浦发银行 09年将继续正增长长并维持增持评级

王维波 | 2009-04-13 09:37 1005

 国泰君安证券刚刚发布的浦发银行的分析报告认为,该公司09年将继续正增长。

   报告分析,2008年浦发银行(600000)实现净利润125.16亿元,比2007年增加70.17亿元,增幅127.61%;摊薄每股净收益2.21元,每股净资产7.36元。浦发银行08年净利润大幅增长主要驱动因素为:(1)税负大幅下降,08年实际税率为18.22%,较07年的48.89%低30.7个百分点;(2)资产损失准备计提相对较少,在贷款增加26.6%的情况下,资产损失准备计提仅增加7%,由07年的34.74亿元上升到08年的37.18亿元;(3)净利息收入较快增长,同比增长30.42%,主要由规模扩张和净息差扩大所致;(4)非息净收入快速增加,其中手续费及佣金收入同比增加58.89%,达17.95亿元;投资收益增加195%,至1.7亿元。

   公司的资产质量继续改善。08年末浦发不良贷款余额虽略有增加(上升4.44亿元);但不良贷款率下降至1.21%,较2007年下降0.25个百分点;不良贷款的准备金覆盖率达到192.49%,比上年提升了1.41个百分点。

   公司资本充足率下降,补充核心资本成当务之急。尽管浦发08年发行了82亿元次级债,但由于加权风险资产总额增加36.50%,使其资本充足率从上年的9.15%降至9.06%,而核心资本充足率则由于净利润大幅增长有所回升(由5.01%上升至5.03%),但处于5%的门槛,因此再融资补充核心资本成为浦发当务之急。

   此外,报告还表示,浦发银行在个人贷款、信用卡、债券投资、同业存款等业务方面均取得了快速增长。根据浦发银行的最新情况,报告预测其1季度净利润保持正增长,全年净利润增长9.3%至136.8亿元,摊薄每股净收益2.42元,每股净资产9.7元;2010年净利润增长14.7%,至157亿元,摊薄每股净收益2.77元,每股净资产12.5元。维持对浦发银行的增持评级,并将其1年内目标价由25元上调至30元,该目标价对应的09年PE、PB分别为12.42、3.09;对应10年的PE、PB分别为10.82、2.4倍。
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