来源：上海金融报

去年"火爆"的商品期货行情令投资者记忆犹新。进入新年，商品市场是否会延续上一年度的走势成为市场关注的焦点。然而，2017年前两个交易日，商品行情均表现欠佳，尤其是黑色系领跌其他商品期货品种。分析人士表示，大宗商品牛市在2016年末已告一段落，一月市场回调整理在所难免。

新年商品走势波动加大

2017年的首个交易日，大宗商品多数下挫，黑色系领跌，午后跌幅明显扩大。截至收盘，焦煤跌4.78%、甲醇跌3.96%、PP跌3.83%、焦炭跌3.74%、铁矿石跌3.7%、PVC跌3.14%，沥青、塑料、动力煤、螺纹、玻璃跌幅超2%，菜粕、大豆、豆粕、沪铝、白糖、郑油跌幅超1%。涨幅较大的品种仅有两个，沪锡涨2.3%、橡胶涨1.05%。

新年后的第二个交易日，截至收盘，铁矿石期货主力1705合约下跌1.54%，收于542元/吨；焦煤期货主力1705合约跌1.77%，收于1138.5元/吨；PTA期货主力1705合约跌1.75%，收于5386元/吨；沪深300指数期货主力1701合约涨0.94%，收于3358.4点；十年期国债期货主力1703合约跌0.14%，收于97.23元。

商品期货的跌势在1月5日有所收敛。昨日午后商品黑色系崛起，大幅拉升；有色坚挺；能化板块震荡偏弱。截止下午收盘，胶板涨停，沪锡涨3.17%，动力煤涨3.03%，沪铅涨2.55%，铁矿涨2.13%，焦炭2.00%；跌幅方面，PTA跌1.37%，棕榈跌1.26%，橡胶跌1.04%。

对于目前商品期货市场的涨跌不一，方正中期研究院王骏预计，今年1月份受中国传统春节临近影响，长假前后资金离场会导致期货市场成交量和成交额低于2016年12月的水平，将出现连续两个月的萎缩。

生意社总编刘心田指出，2016下半年的这波涨幅为大宗商品价格指数BPI有记录以来的最大单波涨幅，2016年的全年涨幅也创八年来记录，唯有2008年原油飙升至147美元的疯狂可以相提并论。而造成这一现象的原因有多种，不可忽视的是资金流对于2016大宗商品疯牛市的作用。"2016流动性充裕，期货市场几度出现集中开户现象，大宗商品成为资金追逐对象，资金流的泛滥导致价格流的失控。此外，供给侧改革的减法与需求刺激的加法造成了供需的阶段性不平衡，也是牛市的结构性原因。"

刘心田指出，2017年大宗商品整体走势不会呈单边上涨，2016的疯牛到了2017会变成水牛。"2017经济以稳为主，商品市场也不会例外。"

元月大宗商品行情不容乐观

1月3日，中国大宗商品发展研究中心(CDRC)发布2017年1月大宗商品信心指数(CCI)，1月CCI为——0.11。

环比来看，1月CCI呈现明显下降(2016年12月CCI为0.10)，为五连阳后首度收阴；同比亦小幅下降(2016年1月CCI为——0.03)。对此，行业专家指出，1月CCI收阴说明市场信心并不乐观，1月大宗商品走低概率较大。

业内专家表示，1月的CCI出现跳水合乎情理——首先经历了近半年的信心"膨胀"(CCI此前五连阳)，信心出现疲态非常正常，适度回调整理才有益"健康"；其次牛市的疯狂已在2016年末终结，利好也基本消化，按照分水岭效应，元旦后市场走低概率较大。

对于商品行情的调整，市场人士存在普遍共识——CDRC首席专家、期货权威常清指出，近期利好已消化殆尽，市场短期内几无再度强势上行可能；由于前期的上涨过猛过长，秋千效应的反噬力已积蓄许久，在美联储加息后，利空阴霾愈发浓郁。

值得关注的是，CDRC同期发布了1月MSI指数(市场可持续性指数)为27，表示当前行情或可持续27日，即1月27日行情出现拐点的几率较大。考虑到适逢春节假期，这意味着春节或成为行情又一分水岭。