去年下半年,基金的快速建仓曾导致收益率迅速下行；但是股票型基金和债券型基金的出货,却只能通过二级市场完成。股票型基金的清仓,在今年前两个月已经完成；由于股市行情的活跃,债券型基金被赎回后导致的被动减仓,也已经在3月份完成一半左右。经过长达3个月的消化,市场浮筹已经得到了较好的消化,由于债市一路下跌,导致各家机构交易账户鲜有建仓09年的新债,目前交易账户的仓位也有所降低。这意味着市场买卖双方的力量正在发生着微妙的变化,虽然市场反转不知道何时出现,但是最坏的时候可能已经到了尽头。

　　历史上金融危机后的高通胀,其发生时间有较大不确定性,其发生的原因也很复杂,但是债市投资者等待的成本是很高的。目前债券的收益率,尤其是金融债的收益率,无论是相对于银行付息成本,还是与历史数据做比较,都显示出了很高的价值。而就经济面而言,投资和信贷的高增长是不可持续的,投资也很难独立支撑起经济的增长。今年以来债市已经经历了多轮利空的洗礼,在目前的估值水平上,一旦利好消息传来,市场的反转也许会比较迅速。