银行期货自营破冰

　　4月2日，上海期货交易所有关负责人表示，经上海期货交易所会员资格审查委员会审核，并报经理事会批准，同意中国工商银行、交通银行、兴业银行和民生银行的入会申请。这预示着上述四家银行成为上期所的会员，可以直接参与上期所的黄金期货交易，并可向个人推广黄金期货业务。

　　商业银行成为期交所自营会员尚是“破冰之旅”，此前并无先例。在上海期货交易所的自营会员名单中，也只有4家黄金现货商，分别是中国黄金集团公司、山东黄金矿业股份有限公司、山东招金集团有限公司和紫金矿业集团股份有限公司，并无商业银行身影。

　　在此之前，商业银行参与的是上海黄金交易所的黄金业务。上金所会员名单显示，上述4家商业银行均属其“金融类会员”，而该所的金融类会员，几乎囊括了所有的国内商业银行。另外，商业银行也还是国内黄金市场的做市商。

　　但是对于黄金期货业务而言，商业银行却一直首次涉足。

　　商业银行涉足黄金期货，大背景主要还是近年来黄金业务扩张所带来的套保避险需求。江苏弘业期货金融研究所所长助理、博士王丹介绍，银行作为金融机构，需要频繁的进行黄金现货的买卖，包括纸黄金业务，黄金进出口，黄金实物买卖。随着金融危机的爆发，黄金价格走势波动剧烈，银行黄金业务蕴含着巨大风险，也就产生套保的需求，而这次银行可以参与期货市场也正满足了这种需求。

　　深圳某期货公司的机构部总监表示，“放开商业银行进入国内黄金期货市场，更积极的意义是在商业银行而言层面上的：今年来黄金业务的大量增长以及银行原有的储备和投资，都带来了大量黄金价格风险管理需求，但是以前一直都是在国外市场进行套期保值的——与其跑到国外去套保，还不如在国内进行套保”。

　　据业内知情人士介绍，商业银行从事境内黄金期货交易业务的努力在去年上期所推出黄金期货(2008.1.9)之后就已经正式展开。2008年3月7日，银监会办公厅发布《关于商业银行从事境内黄金期货交易有关问题的通知》，通知允许符合一定条件的商业银行从事境内黄金期货交易，并规定必须成为期货交易所会员后才可从事该业务，实行事后报告制。但是随后的申请工作一直进展缓慢，银行自有资金参与黄金期货交易的时间表也被一再推延。

　　上期所力挺黄金期货

　　虽然商业银行参与黄金期货交易的想法和努力早已有之，但在业内人员看来，上市之后备受冷落的黄金期货，使得上海期货交易所在积极求变。

　　前述期货公司的机构部总监表示，“(吸引四家商业银行的自营会员)扩大交易量肯定也是交易所的一大诉求”。

　　“商业银行很早以前就是上海黄金交易所的自营会员，现在再成为期货交易所自营会员，对延期交易的影响还有待观察，(黄金期货交易)是否能取代黄金交易所套期保值和价格发现的功能，尚无法确定”，该人士认为，上期所的扩张方法或许会对上金所的交易产生影响，但是具体影响有多大，目前还无法确认。

　　该总监认为，银行直接参与到黄金期货交易中来，一是可以对自己手里的黄金头寸进行套期保值，同时取得该资格后，银行就可以设计更多的与之挂钩的金融理财产品，扩大自己的业务范围。

　　王丹认为，“作为广大老百姓所熟知的投资品种，市场对黄金期货上市后的表现充满期待，但从这一年来的表现来看，黄金的成交惨淡，而且几乎成了美盘的影子”。造成这一问题的根源，除“合约设置不尽合理”外，缺乏银行参与也是重要原因。王介绍，在黄金交易发达地区，甚至在我国黄金现货交易市场中，银行都是一种不可或缺的市场力量，起到做市场和稳定金价的作用。

　　除了满足商业银行的套保需求外，对黄金期货市场交易而言，“由于银行巨量资金的引进，增加了流动性，交易会日益活跃，参与的资金多了，套期保值等功能才会实现；同时，银行作为大型金融机构，有很强的研究力量，这就增加了对黄金期货市场的研究，增强了黄金期货市场的有效性，使得期货价格更能成为指引现货价格的先行指标”。

　　作为某种程度上的“市场竞争对手”，上海黄金交易所综合类会员上海仟家信投资管理有限公司的首席黄金分析师陈晓辉则认为，引进银行客户，“无非就是想在期货公司推广黄金期货产品渠道受到一定阻碍的情况下，通过银行平台进行推广——银行的客户平台可要比期货公司多得多！”

　　在其看来，上海期货交易所的黄金合约设计存在两个“致命”缺陷。“相对于金交所的延期产品，黄金期货缺乏夜市交易，而国际金价总是在晚上的波动比较大，从而使得期货参与者无法规避剧烈波动的价格；期货合约是要进行交割的，但是对自然人而言，则是不允许进行交割的，即无论盈亏，个人投资者到期必须平仓！”“自营会员，实质上就是可以向个人推广黄金期货业务”。交易所发展银行自营会员，是将金交所的发展之路“一步走完”：很多银行早就是上金所会员(金融类会员)，但是上金所一直未开放个人业务，直到最近才放开两家银行从事个人业务，即兴业银行和富滇银行——“上期所可以说是两步并一步，走完了我们的路！”