中国二季度GDP同比增长6.7%，预期6.6%，不过该增速持平于一季度录得的2009年一季度以来最低水平。上半年国内生产总值340637亿元，按可比价格计算，同比增长6.7%，预期6.6%，前值6.7%。

上半年GDP增长水平如何？

国家统计局表示，上半年，面对错综复杂的国内外形势和持续较大的经济下行压力，在适度扩大总需求的同时，加快推进供给侧结构性改革，大力推动大众创业、万众创新，国民经济运行总体平稳、稳中有进。

数据显示，初步核算，上半年国内生产总值340637亿元，按可比价格计算，同比增长6.7%。分季度看，一季度同比增长6.7%，二季度增长6.7%。分产业看，第一产业增加值22097亿元，同比增长3.1%；第二产业增加值134250亿元，增长6.1%；第三产业增加值184290亿元，增长7.5%。从环比看，二季度国内生产总值增长1.8%。

新核算方法对GDP有何影响？

国家统计局新闻发言人盛来运认为，最近大家对国家统计局前不久发布的研发支出核算改革的报道很多，大家还是积极肯定国家统计局这一重大改革，关于将R&D计入GDP的重大改革，这是一个制度性的安排。

近几年随着联合国公布了SNA2008新的国民经济核算体系以后，国家统计局一直在积极研究，也在积极准备与国际标准接轨，所以加大了改革创新的力度。再加上这几年国家尤其重视科技创新驱动发展战略的落实，推动大众创业、万众创新，所以为了更好地反映创新对经济增长的贡献，也为了与国际标准接轨，真正做到国际可比，国家统计局加大了这方面改革的力度，于上半年推出了新的核算方法。

7月5日我们公布了采用新核算方法的结果，并且修订了1952年到2015年的国内生产总值数据。从这些数据看，创新尤其研发投入对经济增长的贡献是在不断提升的，但是对增长速度的影响并不大。从过去10年来看，计算研发投入对GDP增速的影响只有0.06个百分点左右。

从今年上半年的情况来看，研发支出核算改革对GDP增速的影响初步核算下来只有0.02个百分点，把它扣除也不影响一季度、二季度及上半年增长6.7%的走势。另外，从长期来看，这项改革既做到了国际可比，更重要的是有利于推动国内的创新活动，有利于推动各地加大研发和创新方面的投入。

收入增速能否跑赢GDP增速？

上半年居民收入会达到什么水平，其增速能否跑赢GDP增速，是外界尤为关心的问题之一。

数据显示，今年一季度全国居民人均可支配收入6619元，同比名义增长8.7%，扣除价格因素实际增长6.5%。一季度居民收入增速慢于当季GDP增速0.2个百分点。

数据显示上半年居民收入跑输GDP。上半年，全国居民人均可支配收入11886元，同比名义增长8.7%，扣除价格因素实际增长6.5%。这一数字低于上半年GDP增速6.7%。

民间投资增速能否企稳？

今年以来，民间投资增速持续回落，引发舆论和官方的高度关注。国家统计局数据显示，1-5月份，民间固定资产投资同比名义增长3.9%，增速比1-4月份回落1.3个百分点。

为了提振民间投资，官方采取了一系列措施。5月4日召开的国务院常务会议决定对促进民间投资政策落实情况开展专项督查，从5月20日到30日国务院派出了9个督查组，赴18个省区市，开展了为期十天的实地督查；6月22日国务院常务会议听取民间投资政策落实专项督查工作汇报，要求以不断深化改革调动民间投资积极性。

在各方努力下，上半年民间投资增速能否止住放缓趋势，实现企稳，也是本次中国经济半年报的一大看点。

数据显示，2016年1-6月份，民间固定资产投资158797亿元，同比名义增长2.8%(扣除价格因素实际增长4.7%)，增速比1-5月份回落1.1个百分点。民间固定资产投资占全国固定资产投资（不含农户）的比重为61.5%，比去年同期降低3.6个百分点。

国家统计局新闻发言人盛来运认为，民间投资增速为什么会回落，从大的背景来讲，还是跟整个经济结构的调整有关系。民间投资中50%左右是制造业投资，中国经济进入转型发展新阶段以后，传统行业由于产能过剩比较严重，所以需要进行市场出清，市场环境偏紧，加之工业品的价格在持续走低，所以企业投资意愿不强。这是民间投资增速回落的一个最主要的原因。

楼市去库存成效如何？

2016年1-6月份，全国房地产开发投资46631亿元，同比名义增长6.1%（扣除价格因素实际增长8.0%），增速比一季度回落0.1个百分点。其中，住宅投资增长5.6%。

6月末，商品房待售面积71416万平方米，比5月末减少753万平方米。其中，住宅待售面积减少770万平方米，办公楼待售面积减少86万平方米，商业营业用房待售面积增加44万平方米。上半年，房地产开发企业到位资金68135亿元，同比增长15.6%。

机构：经济L型下半场已至 推荐四大交易策略

作者：邓海清，九州证券全球首席经济学家，金融四十人论坛特邀研究员；陈曦，“海清FICC”大资管频道研究员

2016年二季度GDP同比6.7%，市场预期6.6%，前值6.7%；6月工业增加值6.2%，市场预期5.9%，前值6%；1-6月固定资产投资同比9%，市场预期9.4%，前值9.6%；6月社融1.6万亿，市场预期1.1万亿，前值0.6万亿；M2同比11.8%，市场预期11.4%，前值11.8%。

上半年经济数据好于市场预期，中国经济见底走稳信号明确，经济“L型”从上半场进入下半场拐点已现。市场低估了中国经济企稳回升，超高社融表明“紧信用”、“资产荒”已成为过去式，避险情绪高潮已过，“中国信心归来”将继续主导市场，继续推荐四大交易策略：“大宗政策牛市、股市铁底已现、黄金是大坑、债市防陷阱”。

一、经济、金融数据均超市场预期，“经济下行、货币宽松、避险情绪”均被证伪。2016年过度看空中国经济或是投资者会犯的最大错误，在英国脱欧事件后，“中国信心”归来成为资本市场最大亮点，同时，随着供给侧改革大幕拉开，微观企业利润改善，中国下半年经济继续走稳依然是大概率事件。

二、从上半年整体看，经济企稳回升的动力包括：1、美联储由鹰派转鸽派，美元指数见顶，大宗商品价格见底，全球性工业通缩有所缓解，PPI和CPI出现回升，工业企业利润和消费下滑趋势止跌反弹，新周期归来。2、财政货币政策攻防互换，今年地方政府债务置换及积极财政发力产生稳增长效果，东部沿海城市产业转型取得实质性进展。3、尽管5-6月房地产有所下滑，但上半年整体房地产投资回升格局未变，改变了去年房地产投资低迷困境。

从6月经济结构看，投资向消费的转型正在进行。固定资产投资、民间投资、房地产投资增速均下滑，出口同比下降，社会消费品零售总额回升，汽车产销大幅回暖。

下半年最大的风险在于房地产和投资继续下滑，但政策层对于投资下滑已经高度重视，多次派出督察组并出台政策提振投资，下半年投资回升概率较大。对于房地产，三四线去库存已经取得一定效果，一二线城市房价难以下降，我们认为投资增速稳定在5%左右波动概率较大。

三、社融大幅回升，“紧信用”将成为过去式，“货币宽松”化为泡影。我们在6月以来一直强调，5月的“严监管、紧信用”不可持续，政策组合必将是“宽财政+中性信贷+中性货币”。中性货币指的是，在经济增长和通货膨胀未出现趋势性下行前，货币政策不应当继续宽松，否则极易导致资金堆积在银行体系，引发资产价格泡沫；同时广义信用额度不应过度收窄，但需要对产能过剩行业实行严格的信贷额度限制，以实现“促进民间投资、淘汰过剩产能、国企去杠杆”的目标。

四、避险情绪已过，风险偏好回升，放水预期落空，黄金无投资价值。在7月13日报告《股市铁底论之三：黄金是坑，债是陷阱》中提出，目前黄金价格对全球货币宽松预期已经充分反映，同时过度反映了经济下行风险。结合近期全球风险资产价格上升，全球风险偏好回升，避险情绪高点已过，黄金价格大概率回调，仍然维持这一观点不变。

五、经济超预期回升，通胀超预期，高社融终结资产荒，风险偏好回升，继续强烈看空中国债市。我们在6月19日阶段性看多债市之后（详见报告《“资产荒2.0”——从“权威人士”看下半年债券市场》），债券收益率已经下行近20BP。但是，在目前时点上，中国债市对于中国央行货币宽松估计过于乐观，对经济企稳回升预期不足，同时超高社融表明“资产荒2.0”已经结束，债市回调压力巨大。

六、维持年初的观点不变，看好黑色系大宗商品政策牛市。英国脱欧并不会显著加剧全球经济下行风险，避险情绪高峰已过、全球风险偏好正在回升，中国经济将结束“紧信用”、投资将上行，去产能能够取得实质性效果，黑色系大宗商品价格上行趋势确定，但是政策市特征明显，上行难以一帆风顺。

七、长期看好中国股市“健康牛”。一方面国际环境的变化、国内改革的变化、“紧信用”政策的变化，利好实体经济，特别是利好上市公司盈利改善，另一方面货币宽松不再、股市经历2015年大幅波动之后，“水牛”、“杠杆牛”、“泡沫牛”难以出现，股市“健康牛”成为可能。

国家统计局：上半年国民经济运行总体平稳、稳中有进

（2016年7月15日）

中华人民共和国国家统计局

上半年，面对错综复杂的国内外形势和持续较大的经济下行压力，在党中央、国务院的坚强领导下，各地区、各部门认真贯彻落实“创新、协调、绿色、开放、共享”五大发展理念，在适度扩大总需求的同时，加快推进供给侧结构性改革，大力推动大众创业、万众创新，国民经济运行总体平稳、稳中有进。

初步核算，上半年国内生产总值340637亿元，按可比价格计算，同比增长6.7%。分季度看，一季度同比增长6.7%，二季度增长6.7%。分产业看，第一产业增加值22097亿元，同比增长3.1%；第二产业增加值134250亿元，增长6.1%；第三产业增加值184290亿元，增长7.5%。从环比看，二季度国内生产总值增长1.8%。

一、农业生产基本稳定，夏粮产量略有减少

全国夏粮总产量13926万吨，比上年减少162万吨，下降1.2%。夏粮总产量略低于最高年份2015年，为历史第二高产年。上半年，猪牛羊禽肉产量3853万吨，同比下降1.3%，其中猪肉产量2473万吨，下降3.9%。生猪存栏40203万头，同比减少3.7%；生猪出栏31959万头，同比减少4.4%。

二、工业生产稳中略升，盈利状况有所改善

上半年，全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长6.0%，增速比一季度加快0.2个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值同比下降0.2%，集体企业增长2.6%，股份制企业增长7.2%，外商及港澳台商投资企业增长3.2%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长0.1%，制造业增长6.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.6%。工业结构继续优化。上半年，高技术产业和装备制造业增加值同比分别增长10.2%和8.1%，增速分别比规模以上工业快4.2和2.1个百分点，占规模以上工业增加值比重分别为12.1%和32.6%，比上年同期提高0.7和1.2个百分点。6月份，规模以上工业增加值同比增长6.2%，环比增长0.47%。上半年，规模以上工业企业产销率达到97.3%。规模以上工业企业实现出口交货值55117亿元，同比下降0.7%。

1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额23816亿元，同比增长6.4%（上年同期为下降0.8%）。规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本为85.73元，主营业务收入利润率为5.59%。

三、固定资产投资增速回落，商品房待售面积减少

上半年，全国固定资产投资（不含农户）258360亿元，同比名义增长9.0%（扣除价格因素实际增长11.0%），增速比一季度回落1.7个百分点。其中，国有控股投资91089亿元，增长23.5%；民间投资158797亿元，增长2.8%，占全部投资的比重为61.5%。分产业看，第一产业投资7460亿元，同比增长21.1%；第二产业投资101702亿元，增长4.4%；第三产业投资149198亿元，增长11.7%，其中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）49085亿元，增长20.9%。从到位资金情况看，上半年到位资金282443亿元，同比增长8.0%。其中，国家预算资金增长21.8%，国内贷款增长12.4%，自筹资金增长1.4%，利用外资下降7.2%。上半年，新开工项目计划总投资240202亿元，同比增长25.1%。从环比看，6月份固定资产投资（不含农户）增长0.45%。

上半年，全国房地产开发投资46631亿元，同比名义增长6.1%（扣除价格因素实际增长8.0%），增速比一季度回落0.1个百分点。其中，住宅投资增长5.6%。房屋新开工面积77537万平方米，同比增长14.9%，其中住宅新开工面积增长14.0%。全国商品房销售面积64302万平方米，同比增长27.9%，其中住宅销售面积增长28.6%。全国商品房销售额48682亿元，同比增长42.1%，其中住宅销售额增长44.4%。房地产开发企业土地购置面积9502万平方米，同比下降3.0%。6月末，全国商品房待售面积71416万平方米，比3月末减少2100万平方米，比5月末减少753万平方米。上半年，房地产开发企业到位资金68135亿元，同比增长15.6%。

四、市场销售平稳增长，网上零售增长较快

上半年，社会消费品零售总额156138亿元，同比名义增长10.3%（扣除价格因素实际增长9.7%），增速与一季度持平。其中，限额以上单位消费品零售额71075亿元，增长7.5%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额134249亿元，同比增长10.2%，乡村消费品零售额21889亿元，增长11.0%。按消费类型分，餐饮收入16683亿元，同比增长11.2%，商品零售139455亿元，增长10.2%，其中限额以上单位商品零售66857亿元，增长7.6%。6月份，社会消费品零售总额同比名义增长10.6%（扣除价格因素实际增长10.3%），环比增长0.92%。

上半年，全国网上零售额22367亿元，同比增长28.2%。其中，实物商品网上零售额18143亿元，增长26.6%，占社会消费品零售总额的比重为11.6%。

五、进出口降幅收窄，一般贸易比重上升

上半年，进出口总额111335亿元，同比下降3.3%，降幅比一季度收窄3.6个百分点；其中，出口64027亿元，下降2.1%，收窄3.6个百分点；进口47307亿元，下降4.7%，收窄3.7个百分点。进出口相抵，顺差16720亿元。6月份，进出口总额20378亿元，同比下降0.3%；其中，出口11745亿元，增长1.3%；进口8633亿元，下降2.3%。贸易结构优化。上半年，一般贸易进出口占进出口总额的比重为56.4%，比上年同期提高1.2个百分点，其中一般贸易出口占出口总额的55.7%，提高1.3个百分点；机电产品出口占出口总额的57.2%，为出口主力；民营企业出口增长3.6%，占出口总额的46.6%，继续保持出口份额首位。对部分一带一路沿线国家出口增长，上半年对巴基斯坦、俄罗斯、孟加拉国、印度和埃及出口分别增长22.5%、16.6%、9.0%、7.8%和4.7%。部分大宗商品进口量保持增长，上半年进口铁矿石4.94亿吨，增长9.1%；原油1.87亿吨，增长14.2%；煤1.08亿吨，增长8.2%；铜274万吨，增长22%。

六、居民消费价格温和上涨，工业品价格同比降幅收窄

上半年，居民消费价格同比上涨2.1%，涨幅与一季度持平。其中，城市上涨2.1%，农村上涨2.1%。分类别看，食品烟酒价格同比上涨5.0%，衣着上涨1.6%，居住上涨1.4%，生活用品及服务上涨0.5%，交通和通信下降2.1%，教育文化和娱乐上涨1.3%，医疗保健上涨3.2%，其他用品和服务上涨1.4%。在食品烟酒价格中，粮食价格上涨0.6%，猪肉价格上涨28.2%，鲜菜价格上涨18.2%。6月份，居民消费价格同比上涨1.9%，环比下降0.1%。上半年，工业生产者出厂价格同比下降3.9%，降幅比一季度收窄0.9个百分点；6月份同比下降2.6%，环比下降0.2%。上半年，工业生产者购进价格同比下降4.8%，6月份同比下降3.4%，环比上涨0.2%。

七、居民收入稳定增长，农民工收入继续增加

上半年，全国居民人均可支配收入11886元，同比名义增长8.7%，扣除价格因素实际增长6.5%。按常住地分，城镇居民人均可支配收入16957元，同比名义增长8.0%，扣除价格因素实际增长5.8%；农村居民人均可支配收入6050元，同比名义增长8.9%，扣除价格因素实际增长6.7%。城乡居民人均收入倍差为2.80，比上年同期缩小0.03。全国居民人均可支配收入中位数10505元，同比名义增长8.3%。二季度末，农村外出务工劳动力总量17509万人，同比增加73万人，增长0.4%。外出务工劳动力月均收入3202元，同比增长6.7%。

八、经济结构持续优化，供给侧结构性改革取得进展

产业结构继续优化。上半年，第三产业增加值占国内生产总值的比重为54.1%，比上年同期提高1.8个百分点，高于第二产业14.7个百分点。需求结构进一步改善。上半年，最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为73.4%，比上年同期提高13.2个百分点。中西部地区后发优势继续发挥。上半年，中、西部地区规模以上工业增加值同比分别增长7.3%和7.2%，快于东部地区0.9和0.8个百分点；中、西部地区固定资产投资（不含农户）同比分别增长12.8%和13.5%，快于东部地区1.8和2.5个百分点。节能降耗继续取得新进展。上半年，单位国内生产总值能耗同比下降5.2%。

“三去一降一补”成效初显。上半年，原煤、粗钢产量同比分别下降9.7%和1.1%。工业企业和商品房库存出现积极变化。5月末，规模以上工业企业产成品存货同比下降1.1%。3-6月，商品房待售面积连续4个月减少。工业企业资产负债率及成本均有所下降。5月末，规模以上工业企业资产负债率为56.8%，比上年同期下降0.5个百分点；1-5月份，规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本比上年同期减少0.22元。薄弱领域投资增长较快。上半年，水利环境和公共设施管理业、信息传输软件和信息技术服务业投资同比分别增长26.7%和22.5%，分别快于全部投资17.7和13.5个百分点。

总的来看，今年以来，在改革创新深入推进和宏观政策效应不断释放的共同作用下，国民经济保持了总体平稳、稳中有进、稳中有好的发展态势，为完成全年经济目标奠定了较好基础。但也要看到，国内外环境依然复杂严峻，经济下行压力仍然较大。下一步，要坚决贯彻落实党中央、国务院各项决策部署，坚定信心，主动作为，坚持稳中求进工作总基调，适度扩大总需求，坚定不移推进供给侧结构性改革，培育新的经济结构，强化新的发展动能，促进国民经济持续健康发展。

来源：腾讯财经综合自国家统计局网站、海清FICC频道、中国网、中国新闻网