文|中投顾问

冬虫夏草是中国独有的阴阳平补名贵药材，作为一种传统的名贵滋补中药材，有调节免疫系统功能、抗肿瘤、抗疲劳等多种功效。虫草因有阴阳双补，起萎固精、益阴补肺之功而价格昂贵，又因其仅产于高海拔空山野地，产地产量极其有限而更显名贵，价格昂贵素有“黄金草”之称。

由于冬虫夏草无法人工种植，只能在温度、湿度、菌源适宜的高原地带自行生长，因此其年保有量是一个比较稳定的值。目前我国每年冬虫夏草的产量基本维持在100-130吨的水平，从产量角度来讲，未来不会有大幅增长的空间。

青海和西藏是中国冬虫夏草的主要产区，产量占全国总产量的90%，其中处于三江源核心区的玉树州虫草产量占青海省总产量的60%以上。2014年受天气、环境破坏等原因的影响，虫草主产区产量都出现不同幅度的减产，2015年各产区的产能又逐渐恢复，西藏区产量甚至创近10年新高，全区冬虫夏草产量达63吨，青海区也相较2014年增长10.6吨，全区总产量达49.6吨。

从行业整个产值来看，冬虫夏草的行业整体销售额近5年复合增速在15%左右，由于冬虫夏草每年的产量基本不会出现太大波动，所以行业增长主要来自于价格提升以及深加工占比提升带来的结构升级。

如果将原草销售与冬虫夏草深加工产品分开来看，可以发现，深加工产品面临快速增长，近五年复合增速接近100%，而原草销售行业增长主要为提价带来的增长。影响原草价格波动的因素有很多，增长具有不确定性，未来冬虫夏草行业的增长主要来自于行业生产结构升级。

随着冬虫夏草加工应用领域不断开拓、加工技术不断进步，深加工产品在全行业中的占比也稳步提升。2009年深加工产品的销量及销售额在行业中的占比都不足5%，2015年销售额占比超过30%，销量占比超过20%。

由于越来越多的企业加入，虫草产品正变得越来越丰富，不仅限于销售原草，虫草含片、保健品等产品越来越多，此外，电商也逐渐成为虫草销售的重要渠道，这些都有利于虫草适应当下的市场环境，为冬虫夏草行业未来的发展提供了更多的可能。

随着虫草开采环境资源的约束性逐渐显现，虫草产品深度开发的需求将进一步增长，未来几年将是虫草行业结构深度调整期，中投顾问产业研究中心预测至2020年原草在行业中的占比将下降至40%左右，而深加工产品占比则会上升至60%左右。

近几年冬虫夏草产品价格大多在3万元/kg-12万元/kg之内，部分会超过20万元/kg。随着开采环境逐渐被破坏，虫草年产量会有所下降，假设2020年冬虫夏草产量为100万吨，80%能顺利销售，其中一半为原草，价格取中间值，则2020年原草销售规模可达300亿元，整个虫草行业规模可达750亿元。