市场操作中标利率上行是在保持流动性基本稳定目标下市场供求推动的结果。一方面，利率走高、更富弹性，与保持国内物价稳定、去产能、抑制房地产泡沫过快积累的调控意图一致；另一方面，境内外利差收窄，境内外汇差方向逆转，资本外流规模将大幅减少，人民币汇率不会出现大幅调整。
表情
