来源：第一财经日报  

监管层：跨境人民币资金池净流出不得大于零

继推出境外机构境内存款准备金制度后，央行为收紧离岸人民币流动性再出新招。

近日，有消息称，商业银行得到央行有关部门的通知，要求“严控跨境资金池业务的净流出上限，任意时点净流出余额不得大于0”。《第一财经日报》日前从多位业内人士处证实了此消息。

接受本报记者采访的业内人士认为，目前离岸人民币汇率存在贬值的压力，央行相继出台的一系列措施是一以贯之的，其目的都是为了收紧离岸人民币的流动性，从而抬高做空人民币的成本，以此实现稳定离岸人民币汇率的目标。

严控流出鼓励流入

根据坊间流传的通知内容，主要包括：从即日起，严控资金池业务的流出上限，任意时点净流出余额不得大于0；截至1月18日净流出的余额已经大于0的，暂停流出，仅可以流入，直到净流出的余额小于0为止；净流出余额已经大于0的，当天办理业务为净流出的，银行要对超出部分缴纳100%存款准备金，情节严重的监管机构将取消银行的资金池业务资格。

2015年9月，央行发布了《关于进一步便利跨国企业集团开展跨境双向人民币资金池业务的通知》（银发[2015]279号），标志着跨境双向人民币资金池业务的申请条件逐渐放宽。但是，“279号文”并没有对净流出作出规定。

“这一规定就是为了严控通过人民币资金池向外流出的渠道，不过，现在对外投资和关联公司对外放款还是能做的，只是管得更严格了，要在合规的范围内，不能是虚假的交易。”一位总部在上海的某银行自贸区分行人士向《第一财经日报》记者确认了此事。

据本报记者了解，目前我国跨境资金池主要分为两个：人民币跨境资金池和外币跨境资金池。前者的主管单位是人民银行货币二司，后者主要由国家外汇管理局来负责。

国家外汇管理局综合司司长王允贵告诉《第一财经日报》记者，外币资金池主要涵盖的是大的跨国公司，去年年底以来，外汇局做了一个系统，对资金池的流入、流出、净流入、净流出的数据进行调查，这属于常规性的抽样调查，是外汇局应该掌握的数据。“目前，外币资金池的管理没有任何改变，我们也不希望有改变，这本来就是改革的试验田，改革和探索并没有改变。”王允贵对本报记者表示。

根据媒体报道，央行在鼓励流入方面也在政策上做出了一定的调整。例如，明确有真实贸易背景的人民币NRA账户可以从境外不同名收款；且正在拟订文件，将允许人民币NRA账户转存定期。

“NRA账户就是境外机构在境内开设的账户，这次要求转为定期，也就是收益率提高，境外机构有可能把钱存进来，是吸收存款的手段，这个是在鼓励流入。”上述商业银行人士告诉本报记者。

收紧离岸人民币流动性提高做空成本

本报记者采访了解到，目前离岸人民币汇率存在贬值的压力，央行相继出台的措施，目的都是为了收紧离岸人民币的流动性，从而抬高做空人民币的成本，以此实现稳定离岸人民币汇率的目标。

“市场上想要买外汇，就得有人民币，这就涉及到人民币的进出，短期来看，央行的一系列措施，主要是想增加炒作套利的成本，使其难以达到预期的效益，从而稳定人民币的汇率。”中国银行国际金融研究所副总经理宗良告诉《第一财经日报》记者。

2014年下半年以来，我国确实出现了资本流出的压力。而在“811新汇改”之后，人民币对美元贬值预期增强，资本流出的压力也随之加大。外汇局数据显示，2015年1~12月，银行累计结售汇逆差4659亿美元，全年跨境资本流动呈现净流出态势。

“在此情形之下，短期内进行一定的干预，减少资本的流出是有必要的，”中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究室副主任肖立晟告诉本报记者。在他看来，央行希望在人民币汇率形成机制改革过程中，避免受到离岸市场过多的干扰。只要离岸市场的资金池收窄，利率的波动就会放大，卖空压力就会增加。

“从1月11日开始，我们看到人民币在离岸市场上的借贷利率在迅速上升，这里面其实是反应了央行收缩境外人民币流动性的意图。”肖立晟告诉《第一财经日报》记者，在他看来，自2015年9月份以来，这种意图就一直存在，一系列“收紧”措施的出台，实际上是一以贯之的。

先是在去年12月，有消息称，央行窗口指导机构暂停申请新的人民币合格境内机构投资者（RQDII）相关业务。

日前，央行宣布，自2016年1月25日起，对境外金融机构在境内金融机构存放执行正常存款准备金率政策。

1月上旬，有消息称，因为利用境内外的汇差进行炒作套汇，多家外资行的部分业务已经被叫停。《第一财经日报》记者对此向国家外汇管理局求证此消息。外汇局回复本报记者称，近期，人民币对一篮子货币继续保持基本稳定，对美元双边汇率波动有所加大。市场主体根据这一情况，对自身的资产负债币种结构进行了一定调整，以企业、个人实需性购汇为主，其中也不排除少数主体借机进行投机性交易。

外汇局表示，对于非法外汇套利行为，外汇局将加大检查和处罚力度，确保外汇市场健康有序发展。

不过，外汇局强调，总体看，当前我国国际收支将继续趋向基本平衡，外汇储备较为充裕，完全有能力应对跨境资本流动出现的变化和波动。

人民币国际化大方向未变

一系列收紧措施，让市场存在一种质疑声，这是否意味着人民币国际化的暂停，甚至倒退?

接受本报记者采访的人士都认为，目前来看，政策只是暂时的，并不意味着人民币国际化的战略方向发生变化。

宗良表示，最近一段时间，不仅是资本项下，还通过经常项目，比如推迟结汇、不结汇，甚至虚假贸易等来进行套汇，总体的收紧，对抑制资本外逃有一定的效果。不过，人民币国际化进程的方向没有改变，短期来讲，针对市场的非理性波动，进行一定的资本管制，不能把它当作市场化的倒退。

肖立晟认为，现在市场对汇率的预期普遍比较悲观，这时候加强管制，缓解资本外流，可能更能稳住信心。目前来看，严控流出的一系列政策都是暂时性的，是为了帮助央行赢得更多的时间，完成汇率形成机制的改革。

“下一阶段央行肯定还有很多政策要出台，最重要的是货币政策的规则问题，让市场相信人民币汇率盯住一篮子货币的规则。市场相信了以后，汇率预期就迎刃而解了。否则，加不加强资本管制效果都不会非常明显，市场还是会恐慌。”肖立晟认为。