市场的反应往往出人意料。

    “《指引》对信托私募产生负面影响的话，近期这类产品发行数量可能会减少。”在银监会3月2日公布《信托公司证券投资信托业务操作指引》（下称“指引”）之际，业界反响强烈。私募公司实收资本门槛提高到1000万与业绩报酬必须在产品结束后才提取等新规，陡增业界忧虑。

    事实恰恰相反，近日信托公司发行证券投资类信托产品的数量不仅没有下跌，反而3月出现高潮。

    “第三周”爆发

    “证券投资类产品在一周内占有如此高的比重堪称罕见。”中国信托业协会人士认为。

    3月第三周，一波接一波的阳光私募信托产品的投资热情被推起高潮。

    根据中国信托业协会的数据统计，在这一周推介的11款产品中，证券类有8款，占比达到72.7%。这一热情延续到本周，在本周成立的13款产品中，有9款投向证券市场，占比将近70%。

    “沪深两市的强力反弹增强信托公司对国内A股市场的信心。”上述相关人士进一步分析，“其中不乏2月CPI六年来首次负增长，市场预期央行继续降息的因素。”

    截至3月第三周末，沪市A股从年初的1849.02点上涨到2281.09点，涨幅达23.37%，深市A股更是从6557.42点上涨到8647.51点，涨幅高达31.87%。

    “第三周”现象推高3月阳光私募信托产品的基数。

    据了解，3月推介产品数量超过前一两个月总和，共有24家信托公司推出了70款集合资金信托产品，产品数量较上月增长75%。其中，证券投资类产品独占鳌头，22款产品较上月增长近一半。

    26家信托公司成功设立了69款集合资金信托计划，产品数量较上月增长近140%。已注明资金规模的42款产品募集资金逾6.7亿元，额度较上月翻了3倍多。其中，28款产品投向证券市场，比上月增加3.5倍。

    建仓“宣言”

    “这波行情不乏私募力度，两者会起到互推效应。”招商证券华东某证券营业部负责人认为，资金借道信托的热情其实已在5个多月前就出现了反转苗头，而当时证券市场还是哀鸿遍野。

    融智评级统计数据显示，79只具有全年统计数据的私募基金2008年平均跌幅为32.86%，其中18只私募基金下跌超过50%，业绩最差的某私募基金缩水近七成。

    然而，敏锐的私募似乎闻出行情气息。至2月，这条阳光通道里，各巨头就展开激战。

    中国信托业协会统计数据显示，2月信托公司推出40款集合资金信托产品，总数较上月增长近50%，证券投资类产品15款，比上月增长近一倍。

    在这个榜单上，中融信托的热情尤为显眼，证券类上述15款产品中，就占了11款。

    私募明星纷纷发出建仓“宣言”。

    一份阳光私募研究报告透露，当月，赵丹阳旗下的“赤子之心”发布公告称，3月18日，其在香港成立的“赤子之心自然选择基金”，在H股和A股同时建仓。

    江晖的“星石”虽在2009年1月刚成立了星石8期，之后一个月内连续发行星石9期和星石10期；而武当资产的“深国投·武当5期”声称发售，李驰的“深国投·同威2期”在3月2日成立。

    武当资产总经理田荣华称，相比公募基金，私募更能把握进出时机和建仓品种，获取波段收益。

    在这波行情中，私募们一手招资金，一手亮“底牌”。

    在3月第一周和2月第四周中，上证综指一度触摸到2400点，但后两周的下跌将上证综指重新甩落至2082点，在这样的震荡市中，操作灵活的私募明显跑赢了大盘，据上述该份报告的不完全统计，22只私募产品中，这波行情的收益超过20%。

    与新规赛跑

    几家欢喜几家忧。震荡行情中，也有一些落寞者。

    根据上述研究报告分析，相比之下，福建一家信托公司的产品，月收益率为-5.18%，除此之外，有多家私募产品也没有抢到此轮反弹而业绩平平。

    “未来市场将会进一步分化。”

    上海一名私募表示，银监会下发的《指引》，对私募基金发信托产品提出苛刻要求，不少私募基金力争在这一新规尚未正式实施前，抢占发行先机，力推证券投资信托。

    从产品的预期年收益率来看，2月产品的平均预期年收益率也是触底反弹，较1月上升了约0.16个百分点，3月的收益率与2月持平，达到了5%至8%。

    “证券类产品的普遍采用了结构化设计或分层型设计，产品具有严格的预警平仓机制和缓冲垫设置。这种变化是监管层新政发挥的效力。”信托协会相关人士进一步分析，这种设置保证优先受益人的本金安全和稳健收益，降低风险。

    证券投资业务的信托大户有深国投、云南信托、山东国投等。他们近期也根据监管部门的要求，推出一些按照新规的阳光私募产品。

    深国投近期推出6款同类产品，并没在协会统计之列。新品资料显示，这次推出的产品大都是结构化产品，而前期属于契约式信托产品，特点的变化显示出对未来风险控制在加强。

    一名同行人士认为，“这类产品在初期募集难度较大，但在后续第二期、第三期的募集上要强于契约式产品。”

    在信托发行上，市场形势和监管政策一直对集合信托产品有着举足轻重的影响。

    分化现象已显现。

    “未来公司不会把主业放在证券投资信托上，发展空间小。”一名信托公司人士介绍，“据说，基金公司专户理财业务有望从‘一对一’变成‘一对多’，投资者门槛也由此前5000万元降至个人客户50万元，法人客户100万元。这份意见稿正在征询中。”

    中国信托业协会人士透露，3月份的第四周，地方政府和信托公司合作的基建领域投资产品取代了证券投资类产品，跃居首席。