来源：华融研究

随着国内企业以及个人“走出去”的欲望日益强烈，人们对跨境金融服务的需求越来越大，跨境金融服务已成为金融企业发展国际业务的重要方向。一般来说，跨境金融服务是包括跨境投资、跨境理财、出国留学、投资移民等在内综合性的金融服务。零售业务领域里的跨境金融服务，过去主要是针对高端客户的跨境财富管理服务，然而，在如今资本账户开放进程加快以及人民币国际化进程的进一步加快的背景下，跨境投资渠道日益畅通，金融企业国际化产品不断的涌现，跨境金融服务需求的主体亦呈现出越来越大众化的趋势。可以预期，跨境金融产品将成为境内金融企业推动国际业务的重要渠道之一。

整体来看，我国金融企业跨境金融服务发展现状如下：

第一，跨境金融服务需求增大，但国内金融企业的跨境零售业务还处于初级阶段。目前，已经有很多国内银行在跨境金融领域进行布局，如招行、中信、浦发、光大、平安等股份制银行都推出了自己的跨境金融服务，纷纷在境外布局。然而，由于跨境金融服务相关的运行机制还未进一步通畅以及对跨境金融业务的认识和理念不足等问题，当前跨境零售业务还处于起步的阶段，大多数客户对于跨境金融业务领域比较生疏，且境外机构的盈利占比和客户构成，也远未达到理想的状态。

第二，跨境金融已逐步体现出“大众金融”的色彩。随着对外政策的日趋开放和国民经济的持续发展，越来越多的客户开始接触个人跨境金融业务，客户的需求从简单的留学、旅游转变为投资、移民、信贷等全方位服务。

此外，国内高端客户生活方式也发生了显著变化。由于当前国内股市和楼市的投资机会都不太明朗，寻找和分享全球范围内的投资机会是其所急需的，因此这些主体的跨境金融需求较大。同时，随着“沪港通”以及海外基金等投资工具的发展，跨境金融服务已不再是少数高端客户的专利，相当多普通客户也开始关注跨境投资。

（一）跨境本外币融资

自2016年1月25日起，央行面向27家金融机构和注册在上海、天津、广州、福建四个自贸区的企业，扩大本外币一体化的全口径跨境融资宏观审慎管理试点。央行和外汇局不对试点金融机构和企业实行外债事前审批，试点金融机构和企业可在与其资本或净资产挂钩的跨境融资上限内，自主开展本外币跨境融资。

境内外资金价格的差异是吸引企业开展跨境投融资业务的主要原因。做好跨境本外币融资，有利于推动公司国际业务的转型，提升国际化管理水平。下面主要介绍跨境本外币融资业务下跨境人民币结构性融资和基于海外代付的协议付款融资创新两种产品的运作模式。

1. 跨境人民币结构性融资

跨境人民币结构性融资是指银行为商品的出口商以抵押或者质押的方式发放的短期融资，出口商的抵押品一般为已经持有的或者未来将要持有的商品权利。该方式的特点是：第一，以人民币计价，可以规避汇率风险，并节约财务成本；第二，简化跨境贸易融资手续，从而降低跨境交易成本。

案例：山西一家主要从事矿产的开采、进口、加工等业务的国有矿产集团（简称为D公司），在香港成立了一家矿产进出口贸易的子公司（E公司），E公司具有作为离岸资金平台的作用。F银行是总部设在香港的一家外资银行，为D公司设计了跨境人民币TT支付的结构性融资方案，有效地为D公司节省了财务成本。

（1）D公司将原来应用于购汇付货款的人民币资金存入F银行北京分行作为人民币保证金，D公司的香港子公司E公司从F银行总行获取美元贷款完成货款支付。（2）D公司50%的保证金用于购买F银行北京分行1年期限理财产品（收益率5.3%）、50%保证金存放1年期定期存款（收益率3.5%），境内存款综合收益率4.45%。（3）D公司在香港的关联公司E公司从F银行总行取得美元贷款成本为2.6%。（4）E公司在F银行锁定1年期NDF价格、IRS利率掉期以锁定汇率风险，降低财务成本，并取得综合收益（收益率为2.33%）。

D公司对外支付1000万元美元，通过结构性融资方案可取得147.9万元人民币收益。按全年进口量5亿美元计算，D公司通过该结构性融资方案可取得7395万元收益。

2．人民币协议付款

人民币协议付款指境内银行代理境外银行在与境内进口商签订融资合同基础上，境外银行对进口商外币应付业务办理人民币协议付款融资，同时按起息日当日确定的汇率，将人民币融资本金折算成指定金额的外币款项支付给收款行，境内银行承诺在融资到期限日向境外银行支付人民币本息的资金融通业务。

人民币协议付款业务的特点是：第一，借款者能享受境外外币贷款较低的利率，可节约融资成本和财务费用；第二，该产品能为借款人提供资金保障，在开户行不能及时提供资金支持的情况下，仍然能通过国外银行得到及时且低成本的资金帮助；第三，能有效规避因汇率波动给客户带来的汇率损失；第四，不占用短期外债指标，无须进行外债登记，满足客户较长期限的融资需求。

人民币协议付款的具体业务流程：

（1）境内银行代理境外银行与境内进口商签订融资合同；

（2）境内银行遇到资金紧张问题时，以加押电文方式向境外银行发出《协议付款指示电》，请求境外银行对进口商外币应付业务受理人民币协议付款融资，并按起息日当日确定的汇率，将人民币融资本金折算成指定金额的外币款项支付给收款行；

（3）境外银行收到相关融资信息后，根据约定将人民币融资款项资金汇入；

（4）境外进口企业向境内出口企业结算，支付货物应付款，并将人民币资金汇入；

（5）融资到期后，境内银行向境外银行支付人民币本息。

案例：境内A银行原来与境内进口商C公司合作TT项下外币融资，但由于受贷款额度规模和短期外债规模限制，A银行不能为客户提供融资服务，也不能采取常规的海外代付方式（海外代付需要占用A银行短期外债额度）为客户提供的资金支持。

于是，A银行以人民币协议付款的方式为C公司提供融资解决方案，具体方式：A银行的境外代理行B银行与C公司签订融资合同，暂由B银行为C公司垫付外币进口货款，A银行在融资到期日前向B银行支付按约定汇率计算外币贷款的应付人民币本息。该案例中，A银行可以在自身融资额度和外债额度不足的情况下为C公司提供融资解决方案，并通过预先锁定人民币汇率，赚取汇差收益，同时，C公司可享受境外外币贷款较低的利率（如按1亿美元利率降低2个百分点计算，约节省200万美元财务费用）。

（二）跨境双向资金池业务

跨境双向人民币资金池业务最早在上海自贸区试点，已于2014年推向全国。相比而言，自贸区内企业开展跨境双向人民币资金池业务具有门槛低、额度大等好处。跨境双向人民币资金池是指跨国企业根据自身经营和管理需要，以自贸区内账户为主账户，在境内外非金融成员企业之间开展的跨境人民币资金余缺调剂和归集业务，该业务开展的目的是为满足企业集团内部经营性融资活动的需要。跨国企业集团总部可以指定某一在我国境内依法注册成立并从事经营活动或投资活动，且具有独立法人资格的成员企业（包括财务公司），作为其开展跨境双向人民币资金池的主办企业。双向归集包括三部分内容，即资金池境内主账户的归集，境内资金池成员资金对外放款，以及归集境外资金池成员资金对内借入外债。

为便利跨国企业集团开展跨境人民币资金调剂，推动资本项下可兑换有序开放，中国人民银行于2015年11月下发《中国人民银行关于进一步便利跨国企业集团开展跨境双向人民币资金池业务的通知》，明确跨国企业集团可以根据自身经营和管理需要，在境内外非金融成员企业间开展跨境人民币资金余缺调剂和归集业务。该业务有以下几个特点：第一，审核手续简单，跨国企业集团可以根据自身经营和管理的需要，在一定的额度内实现境内、境外成员企业之间资金的自由调配；第二，可以帮助集团客户打通资金出入境的合法渠道，从而有利于减少集团的综合融资成本；第三，资金在境内外成员企业之间的自由调配，能在提高集团内部资金运用效率的同时，使资金池内成员企业共享盈余资金，互补长短，从而减少利息费用支出，实现资金收益最大化。

跨境双向资金池业务的实施要点：

（1）流入流出额度方面，与股东外债政策不同，跨境双向资金池可以从境外归集资金的数量不受外债额度的限制，而主要通过净流入额的上限进行管控。净流入额指的是资金池跨境流入额减去流出额的净额。

2014年11月央行正式下发了《中国人民银行关于跨国企业集团开展跨境人民币资金集中运营业务有关事宜的通知》。该通知规定，跨境人民币资金净流入额上限=资金池应计所有者权益×宏观审慎政策系数（初始值是0.1），其中，央行可根据宏观经济形势以及信贷调控等需要对宏观审慎政策系数进行动态调整；资金池应计所有者权益为各成员企业所有者权益与跨国企业集团对其持股比例之乘积的总和，即：资金池所有者权益=∑(境内成员企业的所有者权益×跨国企业集团的持股比例)。在任一时点，资金池净流入额都不能超过该上限。对于在前海、昆山、苏州工业园区和天津生态城等试点区域内，且已从境外借入人民币资金的境内成员企业，可根据其借款额对净流入额上限作相应扣减。此外，所有者权益变动超过20%的成员企业可向人行申请调整净流入额。

案例：某集团准备开办跨境双向人民币资金池业务，集团子公司A和B是资金池的境内成员企业，根据上一年度审计报告，A公司所有者权益为30亿，B的所有者权益为20亿，A被集团直接控股50%，间接控股20%，B被集团直接控股30%。

则资金池应计所有者权益=A公司的所有者权益×跨国企业集团对A公司的持股比例+ B公司的所有者权益×跨国企业集团对B公司的持股比例30亿×70%+20亿×30%=27亿。

净流入额上限=资金池应计所有者权益×宏观审慎政策系数=27亿×0.1=2.7亿元。

（2）资金用途方面，被资金池归集的现金流应来自于成员企业的生产经营活动和实业投资活动，而不是融资活动。资金池内资金不得用于投资有价证券、金融衍生品、非自用房地产、购买理财产品以及向非成员企业发放委托贷款等。

（3）资金池的设立条件方面，原则上一个跨国企业集团在境内只可设立一个跨境双向人民币资金池。如果因业务发展需要设立多个资金池时，应向人民银行总行进行备案。

（三）跨境租赁业务

资金成本直接决定了租赁业务的利润空间。由于境外人民币借款的成本比境内低1——2个百分点，这对租赁业极具吸引力。上海自贸区相关细则落地打通了租赁业境外融资渠道，其对租赁公司单机、单船税收上的优惠，以及境外收付汇程序的简化，进一步增加了跨境融资对租赁公司的吸引力。支持天津自贸区发展的《指导意见》规定，允许自贸试验区内租赁公司在境外开立人民币账户用于跨境人民币租赁业务，租赁公司可在一定限额内进行人民币资金自由划转。租赁公司可运用自贸区新政的跨境融资政策开展跨境租赁业务，内资背景的金融租赁公司先在上海自贸区设立一个子公司，通过这个子公司的实体，发起跨境人民币借款，具体跨境租赁的实施流程和效果见以下案例。

案例：内资背景G金融租赁有限责任公司（属于H银行的关联租赁公司，以下简称“G租赁”）通过设在上海自贸区的子公司，以子公司从H银行新加坡分行获得了总计7亿元的跨境人民币借款，用于支持G租赁航空、航运等专项租赁业务。其业务办理主要过程如下：

（1）G租赁在上海自贸区内的子公司向境内银行提交工商营业执照、组织机构代码证、最近一期验资报告，以及确认截至申请日境外人民币借款余额的情况说明。（2）H银行上海分行对G租赁的子公司是否为上海自贸区内注册的企业进行审核确认，并计算其可借入人民币外债的额度。（3）H银行上海分行将G租赁在上海自贸区内的子公司的要求发送给H银行新加坡分行，H银行新加坡分行与G租赁上海自贸区内的子公司确定相关贷款条件，并签订人民币借贷合同。（4）G租赁在上海自贸区内的子公司将人民币借贷合同提交给H银行上海分行进行审核，H银行上海分行确认借贷金额、期限、借款资金用途符合政策规定后，为借款企业开立人民币境外借款专用账户，办理人民币境外借款解付入账，完成人民币跨境收付信息管理系统的信息报送，并向外管局申报。（5）G租赁上海自贸区内的子公司到外管局（提款前或提款后）办理跨境人民币外债签约情况以及提款资金流入情况登记，并向Ｈ银行上海分行提交支付用途凭证，经审核确认后，办理外债资金的支付使用手续。

通过运用自贸区新政的跨境租赁业务，境内H银行、H银行的境外分行和G租赁三者实现了共赢。境内H银行通过提供咨询顾问的综合性融资方案（按7亿元提取0.5%的收益计算），获取350万元的中间业务收入。H银行的境外分行为境外人民币资金开拓了新的资金运用途径（提供人民币融资），提高了资金运用效益（按7亿元贷款利率与境外同业存放利差为2个百分点计算），增加利息收入1400万元。G租赁通过引入境外人民币融资资金（按7亿元降低1.5个百分点的资金成本率计算，境外贷款利率低于境内贷款2个百分点，加上0.5个百分点的中间手续费支出，综合资金成本率降低了1.5个百分点），有效降低资金成本（1050万元）。

（四）跨境资产转让

跨境资产转让业务在80年代到90年代期间得到了迅速发展，并逐步发展成为成熟的信贷资产证券化市场。2013年，中国人民银行下发《中国人民银行关于简化跨境人民币业务流程和完善政策的通知》，将跨境人民币贸易融资资产跨境转让作为促进人民币国际化的手段，为相关机构发展资产转让业务提供了机遇。跨境资产转让指商业银行为改善资产的流动性、调整资产结构以及增加盈利渠道等目的，与其他金融同业之间跨境转让一笔或一组贸易融资业务。从风险分担角度来说，跨境资产转让可分为买断型资产转让和回购型资产转让。从业务性质角度，跨境资产转让又可分为资产出让和资产受让，其中，资产出让指出让方将有关资产有偿转卖给境外合作银行，资产受让是指根据与境外合作银行的协议，买入境外融资资产。

跨境资产转让业务的特点：

第一，通过资产出让的方式直接获得境外低成本、高流动性的资金，有利于改善企业整体流动性；

第二，有利于缓解信贷风险，同时增强了资产跨境转让的便利化程度和可操作性，为金融产品的创新提供了载体；

第三，通过境内外的联动，进一步提高国内银行等金融机构的国际竞争力。

案例：某外资法人银行（SH银行）由于受存贷比、信贷规模以及外债规模等的监管和约束，与母行的香港分行（以下称“HK银行”）合作将跨境资产转让应用于贸易融资业务中，以改良现有产品与业务,具体业务如下：

（1）SH银行和HK银行签订合作协议，明确该项转让为SH银行在无追索下（从法律法规角度明确该项跨境资产转让属于买断型资产转让）将其出口贸易融资项下的资产跨境转让给HK银行。（2）SH银行对客户融资申请及相关文件的合规性进行审核，为其提供放款安排，并进行交易信息的录入工作。（3）交易当日，为HK银行为SH银行作相应的融资安排，并提供拆借资金，从而合理规避国内同业拆借的高昂资金成本。（4）SH银行将该笔资产业务转卖给HK银行，HK银行进行录入系统登记，并将融资款项付给SH银行，再由SH银行向客户进行放款。（5）融资到期日，SH银行收到客户归还的贸易融资本息及费用后，根据融资资产转让协议，将该款项转至HK银行，HK银行进行结清业务。

（五）跨境资产管理与财富管理

财富管理是指以客户为中心，通过向客户提供投资咨询、资产保值增值以及人生理财规划等一系列的金融服务，对客户的资产、负债、流动性进行管理，以满足客户不同阶段的财务需求，帮助客户实现降低风险、财富增值的目的。目前，财富管理已经和信贷业务、投资银行业务成为全球银行业的三大主营业务。随着未来中国经济快速成长和资本全球化时代的到来，发展跨境财富管理业务已是大势所趋。

资产管理业务通常是财富管理机构（尤其是私人银行）的核心业务。我国当前的资产管理业务还处于起步阶段，主要集中在为企业提供日常财务监理、资金调拨等账户管理服务，以及为企业兼并收购、债券及票据发行、基金托管、工程造价咨询等提供顾问服务。

与资产管理比，财富管理更加强调对财富积累、保值、增值、避税和转移等方面的专业化及个性化服务。财富管理不仅要求所提供产品的丰富度达到一定要求（这主要取决于法律环境的完善和机构的产品创新能力等），还要求管理者具有理财意识。具体来看，资产管理与财富管理的差别主要体现在以下三方面：业务层面，资产管理公司本身是投资者，其业务核心在于投资，而财富管理机构更多是一个平台（通道），向客户提供投资方面或非投资方面的服务，因此，财富管理的核心则在于客户关系管理；产品层面，资产管理公司向客户提供投资策略，财富管理机构向客户提供的一般是一个更灵活的顾问服务，有时是一揽子的解决方案；客户层面，资产管理公司的客户范围是非常广泛，而财富管理机构，由于其所提供的产品或服务的特性，更多面向的还是高净值个人。总体来说，只有资产管理能力提高了，才有做财富管理的基础。

案例：招行打造跨境财富管理平台。2014年9月，招商银行首家境外私人银行中心——永隆私人银行中心在香港正式开幕，并正式推出私人银行服务。该中心致力为内地和香港两地高端客户提供最佳的综合金融服务解决方案，帮助客户实现资产的保值增值，这标志着两行在联动发展跨境财富管理业务上的又一里程碑。

永隆银行是一家超过80年历史的华资银行，于2008年被招商银行成功收购后，两行的业务整合和内外联动已取得了新的发展空间。植根于香港高度开放的金融市场环境，永隆银行在开展财富管理业务方面具有得天独厚的优势。目前，香港金融机构的资产管理规模已超过10万亿港元。借助永隆这个境外财富管理平台，招行可以为高净值客户提供更加多元化、个性化的境外投资管道和资产配置方式，帮助客户更好地实现资产的保值增值。

鉴于此，招商银行在香港成立了永隆私人财富管理中心，经过两年多来的探索和努力，积累了一定的跨境财富管理的经验。在私人财富管理业务上，招商银行和永隆银行的联动成绩赢得了香港市场和同业的认同，特别是在跨境客户数、管理总资产和联动收益方面。在这个良好发展基础上，永隆私人银行服务以全球化的视野及本土化的智略，重点服务两地高端客户财富保障与传承，开展综合金融服务，为中港两地高资产客户提供更到位的全方位财富保障方案，如移民金融、家族信托、保险顾问、开放式的投资产品平台、专户理财、环球股票、另类投资、跨境资产配置等服务。每位客户皆有专属“1+n”团队，除了专属客户经理外，更集结不同投资产品的专才为客户提供贴心服务。同时，为照顾内地、香港两地高端客户不同需要，备有开放式产品平台，提供多元化环球投资及银行产品，更有全方位综合财富规划方案，为客户搭建合适信托架构，成立家族信托和提供信托受托人及在香港的信托行政管理服务。